Чего больше всего боятся инвесторы в акции? Крахов рынка? Конечно. Высокой инфляции? Определённо. Но что хуже всего? Потерянное десятилетие.
"Потерянные десятилетия" — это периоды, когда акции не приносят практически никакой прибыли в течение примерно 10-летнего периода (или дольше). 3 самых выдающихся потерянных десятилетия в истории фондового рынка США пришлись на 1930-е, 1970-е и 2000-е гг. В каждый из этих периодов акции США падали на 50% (или более), а затем им требовалось около десятилетия, чтобы восстановиться.
Хорошей новостью является то, что потерянные десятилетия случаются не так уж часто. Из 10 десятилетий с 1920 по 2020 гг. только 3 из них можно было бы классифицировать как таковые. Но знаете, что ещё лучше? Если учесть, как типичный инвестор вкладывает свои деньги, эти потерянные десятилетия становятся короче и менее распространёнными. Разберём всё по полочкам.
В большинстве случаев, когда инвесторы смотрят на историческую доходность, они рассматривают единовременные (или разовые) инвестиции в один класс активов. Они смотрят на моментальные снимки между точкой А и точкой Б, т.е. между одним моментом времени и другим.
К сожалению (или к счастью), большинство людей инвестируют не так, особенно сегодня. Благодаря росту индексных фондов и автоматизированным взносам (через приложения банков, например) многие индивидуальные инвесторы со временем покупают акции нескольких классов активов.
Однако этот диверсифицированный подход, основанный на усреднении затрат, приводит к новой проблеме: как рассчитать историческую доходность? При единовременной инвестиции рассчитать доходность легко, но если вы инвестируете ту же сумму денег по определённому графику, математика уже не так проста. Теперь вам нужно рассчитать доходность каждой отдельной покупки и усреднить их. Это нелегко сделать без Excel или другой программы.
Хотя это и усложняет расчёт вашего дохода, к счастью, это также сглаживает ваш результат. Что ещё более важно, при покупке в течение долгого времени ни один отдельный спад не имеет особого значения. Здесь важно только то, где вы окажетесь в конце периода.
К счастью, у нас есть компьютеры, которые могут выполнять эти расчёты для нас, и когда вы это сделаете, вы увидите, что покупка со временем делает потерянные десятилетия гораздо менее болезненными, чем они могли бы показаться в противном случае.
Как DCA сокращает потерянные десятилетия?
Чтобы проиллюстрировать это, рассмотрим график ниже, на котором показан скользящий средний рост доллара за 10-летний период моделирования усреднения стоимости доллара (DCA) в портфеле акций/облигаций США 80/20 за все периоды с 1920 г. по апрель 2025 г. График показывает среднюю скорректированную с учётом инфляции стоимость каждого доллара, инвестированного ежемесячно в течение 10-летнего периода, предполагая ежегодную ребалансировку и реинвестирование дивидендов.
Итак, если средний реальный рост доллара равен 1$, то это означает, что ваши инвестиции, в среднем, соответствовали уровню инфляции. Если реальный рост доллара меньше 1$, то ваши инвестиции отстали от инфляции, а если он больше $1, то они превзошли инфляцию. Всё просто.
Выражая это в цифрах, если бы вы инвестировали 833,33$ в месяц в течение 120 месяцев, а средний реальный прирост в долларах был бы равен 1$, то окончательная стоимость вашего портфеля составила бы 100 000$ (т.е. соответствовала бы инфляции).
Хорошие новости? Исторически вы бы превзошли инфляцию в 89% 10-летних периодов, если бы покупали с течением времени.
Скользящий реальный рост доллара для портфеля 80/20 с использованием 10-летнего DCA:
Иногда это была очень заметная разница. Например, рассмотрим первую (самую левую) точку на графике, которая показывает средний рост доллара в размере 2,50$ за период, заканчивающийся декабрем 1929 г. Это означает, что на каждый доллар, который вы инвестировали каждый месяц с января 1920 г. по декабрь 1929 г. в портфель 80/20, вы бы имели в среднем 2,50$ в конце.
Итак, если вы инвестировали 833,33$ в месяц, начиная с января 1920 г., то к декабрю 1929 г. у вас было бы около 250 000$ (после реинвестирования дивидендов, корректировки на инфляцию и ежегодной ребалансировки). Это один из лучших 10-летних периодов DCA в истории.
Сравните это с периодом, начинающимся в январе 1965 г. и заканчивающимся в декабре 1974 г. В течение этого 10-летнего окна каждый инвестированный доллар сократился бы в среднем до 0,68$. Таким образом, те же 833,33$ в месяц (всего 100 000$) снизились бы в стоимости до всего лишь 68 000$ к декабрю 1974 года. Это самая низкая точка в данных.
Но выбросы — это не то, что важно. Важно то, как мало периодов, когда вы теряете покупательную способность за 10-летний период. Даже во время пузыря DotCom был только 13-месячный период (с октября 1998 по ноябрь 1999), когда любой, кто начал покупать, отставал от инфляции.
Другими словами, если бы вы инвестировали одну и ту же сумму денег каждый месяц в портфель акций/облигаций США 80/20 с января 2000 года по декабрь 2009 года, вы бы немного превзошли инфляцию.
Я знаю, что это не очень большой доход, но, учитывая, что это один из худших 10-летних периодов в истории фондового рынка США, вы можете увидеть, насколько это замечательно. А если вы расширите свою симуляцию (до 20-летнего окна покупки), то вероятность того, что вы потеряете деньги в реальном выражении в течение любого периода, будет ещё ниже:
Самая безумная часть этого графика — 20-летний период, заканчивающийся около 2000 г. Каждый доллар, инвестированный в портфель 80/20 с начала 1980-х до конца 1990-х, вырос бы до 4$ в реальном выражении (в среднем)! Сомневаюсь, что мы когда-либо снова увидим такой 20-летний период.
В любом случае, потерянные десятилетия гораздо менее болезненны, когда вы покупаете со временем. Поскольку большинство людей склонны инвестировать именно так, даже худшие десятилетия редко кажутся потерянными. Это говорит о том, что многие из страхов, которые мы испытываем по поводу таких периодов, как правило, преувеличены.
Конечно, легко говорить это задним числом. Покупка со временем работает с акциями США, потому что акции США и экономика США всегда восстанавливались. Если любая из этих истин не материализуется в будущем, то этот исторический анализ уже больше не будет верен. Тем не менее, ставки против Америки пока не сработали, и я бы не стал искать перелом в этой модели сейчас. Удачи!!!
