Созидательное разрушение в XXI веке. Кто мешает экономическому росту?

В своих постах я максимально дистанцируюсь от политики, ведь меня как трейдера и инвестора интересует лишь её влияние на рынок в целом или на отдельный инструмент. Тем не менее, сейчас, когда EM снова перешли в медвежью фазу (я уже приводил пример стратегии для таких периодов), нам важно понимать, что мешает этим рынкам развиваться более стабильными темпами.

Ниже речь пойдёт не о конкретной стране — не ищите никаких намёков. Меня интересуют лишь механизмы, которые активизируются в период кризиса и, как правило, приводят к восстановлению экономики.

История даёт нам ярчайшие примеры, и выводы напрашиваются сами собой. Остаётся только наблюдать и искать точки входа. Это будет происходить в той или иной стране и создаст хорошие инвестиционные возможности через ETF.

Европейская история служит яркой иллюстрацией последствий созидательного разрушения. В XVIII веке, накануне промышленной революции, правительства большинства европейских стран контролировались аристократией и другими традиционными элитами, чей основной доход составляли земельная рента и ренты от торговых привилегий и монопольных прав, которые были пожалованы им монархами вместе с защитой от нежелательных конкурентов. 

В соответствии с принципом созидательного разрушения развитие городов, новых отраслей промышленности и фабрик привело к оттоку ресурсов из сельского хозяйства, снижению земельной ренты и росту стоимости труда наемных работников, которым землевладельцы теперь вынуждены были платить больше. Торговые привилегии элиты также оказались под угрозой со стороны новых предпринимателей и купцов и в конце концов исчезли. В общем и целом, именно элита оказалась в проигрыше от индустриализации. 

Урбанизация и растущее политическое самосознание нарождающегося среднего класса и пролетариата поставили под сомнение монополию земельной аристократии на власть. Поэтому с развитием промышленной революции аристократы проиграли не только экономически; появился риск проигрыша и в сфере политики. Под угрозой потери политической и экономической власти элиты во многих странах активно сопротивлялись индустриализации.

Аристократия, однако, не была единственной общественной группой, проигравшей в ходе промышленной революции. Ремесленники, чей ручной труд призваны были заменить машины, также выступали против индустриализации. Многие из них организовались и начали бунтовать и разрушать станки, которые считали причиной снижения своего уровня жизни. Это были луддиты, чье имя стало нарицательным обозначением для каждого, кто сопротивляется техническому прогрессу. 

У английского изобретателя Джона Кея, который в 1733 году придумал летучий челнок одно из первых значительных усовершенствований в механизации ткацкого дела, луддиты спустя двадцать лет даже сожгли дом. Та же судьба постигла Джеймса Харгривза, изобретателя столь же революционной механической прялки «Дженни».

Ремесленники, однако, не смогли оказать столь же сильное сопротивление индустриализации, как землевладельцы и аристократы. В отличие от земельной аристократии, у луддитов не было политической власти -то есть возможности влиять на проводимую правительством политику пусть даже в ущерб желаниям и интересам тех или иных групп в обществе. Поэтому в Англии индустриализация продолжалась, несмотря на протесты луддитов и даже гораздо более мощное и организованное сопротивление аристократии.

Однако сопротивление аристократов удалось преодолеть не везде. В Австро-Венгрии и в России, двух абсолютистских империях, где монарх и дворянство были гораздо меньше ограничены во властных полномочиях, они рисковали гораздо большим и смогли сильно замедлить процесс индустриализации. В обоих случаях это привело к стагнации экономики и отставанию от других европейских стран, экономический рост в которых начал быстро ускоряться в XIX веке.

Так или иначе, ясно одно: влиятельные группы в обществе часто противостоят техническому прогрессу и пытаются остановить движение к процветанию. Экономический рост — это не просто появление большого количества более совершенных станков и агрегатов, которыми управляют более многочисленные и более образованные работники. Это еще и глубокий процесс трансформации, причем часто дестабилизирующей, процесс созидательного разрушения. Поэтому экономический рост будет происходить, только если его не удалось заблокировать тем, кто боится от него проиграть и потерять привилегии, на которых основаны их богатство и власть.

Конфликт за ограниченные ресурсы, доходы и власть легко перерастает в борьбу за установление правил игры, за выбор экономических институтов, которые определяют характер экономической активности и ее бенефициаров. Разумеется, в конфликте невозможно учесть интересы всех сторон одновременно. Кого-то ждет поражение и разочарование, а кого-то-победа и достижение поставленных целей. 

Для будущего страны невероятно важно, кто победит в этой борьбе. Если удастся одержать верх тем, кто проигрывает от экономического роста, они могут его заблокировать и надолго погрузить страну в эпоху застоя.

Логика, которая объясняет, почему властные элиты не всегда выбирают экономические институты, которые ведут к процветанию, легко применима и к выбору политических институтов. При абсолютизме элита может использовать неограниченную власть, чтобы установить те экономические институты, которые ей выгодны. Будет ли она в таких условиях заинтересована в том, чтобы сделать политические институты более плюралистическими, открытыми для других групп? В общем случае нет, поскольку это ослабит ее власть и затруднит, если не заблокирует полностью, возможность формировать выгодные для себя экономические институты. 

Здесь, как мы видим, тоже возникает почва для конфликта. Люди, которые страдают от экстрактивных экономических институтов, вряд ли могут надеяться, что их правители добровольно изменят политические институты и перераспределят власть в пользу конкурентов. Единственный способ сделать политические институты более плюралистическими — заставить элиту пойти на уступки. (с) Дарон Аджемоглу, Джеймс А. Робинсон "Почему одни страны богатые, а другие бедные".

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Низкие зарплаты американцев при росте интереса к бондам. Страхи и надежды для S&P 500.

Всю неделю мы наблюдали за восстановлением фондового рынка, и, хотя новых максимумов S&P сделать не успел, всё совсем неплохо. В этом кратком обзоре как обычно оценим главные цифры, влияющие на рынок, и осмелюсь предложить сценарий на конец года, оглядываясь на главные страшилки.  Разберём всё по полочкам.

В прошлую пятницу новый отчёт показал, что в августе экономика США создала 201000 новых рабочих мест, положительный тренд сохраняется. За последние 7 посткризисных лет число рабочих мест увеличилось на 17.3 млн, т.е. в среднем по 205000, и последний отчёт оказался ниже этого среднего показателя. Безработица остаётся на уровне 3.9%, что меньше каждого отдельного месяца из 60-х, 70-х и 80-х гг.

С другой стороны, уверенные в продолжении экономического роста американцы добровольно уходят со старой работы в поисках более высокой зарплаты, и в июле число свободных вакансий оказалось на уровне 6.9 млн, это максимум с 2000г Отчёт от малого бизнеса показал, что большинство мелких компаний испытывают проблемы с наймом новых сотрудников. Первичные заявки по безработице в четверг показали 49-летний минимум.

Проблему многие алармисты видят в заработной плате, ведь, казалось бы, при таком спросе на рабочую силу она должна расти бешеными темпами. На самом деле средняя почасовая оплата за прошедший год выросла лишь на 2.9%. Последний этап восстановления экономики аналитики называли “jobless recovery" (восстановление на безработице), но теперь появляется термин “raise-less”, т.е. восстановление без роста, где как раз делается упор на слабый рост зарплат. Это, конечно, вызывает опасения, т.к. качественного изменения экономики пока не происходит.

Инвесторов интересует рост зарплат, т.к. именно это является опережающим индикатором будущих доходов компаний, акции которых лежат в наших портфелях.  Кроме рекордов по безработице, хотелось бы видеть рост потребления и, соответственно, розничных цен, который пока довольно вялый.

Полностью соответствуют этим опасения и данные по инфляции. На прошлой неделе аналитики ожидали рост CPI (ядро инфляции) на 0.3%, отчёт вышел на 0.2%. За последние 12 месяцев инфляция на уровне 2.7%, но сюда входят и последние месяцы 2017г с резким её ростом.

За последние 6 месяцев мы видим уже 1%, и, продлись так дальше ещё несколько месяцев, увидим перелом тренда. Это пугает сейчас, но в таком случае ФРС придётся смягчить политику, и это может дать заряд для нового ралли на фондовом рынке. За всем этим будем внимательно следить в конце года.

Напомню, что следующее заседание Феда пройдёт 25-26 сентября, и я на 99.9% уверен, что ставка снова будет повышена с 2% до 2.5% В таком случае при развитии сценария из абзаца выше реальная ставка (за вычетом инфляции) может подняться выше 0%, а до этого она была отрицательной 14 из последних 17 лет.

Такое развитие событий ставит под вопрос повышение ставки ФРС в декабре, хотя большинство аналитиков уверены, что Фед не отступится от намеченного плана. Я же думаю, что последнее заседание в этом году может развернуть ситуацию, и следующее повышение перенесётся на 2019г. Сейчас спред между 2-х и 10-летками составляет лишь 21 б.п., и это минимум за 11 лет. Я писал почему это проблема для инвестора в акциях и главный сейчас индикатор в прошлом фондовом обзоре, и ФРС не может не обращать на это внимание. Даже при росте S&P 500 мы видим отток средств с рынка акций в бонды, и графики ниже это наглядно демонстрируют:

Даже для не особо опытного инвестора рост интереса к защищённым бумагам-это всегда индикатор возможных проблем на фондовом рынке в ближайшем будущем, и не думаю, что ФРС оставит это без внимания. Надеюсь, в начале 2019г эта тенденция будет сломлена, а пока индексы растут и без поддержки Феда, и ничто не мешает повысить ставку в сентябре. Будем и дальше следить за реальными цифрами, а не хотелками алармистов, а зафиксировать прибыль в начале большой коррекции, думаю, успеем. Удачи!!!

__________________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента. - http://dmatrade.blogspot.com/2018/09/blog-post_12.html

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента. -http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_15.html


Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. - http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_22.html

Cколько потеряет инвестор в торговой войне США vs Китай. Результаты стресс-тестов.

Главным фактором для рынка сейчас стало развитие торговой войны между США и Китаем, и последний удар нанёс в пятницу Трамп, добавив "санкций" на $267 млрд. На данный момент 25%-ый тариф США затронет 279 китайских продуктов, когда пошлины КНР ударят по 333-м категориям американских товаров. Это серьёзные цифры, волнующие инвесторов, ведь просчитать точный эффект от этого противостояния невозможно.

Всё в мире относительно, но Factset на этой неделе пытается составить хотя бы примерные модели дальнейшего развития событий и оценить их влияние на мировой рынок капитала. За отправную точку для составления трёх сценариев этой торговой войны аналитики взяли аналогичную ситуацию с Brexit, которая получила развитие после референдума 23.06.2016. Сразу после этого события фунт к иене обесценился на 15%, а 10-летки США потеряли 40 б.п.

Используя данные с рынка, полученные после одобрения выхода Британии из ЕС, аналитики выделили три сценария последствий торговой войны США-Китай для рынка:

1. Базовый сценарий. Новые порции санкций с обоих сторон поступают на рынок малыми частями, постепенно увеличивая градус противостояния.

2. Оптимистичный сценарий. США и Китай приходят к согласию, но уже введённые тарифы остаются на месте. 

3.Консервативный сценарий. Торговые отношения между двумя странами быстро разрушаются, и стороны не стремятся к новому соглашению.

Потери неизбежны в любом случае, но в таблице ниже видно, как каждый из этих трёх сценариев повлияет на рынок:

В лучшем случает только благодаря этим событиям американские и китайские акции потеряют по 10%, а цена 10-леток упадёт на 30пп, в худшем-S&P 500 подешевеет на 20%, а это уже порог полноценной коррекции.

Далее смотрим на стресс-тест для акций ведущих экономик. Аналитики выделили из индекса MSCI World 5 наиболее пострадающих, и 5 наименее зависящих от торговой войны стран. Вот, что может произойти с их акциями в этих 3-х сценариях:

Весь индекс облегчит портфель инвестора на 8-17%. Европа и Япония традиционно получат профит от этого противостояния (если Трамп не доберётся и до их товаров), т.к. дорога для их экспорта в штаты пока открыта, и дорогой доллар только на руку. Более всех потеряют Британия, Канада и Израиль, т.к. их экономики наиболее привязаны к экономике и монетарной политике США.

Обратная ситуация на бондах. Значительная часть денег перетечёт в защищённые бумаги, и доходность этой части портфеля повысится на 3.5-7%. Здесь всё понятно, на коррекциях в акциях деньги уходят в бонды, наибольшая доходность на недооценённых пока активах, например, Ирландии (хотя их защищённость вызывает у меня сомнения):

Как и писал в прошлом фондовом обзоре, именно растущая доходность на бондах сейчас опережающий индикатор для рынка акций, и TIPs-наиболее информативен для меня. Пока мы видим вполне здоровую коррекцию на S&P 500 и никаких экстремумов на долговом рынке, но... 

Нужно правильно понимать приведённые выше цифры аналитиков: они показывают не на сколько должен упасть рынок за данный период, а сколько каждый из сценариев отнимет от существующего потенциала роста. Т.е. если на волне экономического роста индекс прибавит ещё 30%, а торговая война заберёт 10%-мы всё равно получим неплохую прибыль. К тому же здесь речь не идёт об отдельных секторах и акциях, и при правильном построении портфеля эти санкции могут и увеличить профит. Удачи!!!

__________________________________________________________________________________________________________

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента. -http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_15.html


Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. - http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_22.html

Простой способ сохранить ваши доллары. Преимущества $USDT.

Не стоит читать этот пост уже разочаровавшимся в криптовалютах, с остальными сегодня разберёмся в отличиях стейблкоинов ("стабильных монет") от фиатных денег и остальной крипты. В чём смысл монеты, цена которой почти не меняется?

Мы часто слышим, что при обвале нацвалюты в той или иной стране, как турецкой лиры недавно, на криптобиржах заметен приток средств из этой страны. Бегут, как правило, в биткоин и основные альты. У меня вопрос: почему, если люди хотят сохранить свои деньги, они меняют их на настолько же волатильную крипту?

Я сейчас не намекаю на проблемы с рублём, пока всё ещё не так плохо, но давайте разберём конкретную ситуацию. Представим начало  кризиса в 1998г или, что далеко ходить, недавние события в Венесуэле или Иране. Национальная валюта рушится, около обменников очередь, но на вашем банковском счёте есть средства, а платёжные системы (Visa, Mastercard) ещё работают.

Наличные отделение банка или банкомат вам уже вряд ли выдаст, значит нужно уходить в крипту, но в какую? Как правило, народ в такие дни массово скупает биткоин ( а большинство тушёнку) , но ведь и его курс, мягко сказать, стабильностью не отличается.

Лучший выбор в такой ситуации-стейблкоины. Заходим на криптобиржу, например любимый CEX.IO+Binance (на CEX нет USDT, но легко ввести фиат а дальше на Binance) или тот же EXMO, заводим деньги с карты, покупаем USDT и выводим на цифровой кошелёк, лучше физический, например, Ledger. Всё просто.

На  улице начинают стрелять, а ваши доллары надёжно спрятаны в USDT, курс которого не отклоняется более 5% от фиатного доллара. С этим багажом вы можете пересечь границу и по прибытии обналичить свои средства в любой стране с минимальными потерями или просто "пересидеть" ситуацию. Как говорил Фандорин: "Это раз".

Теперь вкратце разберём два основных стейблкоина.

1. Tether(USDT).

Самый известный стейблкоин, привязан к доллару США и торгуется на большинстве криптобирж. Концепция проста: на каждый выпущенный USDT фонд Tether Limited резервирует 1$ в банке, допуская последующий сторонний аудит. Есть официальный онлайн-кошелёк Tether Wallet для хранения.

2. TrueUSD (TUSD)

Как и Tether-это привязанный к доллару токен, созданной в стандарте ERC20 на собственной платформе Trust Token Platform. Главное отличие- средства обеспечения хранятся на множестве условно депонированных счетов, что снижает риски пользователей и даёт возможности для полного аудита. Сама команда создателей не имеет доступа к этим счетам, они контролируются трастовыми компаниями. Скажете, и это не надёжно?  Официального кошелька я не нашёл, но многие мультивалютные поддерживают TUSD. Проблем с хранением не будет, хотя я предпочитаю USDT.

Вторая причина нарастающей популярности стейблкоинов-это использование их внутри блокчейн-системы. Значимая их часть находится на балансах криптобирж, т.к. спекулянтам и инвесторам в биткоин и альты проще и дешевле на коррекциях и боковиках переждать в цифровом долларе, чем каждый раз переходить в фиат и обратно. 

Именно поэтому в 2018г заметна тенденция увеличения объёмов сделок с USDT, которые уже сравнимы с объёмами обмена на основные фиатные валюты. Об этом я говорил в прошлом выпуске "Слуховых Заметок ТТ" и приводил график.

Третий плюс стейблкоина-удобство расчётов. При расчёте с клиентами из других стран (как мне платят за торговые сигналы из Африки или Среднего Востока), вы не можете перевести деньги с карты на карту, не позволит платёжная система. Есть пэйпал или скрилл,  но ввод и вывод фиата там займёт долгое время. 

Биткоин? Опять же сталкиваемся с курсовой неопределённостью. Выход-USDT.  Мгновенно получаете платёж, и не нужно сразу заморачиваться обменом, боясь потерять на курсе. Стэйблкоины упрощают жизнь.

Вот я и привёл вам три причины для знакомства с этими "стабильными" монетами, но вы сразу съязвите: а можно ли доверять этим цифровым необеспеченным деньгам? Ответьте тогда: а каким активам вообще можно доверять (кроме тушёнки) в этом мире, если вам срочно нужно сохранить деньги в тяжёлой ситуации? Если прижмёт, задумаетесь, сделаете так и забьёте на все банки и регуляторы.  Удачи!!!

__________________________________________________________________________________________________________

Всё для начала работы с криптовалютами-http://dmatrade.blogspot.ru/2017/08/blog-post_28.html

Основные принципы инвестирования (трейдинга) в криптовалюты.- http://dmatrade.blogspot.ru/2017/11/blog-post_19.html

Гид по лидерам криптовалют-http://dmatrade.blogspot.ru/2017/11/26112017.html

Лучшая криптобиржа- CEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Страница "CRYPTO" в блоге Тихого Трейдера со всеми инструкциями-http://dmatrade.blogspot.ru/p/crypto.html

Наиболее зависимые от сырья валюты. Рубль не на первом месте.

Несмотря на то, что в целом сырьё в этом году неплохо растёт, и торговые войны добавили новый импульс для коммодитиз, валюты стран-экспортёров находятся под давлением из-за укрепляющегося доллара, и это вносит дисбалансы в их экономики. В этом посте разберёмся, как эксперты оценивают влияние основного экспортного товара на нацвалюты. 

1. Австралийский доллар. 

Австралия-мировой лидер в экспорте железной руды, и в 2017г страна выпустила на рынок 880 тонн. Падения спроса в Китае, самого крупного потребителя в мире, влияет на цену руды и, соответственно, австралийскую валюту.  На графике мы видим лишь небольшое расхождение в последние месяцы:

2. Канадский доллар.

По объёмам добычи нефти Канада находится на пятом месте в мире, и в среднем добывает 4.6 млн.баррелей в день (2016г) Нефть составляет лишь 11% всего экспорта Канады, тем не менее, именно на неё приходится наибольший объём сделок в иностранной валюте, и зависимость канадского доллара от нефтяных цен здесь очевидно. В этом году тесная корреляция нарушена и здесь. При росте нефти канадец продолжает падать, хотя к развивающимся рынком и не относится:

3. Российский рубль.

В сравнении с австралийскими и канадским долларом, экспорт в России не деверсифицирован, и более половина его приходится на нефть и газ. Естественно, корреляция между рублём и нефтяными ценами была близка к 100% уже многие годы, но в конце 2017 г, когда США ввели санкции за вмешательство в выборы, эта привязка была нарушена (что не означает связи этих двух событий):

4. Колумбийский песо.

Менеее похожая история в Колумбии, где добыча нефти приносит 20% доходов правительства и составляет 25% от всего экспорта. После падения экономики Венесуэлы, Колумбия встала на пятое место среди экспортёров в США. Никаких санкций против Колумбии не вводилось, но обратная корреляция в ценах на нефть и нацвалютой началась как и на рубле:

5. Перуанский соль. 

Перу-второй после Чили экспортёр меди, и в 2016г страна получила с неё $8.77 млрд, что составило 24% от всего экспорта. Здесь с корреляцией всё понятно, и соль следует за ценой красного металла:

Если с железной рудой и медью у нацвалют сохраняется обычная связь, то у нефтяных экспортёров в этом году всё пошло не так. Хорошо это или плохо для их экономики-другой вопрос, но я хочу отметить, что не только в России валюта разошлась с ценой на нефть, так действительно ли в этом виноваты санкции, как говорят нам эксперты? На примере Канады и Колумбии я вижу лишь повторение общемирового тренда, и виной, конечно, доллар укрепляющийся ко всем без исключения валютам. Нас ведь волнуют цифры, а не политика. Удачи!!!

Отбросьте панику начала сентября. Итоги недели на рынке акций.

С хорошего отката начался новый сезон на финансовых рынках, и мы видели четыре дня падения кряду на американских индексах в первые дни месяца. Подобное начало сентября было в 1987 и 2001гг, и сильно верящих в исторические паттерны инвесторов это очень пугает. Сентябрь-тяжёлый месяц, и в этом кратком обзоре вспомню один из них. Так же оценим действительно важные для рынка цифры. Разберём всё по полочкам.

Ровно 10 лет назад, в сентябре 2008г, инвесторы пережили самое большое смятение на рынках со времён Великой Депрессии. Можно сказать, что панические продажи начались именно тогда, и в последствии S&P 500 потерял 40%, пока не нашёл дно на заявлениях Бернанке о запуске QE в апреле. На графике ниже видны события того сентября с привязкой к новостным заголовкам:

Я прекрасно помню тот период, и, поверьте, это был самый интересный для меня сентябрь на рынках за всю мою скромную историю трейдинга. Ещё до открытия рынка на фьючерсах шла борьба за выживание, а после начала амерсессии все настроения дня могли радикально смениться, и медведи начинали охоту за стопами. Страх и жадность толпы тогда достигала своего апогея, и это был хороший опыт для трейдеров и инвесторов. То ли дело сейчас: спокойное плавание, где падение Доу на 100пп уже воспринимается как шторм....

Если посмотреть на реальное состояние рынка сейчас, то ничего похожего с тем периодом мы не найдём. Никто не говорит о рецессии, заголовки газет пугают лишь новыми санкциями Трампа против Китая, как вчера, ну, и растущим студенческим долгом.

Напомню, что последние исторические максимумы на американских индексах мы видели на прошлой неделе: SPX тогда поднялся выше 2900, Nasdaq пробил 8000, а Доу торговался над 26000. Если бы не новые санкции Трампа против всего импорта из Китая на $267 млрд,, которые он анонсировал вчера, рынок бы уже начал восстановление, ведь вышедшие данные были позитивны, но...

Не всё коту масленица, и инвесторы справедливо боятся замедления экономического роста на фоне изоляционистских мер администрации. Реальный эффект не просчитал ещё никто, не факт, что он будет негативным, но демократы из всех доступных рупоров вдалбливают это в головы розничных инвесторов. Работа у них такая, а я уверен, что на данном этапе оценить реальные последствия этих санкций не возможно, как, скажем, и итоги брексита.

Вернёмся к сухим цифрам. Вчерашний отчёт по безработице в штатах показал, что она осталась на июльском уровне, а число рабочих мест выросло на 201 тыс., что выше прогноза в 190 тыс. Заявки по безработице находятся на самом низком уровне с 1969г Ну, побойтесь бога, какое же это повторение 2008г ?

Во вторник мы узнали, что промышленный индекс ISM добрался до 61.3, и это самый высокий уровень за 14 лет. Где же пагубное влияние уже введённых санкций на сталь? И это летом, когда активность бизнеса традиционно низка. Напомню, что для ISM принято считать отметки ниже 45 предвестником рецессии. Пока до этого далеко.

Инфляция пока находится на приемлемом для ФРС уровне, но доходность 10-леток вчера уже была на уровне 2.9%. Рост доходности на облигациях теоретически всегда забирает деньги из рынка акций, ведь зачем инвестору рисковать без большой премии в разрыве дивидендной доходности и обеспеченных бумаг.

Более объективный показатель, по моему мнению, это TIPs, бонды привязанные к инфляции. На 10-летних TIPs сейчас доходность 0.8%. Это хороший показатель, т.к. история показывает, что рынок акций растёт при этом показателе ниже 2.45% Это просто статистика, а не золотое правило, но когда всё в экономике неплохо, этот индикатор становится достаточно важным для инвестора.

ВВП США за 2-й квартал в пятницу был пересмотрен с 4.1% до 4.2%, мелочь, а приятно, и даёт  хороший задел на 3-й квартал.  В данный момент ФРБ Атланты прогнозирует этот показатель в 4.4%. 

Так начался сентябрь, и надеюсь, что немного вас успокоил, указав на главные индикаторы и отсутствие аналогии с 2008г Всё не так плохо, а хорошие коррекции необходимы рынку, ведь именно на них долгосрочные инвесторы могут без эйфории переоценить свои активы и правильно зайти в новые бумаги, увидев какие сектора действительно находятся под огнём. Это я и делаю на счетах своих долгосрочных инвесторов, готовясь к очередному восстановлению. 

Сентябрь всегда сложен и полон соблазнов, но мы будем внимательно следить за рынком, оценивая только объективные показатели. Шум и ярость толпы рынок преодолеет и сам. Удачи!!!

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Друзья, не забывайте подписываться на мой телеграм-канал dmatradeTT Всё самое быстрое и актуальное из моего блога+оперативные комментарии по рынку всегда там. Welcome!!!

Гавань для глупых денег: электроника и ICO. Толпа не помнит рулетку из 60-х.

В своих постах я уже сравнивал бум ICO в прошлом году с крахом доткомов в 00-х, но в отрывке из книги Мэлкела ниже вы найдёте гораздо лучший пример. Эти два безумия толпы более схожи и по времени от взлёта до краха, и по методам проведения первичного размещения.

Тогда, в 60-х, к названиям приписывали "tronics", сейчас -"blockchain", тогда расследованиями занималась SEC, теперь-ФБР. Уже тогда создатели чудо-компаний придумали оставлять у себя огромную часть акций, чтобы взвинтить цену при размещении и продать их в высшей точке хайпа. Всё повторяется, и теперь то же самое происходит со всеми шиткоинами.

Я настаиваю, что нельзя тот период сравнивать с сегодняшним ростом хайтека, где компании из этого сектора растут из-за понятной для разумного инвестора экспансии и роста прибылей. Не тот случай, и такие акции приносят нам хорошую прибыль. Наоборот, ICO и получили популярность как отдушина для "глупых" денег без всякого регулирования. Удачи!!!

«Парящие» шестидесятые.

Начнем наше путешествие с 1959 года, когда я сам только начинал свою деятельность на Уолл-стрит. В то время магическим словом был «рост», и ему придавалось порой прямотаки мистическое значение. Такие растущие компании, как [ВМ и «Texas lnstruments», продавали в тот год свои акции, закладывая в них 80-кратную норму прибыли (годом позже норма прибыли опустилась до 20—30 процентов).

Подвергать сомнению уместность такой оценки стоимости было равнозначно ереси. Эти цены не могли основываться на принципах прочного фундамента, однако инвесторы твердо верили, что покупатели легко смогут перепродать эти акции по более высокой цене. Лорд Кейнс, должно быть со спокойной улыбкой взирал на это с небес или из какого-то другого места, куда попадают экономисты после смерти.

Я все еще отчетливо вижу, как один из руководителей нашей компании только качал головой и говорил, что не знает ни одного вкладчика старше 40 лет, который, помня об уроках краха 1929—1932-х годов, стал бы покупать и держать у себя акции с такой завышенной стоимостью. Однако молодые и горячие сотрудники не хотели даже слушать об этом. В журнале «Newsweek» цитировалось высказывание одного брокера: «Спекулянты уверены, что все, покупаемое ими, на следующий день удвоит свою стоимость. Самое ужасное заключается в том, что так и происходит в действительности».

Но это были только цветочки. В стремлении утолить ненасытные аппетиты инвесторов в акциях фирм космического века промоутеры пошли на создание множества новых акционерных обществ. В 1959—1962-х годах таких фирм было основано больше, чем в любой другой сопоставимый период истории. Мания создания новых акционерных обществ вполне могла соперничать по своему масштабу и по расцвету мошенничества со временами лопнувшего «мыльного пузыря» компании «South Sea».

Этот период получил название «бума троники», потому что названия новых фирм часто содержали всевозможные вариации и сокращения от слова «электроника», даже если они не имели никакого отношения к электронной промышленности. Да покупателей акций и не интересовало, чем конкретно занимается та или иная компания. Само слово «электроника» оказывало на них магическое влияние.

Так, например, компания «American Music Guild» («Американская музыкальная гильдия»), которая в основном занималась мелкооптовой продажей грампластинок и проигрывателей, при акционировании сменила имя и стала называться «Space-Tone» («Космические звуки»), Акции практически сразу удвоились в цене, а в отдельные дни продавались даже в 14 раз дороже номинала.

Появился целый ряд фирм с такими названиями, как «Astron», «Dutron», «Vulcatron», «Tnansitron», а также «Circuitronics», «Supronics», «Videotronics», и даже несколько компаний с названием «Electrosonics». Одна промышленная группа, объединившись, взяла себе абсолютно выигрышное комбинированное название «Powertron Ultrasonics».

Впоследствии Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржевой деятельности расследовала феномен возникновения подобных акционерных обществ и вскрыла многочисленные факты мошенничества и манипуляций. Например, некоторые банки, занимавшиеся выпуском акций, зачастую придерживали у себя их большую часть, чтобы с самого начала создать дефицит. За счет этого резко возрастала стоимость таких акций на вторичном рынке. 

Расследуя один из случаев выпуска акций, которые практически удвоили свою стоимость в первый же день торгов, комиссия обнаружила, что значительная их часть была продана брокерам, которые держали их у себя до тех пор, пока не появилась возможность продать эти акции по значительно большей цене. Выяснилось также, что значительные пакеты акций, пользовавшихся популярностью, распределялись среди сотрудников фирм, партнеров, родственников и т. д. В одном случае 87 процентов акций нового выпуска были предложены своим людям, вместо того чтобы пустить их в открытую продажу.

Приведенная ниже таблица отображает динамику цен некоторых новых акций того времени. По крайней мере, в течение определенного начального периода покупатели таких акций имели довольно существенную выгоду.

«Бум троники» закончился в 1962 году. Новые акции, которые вчера шли нарасхват, сегодня оказались никому не нужны. Кое-кто из профессионалов отказался признать тот факт, что опрометчиво ввязался в спекуляцию. Они возлагали вину за свой провал на твердую позицию президента Кеннеди по отношению к сталелитейной промышленности, которая положила конец взвинчиванию цен.

Другие признавали свои ошибки, объясняя их тем, что цена акций в 1961 году была слишком завышена. Некоторые оправдывались, что всегда легко задним числом судить о том, насколько высок или низок был курс акций. И лишь немногие признавались, что определить истинную ценность акций в каждый данный момент вряд ли кому удастся.

______________________________________________________________________

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента.

Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. 

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Покупать акции EM после разворота. Готовая стратегия для развивающихся рынков.

Всегда руки чешутся купить, когда что-то сильно подешевело, и то же самое происходит сейчас с развивающимися рынками, в т.ч. и российским. Инвесторам, особенно имеющим средства в обесценивающихся национальных валютах, хочется найти дно на местных фондовых рынок и прикупить подешевевших акций.

В прошлом посте про EM (разв.рынки)  я оценивал медвежьи фазы рынка, и напрашивается вопрос: стоит ли покупать такие провалы и на какую доходность можно рассчитывать? Да, действительно, на этом можно построить долгосрочную стратегию, и сегодня разберём всё по полочкам.

Во-первых, напомню, что в прошлый раз мы выяснили, что на развивающихся рынках в среднем раз в год медведи разворачивают восходящий тренд, и происходит это в два раза чаще, чем на том же S&P 500.  Вот эта таблица:

Теперь представим, что наша стратегия построена на покупке $EEM в начале месяца, следующего после падения от максимумов ниже 20%. Нужно отметить, что последний цикл с 2015г пока не закончен, но пока получаем такие цифры:

Присмотритесь повнимательней и оцените результаты этого небольшого исследования. Только покупка в 1997г точно принесла бы инвестору убыток, во всех остальных случаях, выйдя на одном из этих периодов, он получил бы доходность не менее 10% . В большинстве таких трейдов прибыль получилось бы довольно приличная, вопрос времени. Средняя доходность лонга после падения на 20% за 1, 3 и 5 лет-это 20.19%, 43.38% и 70.97%, соответственно.

Вы заметите, что в большинстве случаев развивающиеся рынки в медвежьей фазе падали намного глубже 20%, и будете правы. В среднем на 35%. Посмотрим, что будет, если мы перенесём вход в нашей стратегии на отметку -30%.

Здесь мы получили входов на треть меньше, 1997г по-прежнему провальный, а в остальном доходность выше. Средняя доходность по указанным в таблице периодам-17.27% 34.22% и 50.59%

Как видите, бэктест на 25-летней истории показывает прибыльность этой стратегии. Ещё раз поясню, что здесь я привёл результат для $EEM, т.е. биржевому ETF, включающему в себя акции из сводного индекса развивающихся рынках. На отдельных странах, сделав поправки, можно добиться и большей доходности, но это уже вопрос конкретного управляющего счётом. 

Вы спросите, если эта стратегия прибыльна и так проста, почему ей не торгуют все? Многие фонды так и делают, а для розничного инвестирования здесь есть пара проблем. Она требует разумного инвестора, который не будет ёрзать на стуле при каждой промежуточной просадке рынка, иначе ему лучше обратиться к управляющему. 

В свою очередь управляющему данная стратегия не очень интересна из-за своей "долгосрочности", не все готовы работать с такими периодами. Тем не менее, у меня есть собственные наработки по ней, в т.ч. и для ИИС, и если заинтересует-свяжитесь со мной любым мессенджером и обсудим условия. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

+40% на продажах золота. А сейчас ТТ зря поверил дохлой кошке? (+стата)

Не стоит обвинять меня в том, что обзоры по золоту я пишу только, когда сам в плюсе по металлу, и сейчас мой лонг находится в довольно шатком положении, когда цена бродит рядом со стопом. Как помните, в прошлом обзоре я ещё шортил золото и в этоге вышел с профитом, что отразилось в последнем месячном отчёте ТТ. В то же время я ожидал "отскока мёртвой кошки", когда шортисты закрывают свою рекордную совокупную позицию, откупая инструмент, и на среднесрочном развороте зашёл в лонг согласно моей стратегии "7пар+золото". Скрывать здесь нечего, в блоге я отражаю все результаты своей торговли, и сейчас мой лонг выглядит так:

Не такой отскок после последнего сильного падения я ожидал, но пробой исторических максимумов на акциях сделал своё дело, и золото снова пробило вниз уровень 1200$. Возможно, всё-таки этот пробой и был ложным и после выноса отчаянных оптимистов золото продолжит среднесрочный восходящий тренд, а происходящее сейчас задним числом назовут двойным дном. Возможно, но пока видим дальнейшее снижение, а моя позиция близка к стопу.

Всё это происходит в небольшой юбилей медвежьего тренда. В сентябре 2011г золото достигло своего пика, развернулось и за 7 лет снизилось на 40% от хаёв. Это был глобольный разворот на рынке металла. В свою очередь, до этого пика в 2011г золото дошло на волне ипотечного кризиса, когда акции потеряли половину капитализации. Начиналось это расхождение тогда так:

На более долгом графике видно, что именно в 2011г золото достигло  пика доходности по сравнению с S&P 500:

Сейчас же этот показатель (превосходства золота над акциями) находится на минимуме мая 2002г, где SPX восстанавливался после краха доткомов. 

После начала глобального медвежьего тренда на золоте в 2011 г деньги начали перетекать в рынок акций, где тогда закончилась последняя большая коррекция. На тот момент ETF Gold был самым большим фондом в мире с активами в $77.5 млрд. В индексном фонде S&P500 тогда было $76.5 млрд:

На данный момент $GLD оценивается в $29.2 млрд, а $SPX в $275 млрд. Я не хочу этим указать на то, что есть некое золотое правило: золото растёт, когда акции падают и наоборот. Нет. Во время кризиса инвесторы, конечно, паркуют деньги в долларе и золоте, как в защитных инструментах, но в остальное время корреляция далека от идеала, на котором  можно построить долгосрочную стратегию.

На данный момент я по-прежнему склоняюсь к идеи о том, что золото уже развернулось вверх в прошлом году, и сейчас мы видим ложный пробой 1200$. Если у вас лежит в ETF $GLD 5-10% в качестве хеджа для портфеля акций, то волноваться пока не о чем. В то же время, при таком бешеном росте фондового рынка я бы не стал делать ставку на его скорый крах со слепой верой в металл и тарить золото на всю котлету. Не пытайтесь ловить падающие кинжалы.

Что касается моих сделок по этому инструменту, то нужно напомнить, что золото лишь часть моей стратегии, и торгую его только краткосрочно. Все мои сделки вы можете видеть в отчётах и обзорах (быстрее в инстаграм и телеграм-канале), но если мы возьмём все сделки с начала мая (когда и началась последняя волна распродаж), то увидим довольно оптимистичный тренд доходности:

Всего за этот период было закрыто 9 сделок, и из них только два лонга, один из которых принёс убыток. Получилось собрать весь этот среднесрочный нисходящий тренд. При рекомендуемом мной балансе для начала торговли по моей стратегии (15K на 1 лот, или 1500$ на 0.1 лот) золото за эти 4 месяца принесло 43% моим инвесторам и подписчикам на торговые сигналы.

Тем не менее, золото остаётся самым волатильным инструментом из моей стратегии, и торговать только его одно на долгом периоде опасно. В сложные периоды оно хорошо хеджирует валютные позиции, но и у металла на краткосроке бывают тяжёлые периоды.

Если же вам сложно торговать "7пар+золото" за 50$ в месяц по моим сигналам, вы можете попробовать золото как отдельный инструмент за 15$ или подумать про ДУ. Золото-интересный и профитный инструмент, но и нервных клеток у начинающего трейдера-инвестора оно уносит достаточно. Удачи!!!

__________________________________________________________________________________________________________

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента. -http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_15.html


Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. - http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_22.html

Хайтек vs S&P 500. Не пора ли переобуться?

В этом году, пожалуй, все основные американские компании из сектора хайтека, кроме фейсбука (погряз в скандалах) радовали инвесторов ростом доходов и , соответственно, цен акций, а многие аналитики видят именно в этом главную угрозу для рынка. IT-сектор составляет 25% от индекса S&P 500, и, понятное дело, даже небольшая коррекция в нём в моменте обрушивает рынок.

Хайтек стал главным драйвером уверенного посткризисного роста, но действительно ли только ему рынок обязан новыми историческими максимумами на фондовом рынке (которые вчера, кстати, опять обновились)? Разберём всё по полочкам.

На графике видим, что IT-сектор с начала года в 2 раза обогнал S&P 500, и 15,5% на хайтеке за полгода-это не шутка. На самом деле всё ещё страшнее, т.к. AMAZON и Netflix, относятся к потребительскому сектору, а они выросли на 63% и 79% за год. Какой бы был разрыв, если бы эти два гиганта по праву входили бы IT-сектор?

Теперь посмотрим соотношение этих двух индексов по показателю P/E (цена/доход) на графике с начала 2009г, когда начался текущий самый долгий бычий тренд в истории:

Последний раз значительное неравенство индекса и хайтека было в начале 2010г, а потом, в общем-то, 8 лет они шли почти ноздря в ноздрю и в начале 2015г перешагнули средний показатель. Только в конце 2017 мы видим начало значительного расхождения, и теперь хайтек обгоняет S&P 500 на два пункта. Что же тогда случилось?

Я вижу только одну причину-начало торговой войны. Когда потребительские сектора, промышленность биотех и энергетика только оценивали негативное влияние политики Трампа, инвесторы решили, что хайтеку эти меры не грозят, и этот сектор стал тихой гаванью. Соответственно, при том же росте доходе компаний, цены на акции IT-сектора росли заметно сильнее.

Я обращал на это внимание в начале этого и всем своим читателям сватал Netflix, CISCO и Nvidia, именно эти акции занимали бОльшую часть в портфелях моих инвесторов, но изменилась ли картина сейчас? Главная моя мысль такова, при общем росте рынка и экономики инвесторы более полагаются на перспективность компании, а не объективные показатели.

С другой стороны, при серьёзной коррекции рынка именно на фундаментальные показатели рынок обращает внимание. Грубо говоря, лидера роста и падать будут быстрее, т.к. рынок всегда стремится к эффективности.

Исходя из этого,  я закрыл профит на FB и CSCO, и диверсифицировал портфели клиентов потребительским сектором, хотя хайтек, всё-таки, преобладает. Советую, кстати, обратить внимание на $CBPX: при продолжении положительного тренда на рынке жилья компания может продолжить свою экспансию. Удачи!!!

__________________________________________________________________________________________________________

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента. -http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_15.html


Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. - http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_22.html

Мы сделали это лето прибыльным. Отчёт ТТ за август.

Необычным выдался этот август, особенно для фондового рынка, где индексы смогли обновить максимумы, но и на валютном рынке было жарко. Поволновались мои клиенты в середине последнего месяца лета, тем нее менее, он принёс среднюю прибыль и стал четвёртым кряду профитным месяцем для моей стратегии "7пар+золото".  Лето-всегда тяжёлый период, но в этот раз удалось обойтись без убытков как на валютах, так и на долгосрочных акциях.

Здесь все закрытые c начала июля сделки  и открытые позиции. На странице STRATT-NA обновил отчёты и открытые позиции. Напомню, что золото, как проверенный профитный инструмент, я выделил с индикативного счёта в отдельную торговлю. В итогах месяца я буду давать комментарии по золоту в конце поста.

Всего в августе было закрыто 7 сделок, и 3 из них были профитные. Наибольший убыток принёс шорт USDZAR, который быстро развернулся в начале месяца и за день вынес стоп, наибольшую прибыль-золото. Да, лето после себя оставило букет из четырёх позиций, которые сейчас в минусе, но пока переживать рано, тем более, что не все они открыты в одну сторону. Разберёмся с ними в сентябре.

По золоту за месяц с профитом было закрыто два шорта, получилось собрать нисходящий тренд почти до дна. Сразу нужно покаяться перед клиентами финама (just2trade), они не увидят на своих счетах последней профитной сделки на золоте.

 Я не смог сразу открыть этот шорт у них, так как в конце американской сессии была торговая пауза, а к утру цена уже ушла, и я пропустил эту сделку. Жаль, конечно, профит на ней был большой, но бывают и такие технические ошибки. У всех других брокеров сделки открыл вовремя, и их отчёты сходятся с моим.

Можно сказать, что новый сезон на финансовых рынках начался, с чем и спешу поздравить всех клиентов и читателей блога. Лето нас порадовало, во всяком случае, скучно не было, но и на отдых время оставалось. Приступаем к полноценной работе, а новым потенциальным инвесторам и подписчикам на торговые сигналы советую поторопиться. Что-то мне подсказывает, что новые большие трейды уже не за горами. Удачи!!!

__________________________________________________________________________________________________________

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента. -http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_15.html


Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. - http://dmatrade.blogspot.ru/2015/12/blog-post_22.html