суббота, 19 ноября 2022 г.

Универсальная истина о рыночных пузырях. Определить угрозу инвестициям на примере FTX.

Универсальная истина о рыночных пузырях заключается в том, что они мастера маскировки. На первый взгляд каждый новый пузырь кажется достаточно необычным, что и привлекает новых инвесторов. Хотя рыночные пузыри почти так же стары, как и сам рынок, последний пример, связанный с криптовалютной биржей FTX, особенно впечатляет. На данный момент никто не уверен на 100%, что произошло, но вот что известно на данный момент. 

Ещё в 2017г 25-летний выпускник Массачусетского технологического института по имени Сэм Бэнкман-Фрид основал хедж-фонд для торговли криптовалютами. Он назвал это Alameda Research. Через несколько лет Бэнкман-Фрид открыл ещё один бизнес — криптовалютную биржу FTX, и некоторое время всем казалось, что всё идет очень хорошо.

Всего за 2 года работы FTX достигла выручки в $1 млрд. В начале 2022г FTX привлекла сотни миллионов долларов от крупных венчурных компаний, в результате чего общий объем финансирования достиг $2 млрд. Оттуда его звезда продолжала восходить. 

Далее SBF подписал спонсорское соглашение для арены НБА. Он привлёк Тома Брэди и Жизель Бундхен для продвижения своих продуктов и получил щедрые похвалы в СМИ от своих инвесторов. На пике своего развития компания оценивалась в $32 млрд., что сделало SBF мультимиллиардером.

Но несколько недель назад начались проблемки. В начале ноября часть финансовой информации FTX стала достоянием общественности, а вскоре после этого другая криптофирма под названием Binance, очевидно, напуганная тем, что она увидела в цифрах FTX, объявила , что ликвидирует свои активы в криптовалюте под названием FTT. Несмотря на то, что токен FTT малоизвестен (я о нём узнал только в начале этого шторма), это собственная криптовалюта FTX.

Объявление Binance вызвало немедленную потерю доверия к FTX. Инвесторы рассудили, что если Binance - хорошо осведомлённый игрок отрасли - беспокоится о FTX, то и все остальные тоже должны волноваться. Практически в одночасье клиенты FTX выстроились в очередь, чтобы вывести свои средства.

Уоррен Баффет любит говорить, что когда прилив утихает, вы узнаёте, кто не носит купальный костюм. Именно это и произошло с FTX. Когда клиенты попросили вывести свои средства, стало ясно, что FTX не хватает многих миллиардов долларов.

Куда ушли средства клиентов? Изрядная сумма, как оказалось, была переведена — без разрешения — в Alameda, хедж-фонд SBF, который потерял большую часть или всю сумму. Согласно судебному иску, поданному на этой неделе, лидерам FTX также были предоставлены взаймы крупные суммы. SBF лично получил кредит в размере $1 млрд., а другой сотрудник получил $500 млн.

Несмотря на список искушённых инвесторов компании, включая Sequoia Capital, в судебных документах говорится, что FTX никогда не проводила заседаний совета директоров. SBF не хватало проверенных финансовых отчетов, и он даже не смог составить полный список сотрудников. Как же это могло произойти?

Как я уже сказал в начале поста, пузыри - мастера маскировки, но они часто опираются на одну и ту же схему. Вот 4 способа, которыми FTX удалось обмануть многих.

Одобрения инвесторов. До банкротства Sequoia Capital разместила на своем веб-сайте описание FTX и её основателя, которое было настолько комплиментарным, что трудно поверить, что это было серьёзно. (Оригинал был удален, но архив всё ещё доступен.) Инвестор и звезда "Shark Tank" Кевин О'Лири официально описал , почему ему было комфортно в качестве акционера FTX: "У него двое родителей. которые являются комплаенс-юристами. Если и есть место, где у меня не будет проблем, то это будет FTX". Вы серьёзно???)))

Одобрения СМИ. Всего несколько месяцев назад журнал Fortune опубликовал статью о FTX. На обложке была фотография Бэнкмана-Фрида с заголовком "Следующий Уоррен Баффет?". А позже в этом месяце SBF должен был выступить на конференции New York Times вместе с президентом Amazon, мэром Нью-Йорка и министром финансов, среди прочих)

Одобрения знаменитостей. Обладая огромным венчурным капиталом, FTX смогла купить одобрение известных знаменитостей. Помимо Брэди и Бюндхен, там были Стеф Карри, Шакил О'Нил и Ларри Дэвид. Компания потратила много средств на рекламу в таких журналах, как Vanity Fair и Vogue . В одном из них Бундхен появляется вместе с цитатой: "Я в FTX, потому что мы разделяем страсть к позитивным изменениям".

Поклонение герою. Всё в SBF говорило о гениальности и успехе и помогало укрепить этот длинный список одобрений. Он окончил Массачусетский технологический институт. Оба его родителя преподают на факультете права в Стэнфорде. Он почти везде появлялся в футболке и шортах, с причёской, напоминающей прическу Эйнштейна, и, конечно же, SBF был одним из самых молодых миллиардеров в мире. 




В дополнение к этой ауре Бэнкман-Фрид пожертвовал десятки миллионов на благотворительность и политическим кандидатам. Всё это, казалось, соответствовало его непринужденному стилю. Он не был похож на вора, наоборот, он выглядел благодетелем.

С помощью этого сценария FTX в конечном итоге привлекла более миллиона инвесторов. Было ли это мошенничеством или просто некомпетентностью - или и тем, и другим - ясно, что этот пузырь был очень хорошо замаскирован. Так как же инвесторы могли это увидеть? Что ещё более важно, как мы можем определить следующий FTX? Хотя каждый рыночный пузырь выглядит по-своему, я предлагаю задать следующие 5 вопросов:

Вы можете это понять? Инвестиции кажутся слишком сложными? Это, пожалуй, самый простой лакмусовый тест. Вещи, которые сложны, не обязательно являются проблемой. Проблема, однако, в том, что это затрудняет определение разницы, и если вы не знаете, что покупаете, вероятно, лучше держаться подальше. Это, кстати, спасло бы многих жертв Берни Мэдоффа. Его предполагаемая стратегия казалась сложной, и те, кто задавал вопросы, получали отказ.

Он прозрачный? Когда вы владеете простой инвестицией, такой как акция, облигация или взаимный фонд, структура ясна, а с FTX всё было наоборот. Во-первых, компания базировалась на Багамах, далеко от досягаемости регулирующих органов США. Одной этой аномалии должно было быть достаточно, чтобы заставить инвесторов задуматься.

Есть ли у неё послужной список? Некоторые инвестиции сложны и непрозрачны, но, по крайней мере, у них есть послужной список. С FTX такого не было. Это была в основном совершенно новая компания, работающая в офшорах и торгующая классами активов — если их можно так назвать — которые также были новыми и непроверенными. 

Вот как в одной статье описывается FTT, криптовалюта "собственного бренда" FTX: "Даже если FTX создаст больше токенов FTT, это не снизит стоимость монеты, потому что эти монеты никогда не попадали на открытый рынок. В результате эти токены сохраняли свою рыночную стоимость, что позволяло Аламеде брать под них займы — по сути, получая бесплатные деньги для торговли". Согласитесь, это просто гениально.

Критики отвергнуты как старые придурки? В течение многих лет Уоррен Баффет и его партнер Чарли Мангер, среди прочих, критиковали криптовалюту. Основная критика Баффета, которую я разделяю, заключается в том, что им не хватает внутренней ценности (Всем, кроме BTC и ETH). 

По мере того, как криптовалюты получали всё большее признание и их цены росли, Баффет и Мангер, похоже, не шли в ногу со временем. Их уволили как старых парней, которые "ничего не поняли". Это ещё один красный флаг, который, как правило, не меняется от пузыря к пузырю. Это произошло ещё в 90-х гг., когда традиционные инвесторы критиковали убыточные технологические компании, и их также отвергали как отстающих от времени. Но, конечно, они были правы.

Легко ли его зашортить? Есть такое мнение: когда инвесторы могут открывать короткие позиции в спекулятивных инвестициях, то есть делать ставки на то, что их цены снизятся , это помогает держать цены под контролем. Без этого понижательного давления ценам гораздо легче продолжать расти. 

Хотя можно шортить многие криптовалюты, это непросто для большинства традиционных инвесторов. Вот почему, например, было названо "величайшей сделкой за всю историю", когда лишь небольшая горстка инвесторов выяснила, как продавать жилье на понижение во время пузыря, предшествовавшего 2008г. Если бы цены на жилье было легче продавать, больше людей сделали бы это, и это помогло бы предотвратить столь высокий рост цен. Всё просто. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

На данный момент единственная криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO Для обмена после 24.02.2022 пользуюсь только ей

Лучшая биржа для 100+альткоинов BINANCE.COM

Комментариев нет:

Отправить комментарий

Примечание. Отправлять комментарии могут только участники этого блога.