ФРС проведёт очередное заседание 10.12, и до недавнего времени казалось, что они готовы отказаться от понижения процентных ставок. Так думали многие инвесторы и участники фьючерсного рынка.
Потом всё изменилось. В прошлую пятницу Джон Уильямс, главный советник ФРБ Нью-Йорка, заявил, что центральному банку следует рассмотреть вопрос о снижении ставок на предстоящем заседании. Это важное событие, поскольку Уильямс считается особо приближённым к председателю Джерому Пауэллу. Кроме того, президент ФРБ Нью-Йорка (FRBNY) - первый среди равных в ФРС, так что теперь, похоже, чиновники готовы к очередному снижению ставки.
Так что же вызвало такое изменение настроений? Уильямс заявил, что обеспокоен ослаблением рынка труда, а также он обеспокоен тем, что любая инфляция, вызванная тарифами, может стать устойчивой. Общепринятое мнение, похоже, заключается в том, что любая инфляция, вызванная тарифами, будет временной, но я в этом уже не уверен.
«По моей оценке, риски снижения занятости возросли по мере охлаждения рынка труда, в то время как риски повышения инфляции несколько снизились», - заявил Уильямс на мероприятии в Чили. «Базовая инфляция продолжает снижаться, при отсутствии каких-либо признаков вторичного эффекта, вызванного тарифами».
Также он подтвердил, что по-прежнему считает процентные ставки, находящиеся в диапазоне от 3,75% до 4%, «ограничительными», то есть сдерживающими экономическую активность. После двух снижений на четверть процентного пункта на сентябрьском и октябрьском заседаниях степень сдержанности снизилась, но, по его словам, у ФРС по-прежнему есть возможности для дальнейшего снижения ставок, чтобы занять «нейтральную» позицию, которая не будет ни ускорять рост, ни замедлять его.
«Я по-прежнему вижу возможности для дальнейшей корректировки целевого диапазона ставки по федеральным фондам в ближайшей перспективе, чтобы приблизить курс политики к нейтральному диапазону», - сказал Уильямс.
По последним данным, трейдеры оценивают вероятность повторного снижения ставки ФРС почти в 85%. Неделю назад эта вероятность составляла лишь 42%. Что бы ни случилось, я думаю, есть большая вероятность, что на предстоящем заседании мы увидим несколько несогласных. До этого при Пауэлле несогласные были редкостью.
Кристофер Уоллер и Стивен Миран явно выступают за снижение ставки. Более того, на последних двух заседаниях Миран выступал за снижение на 50 б. п. Есть все шансы, что Уоллер сменит Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС, когда его срок полномочий истечёт в мае, однако общепринятым мнением является то, что Кевин Хассетт - главный кандидат Трампа на пост главы ФРС.
Рынок отреагировал на эти новые ожидания приятным, позитивным ралли. Как и ожидалось, все акции High Beta находились в режиме ралли. В понедельник Google и Tesla выросли более чем на 6%, а Broadcom закрылась с повышением на 11%.
Индекс Nasdaq Composite вырос более чем на 2,7% в понедельник. ETF High Beta вырос более чем на 2,0%, а ETF Low Vol закрылся снижением на 0,3%. Другими словами, рынок рассматривает снижение ставок как повод для веселья, но я пока не уверен, что это верная позиция.
Дело в том, что есть множество причин для беспокойства о состоянии экономики США. К сожалению, из-за приостановки работы правительства инвесторы остались без свежих экономических данных, тем не менее, многие признаки указывают на замедление.
Во вторник Бюро переписи населения сообщило, что розничные продажи в сентябре выросли на 0,2%, что на 0,1% меньше прогноза. Однако без учёта продаж автомобилей розничные продажи выросли на 0,3%, что соответствует ожиданиям аналитиков.
В розничных магазинах разных категорий товаров зафиксирован рост на 2,9% за месяц, в то время как на автозаправочных станциях, благодаря повышению цен, продажи выросли на 2%. В магазинах спортивных товаров, товаров для хобби и музыкальных инструментов наблюдался спад на 2,5%, а онлайн-продажи снизились на 0,7%.
Продажи в заведениях общественного питания, являющиеся индикатором дискреционных расходов, выросли на 0,7% за месяц и на 6,7% по сравнению с прошлым годом.
Розничные продажи, скорректированные с учетом сезонности, но не инфляции, выросли на 4,3% по сравнению с прошлым годом, опередив темпы роста ИПЦ в 3% за месяц.
Также инвесторы узнали, что уровень потребительской уверенности упал до самого низкого уровня с апреля. Доля работников, считающих, что рабочих мест «много», снизилась до 6%. Это меньше, чем 28,6% в октябре.
Продавцы домов выставляют свои предложения самыми быстрыми темпами почти за десятилетие. В сентябре почти 85 000 продавцов выставили свои дома на продажу, а это на 28% больше, чем в прошлом году.
Проблема отсутствия экономических данных всё ещё актуальна, и на её решение уйдёт ещё несколько недель. Следующий отчёт по занятости должен быть опубликован во вторник, 16.11. Отчёт по ИПЦ будет опубликован в четверг, 18.12, а отчёт по ВВП - 23.12.
Во вторник рынок смог продолжить ралли. Dow Jones закрылся ростом более чем на 660 пунктов, когда $SPX закрылся выше своей 50-DMA. Ралли также было более масштабным: равновзвешенный индекс S&P 500 закрылся с повышением на 1,45%. Особенно сильны были секторы здравоохранения и потребительских товаров.
Тем временем биткоин упал уже более чем на 30% по сравнению с октябрьским рекордом и продолжает снижаться, упав вчера ещё на 1% после отката. Хотя продажи замедлились, настроения на крипторынках остаются очень нестабильными.
Ончейн-динамика даёт неоднозначные сигналы. Количество кошельков с балансом от 100 BTC после двухлетних минимумов выросло на 0.47% с 11.11. Такая группа обычно начинает накапливать в глубоких коррекциях, что указывает на ранние попытки захода.
Однако совсем крупные держатели ведут себя иначе: кошельки, владеющие более чем 1000 BTC, продолжают сокращаться, а самые крупные (свыше 10000 BTC) уменьшили позиции примерно на 1.5% в октябре. Citi фиксирует отсутствие требуемых притоков в спотовые продукты: для подъёма цены на 4% рынок, по их оценке, нуждается в еженедельных покупках около $1 млрд., а спроса такого масштаба сейчас нет.
Институциональные потоки остаются отрицательными: фонды сокращают позиции к завершению года, а задержки Сената по цифровому законодательству ухудшают ожидания на фоне того, что именно ETF ещё недавно обеспечивали стабильный приток капитала в крипту.
Исторический контекст напоминает, что подобные просадки типичны. За последние 10 лет биткоин пережил 21 коррекцию глубже 30%, 7 из которых превышали 50%. Пока для долгосрочных держателей это скорее фоновое колебание, чем событие, меняющее траекторию. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий