Рынок 2025 г. был сфокусирован на лидерах роста. Высокобета-сегмент и крупные технологические компании формировали основное движение индексов, в то время как защитные активы оставались на периферии внимания. Однако последние недели показывают устойчивый сдвиг: бумаги с низкой волатильностью начинают превосходить наиболее агрессивные сегменты.
Соотношение SPLV:SPHB, отражающее баланс между низковолатильными и высокорискованными компаниями внутри S&P 500, отскочило от минимального уровня почти за десятилетие. Подобные развороты в прошлом часто указывали на начало постепенного перехода к осторожности, даже когда широкие индексы продолжали обновлять максимумы.
SPLV концентрируется в наименее волатильных секторах, когда SPHB агрегирует 100 наиболее динамичных компаний индекса. Рост SPLV относительно SPHB исторически совпадал со смещением спроса в сторону стабильности. С 2020 г. устойчивый приток ликвидности, стимулирование и ставка на рост привели к долгому периоду доминирования высоковолатильных активов. Это вытянуло соотношение SPLV:SPHB вниз, отражая многолетний риск-он.
Сейчас этот тренд дает первую ощутимую трещину, где низковолатильные бумаги начали показывать избыточную доходность. В секторальной структуре усилился приток капитала в value, защиту и бумаги с более низким бета-профилем. Часть ранее переполненных позиций в высоковолатильном сегменте теряет импульс. Движение остаётся умеренным, но последовательность указывает на изменение настроений в пользу избирательности и снижения готовности к риску.
Подобные переходы не сопровождаются резким переломом. Они чаще проявляются в том, что низковолатильные акции начинают опережать на растущем рынке, а защитные сегменты превышают доходность циклических. Такие ранние сигналы обычно соответствуют позднему этапу цикла роста.
Несмотря на недавние новые максимумы S&P 500, структура рынка задаёт более осторожный тон. Осенью фиксируется ротация в защитные сектора при продолжающемся росте индекса. Utilities, healthcare и staples, не демонстрировавшие устойчивого лидерства с 2022 г., стали показывать относительное улучшение.
Факторы, усилившие переход в защиту, включают перегретые оценки в сегменте акций роста после длительного периода опережающей динамики, неоднородные макроэкономические данные, ослабление отдельных кредитных ниш. С начала 2025 г. защитные сегменты стабильно показывали лучшую динамику всякий раз, когда рыночная неопределённость усиливалась.
Даже внутри наиболее популярных направлений года, включая ИИ, заметно сокращение рискованных позиций и перераспределение в сторону более стабильных акций. Когда лидеры роста теряют инерцию при сильном индексе, это обычно отражает подготовку институциональных инвесторов к иному рыночному режиму. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий