Опять крах доллара? В этот раз ТТ будет адвокатом алармистов.

Доллар черпает свою силу из сильной экономики США, но появление COVID-19 изменило правила игры. Каждый день мы слышим спекуляции алармистов о том, что доллар рухнет и потеряет своё качество мировой резервной валюты. 

Такие теории Судного дня могут оказаться верными, а могут и не оказаться, но сейчас самое подходящее время для обсуждения наихудшего сценария. Мои постоянные читатели помнят, что я крайне редко разделяю какие-либо радикальные мнения о рынке, в т.ч. и о долларе, но...Давайте в этом посте я встану на сторону "всёпропальщиков" и рассмотрю реальные возможные причины краха "зелёной бумажки", ведь они сами этого делать не умеют. Разберём всё по полочкам.

Источник: МВФ.

Итак, доллар США в настоящее время является ведущей мировой валютой. По данным МВФ, 61,99% мировых валютных резервов по состоянию на 1 кв. 2020г хранились в долларах. 

Большинство компаний в разных странах используют USD в международных сделках, за ним следуют евро и японская иена. Подсчитано, что около 40% мирового долга выпускается в долларах США. Эти неоспоримые факты всегда раздражают разных антиглобалистов-националистов, причём, чем слабее "родная" валюта, тем сильнее их гнев.

Источник: Investing.com.

С 19.04.2020 фьючерсы на индекс доллара ($DXY) упали на 10,05%. Эта значительная слабость доллара в недавнем прошлом для многих уже является сигналом тревоги. Ещё одним важным показателем являются 10-летние казначейские облигации. Как известно, процентная ставка по этим бумагам в настоящее время составляет всего около 0,63%, и ФРС уже объявила, что будет удерживать такие низкие уровни до 2022г. 

Таким образом, реальная доходность оказывается ещё ниже – фактически отрицательной после учёта инфляции; неясно, как долго глобальные инвесторы будут продолжать инвестировать в эти облигации. Если потоки средств сократятся, это отрицательно скажется на стоимости доллара.

Факторы, которые могут вызвать обвал доллара.

1. Дедолларизация.

Недавняя геополитическая напряженность привела к тому, что валютный котёл закипел сверх допустимых пределов. 5.04.2020 Россия и Китай объявили, что они вступят в финансовый альянс, чтобы уменьшить свою долларовую зависимость. В 1кв. 2020г доля доллара в  их торговле впервые снизилась до уровня ниже 50%. Доля евро и их национальных валют выросла до 30% и 24% соответственно.

Если правительство США продолжит вводить торговые санкции в отношении других стран, как это было сделано в отношении Китая, они тоже могут присоединиться к этому движению дедолларизации. Я не уверен, что это произойдет, но если так, то это будет плохая новость для доллара. Но по объёму, всё-таки, Китай один пока такой из неугодных.

2. Денежно-кредитная политика "Во что бы то ни стало".

ФРС делает, по словам её членов, всё возможное, чтобы поддержать экономику в ходе пандемии. Тем не менее, банкротства и безработица выросли вместе с дефицитом бюджета.

Ассоциация корпоративного роста (Association for Corporate Growth), группа, лоббирующая интересы среднего бизнеса, утверждает, что 81% компаний не смогли получить кредит в рамках программы кредитования ФРС.

В жилищном секторе рынок государственных займов (Freddie, Fannie и Ginnie Maes) и частные неагентские ипотечные кредиты были проигнорированы ФРС. Это вредит жилищному сектору, и аналитики ожидают роста просроченной задолженности. Корпоративные банкротства растут, и многие розничные и нефтегазовые компании уже закрыли свои офисы.

Дело здесь в том, что госдолг США растёт, но влияние стимулирующих мер не проявляется на местах. Люди не процветают так, как должны были бы. Если хорошие деньги продолжают преследовать плохие деньги (например, мусорные облигации и сомнительные ETF), это никоим образом не поможет экономике. Это заставит людей гоняться за рискованными активами, и мы уже являемся свидетелями страданий Мэйн-Стрит за счет Уолл-Стрит.

3. КОВИД-19.

Если пандемия затянется, а безопасная и эффективная вакцина или лекарство не будут введены в течение разумного периода времени, у правительства США не останется иного выбора, кроме как продолжать закачивать деньги в экономику. Единственная разница, которая может проявиться, заключается в том, что ФРС может связать новые кредиты с результатами.

4. Распродажа Облигаций.

Иностранные государства, во главе с Китаем и Японией, владеют более чем $6 трлн. долга США. Если они его продадут, доллар рухнет вниз. Но обе страны не могут позволить себе воспользоваться этим шансом, потому что они зависят от американских потребителей. 

Это почти невозможный сценарий, и я упомянул его здесь, потому что в настоящее время уже всё возможно. 2020г научил нас ничему не удивляться.

Последствия обвала доллара.

Если доллар рухнет по какой-либо причине, это приведет мир к экономическому хаосу. Инвесторы, владеющие долларами, будут сбрасывать их и размещать свои средства в других валютах, таких как евро, или в драгоценных металлах, таких как серебро и золото, или в сырьевых товарах.

Спрос на казначейские облигации достигнет дна, и в сообществе инвесторов начнется всеобщая паника. В долгосрочной перспективе процентные ставки и инфляция будут расти. Счет за импорт станет дороже, а экспорт-дешевле. Это повредит США, потому что они являются чистыми импортерами. 

Например, в июне 2020 г американцы импортировали товары и услуги на сумму $209 млрд., а экспортировали товары и услуги на сумму $158 млрд, в результате чего образовался дефицит торгового баланса в размере около $50 млрд.

Кроме того, в долгосрочной перспективе слабый доллар задушит бизнес, увеличит безработицу и даже вызовет экономическую депрессию. Крах доллара-это то, из чего состоят экономические кошмары инвесторов и бизнеса во всём мире, а с нетерпением ожидающие этого умники просто не понимают (или придуриваются), что в итоге этот кризис прежде всего ударит по странам со слабыми на данный момент валютами и рынками. Так уже было не раз.

Ну, как, напугал? Если, уж, вы алармист, топящий за скорый крах доллара (как это уже 10 лет делают Хазин и Миша Леонтьев), то пользуйтесь подобными объективными фактами, а не абстрактными идеями, типа "доллар ничем не обеспечен". Случись так, переключатся на крах юаня. 

Я же ожидаю постепенного закономерного изменения рынка, на котором разумные инвесторы смогут заработать. Вчера фунт, сегодня бакс, завтра юань - только дни эти обычно длятся веками. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

PodcastTT Выпуск 18. Космос на NASDAQ и скромные ожидания осени.

В этом выпуске найдётся всё: от Беларуси с рублём до американских выборов на новых консолях. Здесь же жадный Apple и волчья яма. Подкаст ТТ возвращается с летних каникул, пока рынок не перестаёт радовать инвесторов. Новый сезон begins.Welcome!!!

Слушать в ITunes и Apple Podcasts 

Слушать на Яндекс.Музыка

Castbox

Слушать на Podbean WEB

Зачем четвертуют Доу Джонса. Закат нефтяной эры.

Индекс Dow Jones Industrial Average сильно удивил инвесторов в понедельник после закрытия рынка, когда компания заявила об исключении Pfizer, Raytheon Technologies и ExxonMobil, старейшего члена индекса, присоединившегося к нему в 1928г.

"Salesforce, Amgen и Honeywell заменят эти компании, чтобы помочь диверсифицировать индекс. Мы добавим  новые типы бизнеса, которые лучше отражают американскую экономику", - говорится в записке S&P Dow Jones Indexes, анонсирующей эти изменения. Новые компании присоединяются к Dow 31.08. Кстати,$GE, последний оригинальный член Dow, был удален два года назад.

На самом деле изменения больше отражают стремление к более эффективным акциям, чем более точное представление об изменяющейся экономике США, ведь по итогу Dow фактически будет иметь более низкий процент технологий после добавления. Смотрите сами:

Поскольку индекс Dow-это взвешенный по цене фондовый индекс, разделение акций Apple на четыре к одному снижает  вес технологических акций с 27,6% до 20,3%. Добавление Salesforce вернёт это соотношение лишь к уровню 23,1%.

Индекс Dow был разработан для измерения силы фондового рынка и экономики США, но в последние годы он был затоптан в пыли высокотехнологичным Nasdaq. С этим что-то нужно было делать.

За последние пять лет Nasdaq принес почти вдвое больше прибыли, чем Dow (151% против 78%), а за последний год его доходность оказалась почти в пять раз больше(47% против 10%), по данным FactSet.

По состоянию на сегодняшний день Nasdaq вырос чуть менее чем на 27%, в то время как Dow остается под водой в 2020г. Индекс Nasdaq 100, который включает в себя 100 крупнейших нефинансовых акций в индексе, вырос на 33% в этом году.

Проблема в том, что в последнее время Доу стал чистым экспортером нефти, акции американских нефтяных компаний росли плохо, а индексы, исключающие энергетические и нефтяные названия, имели тенденцию опережать те, которые их включают. Всё просто.

Энергетические компании составляли почти четверть Доу в 1980-х годах, и Exxon оставалась самой ценной компанией в США на протяжении большей части начала 2000-х до 2011г, когда она достигла рыночной стоимости чуть более $400 млрд.

Apple обогнала Exxon в 2012г и сегодня имеет рыночную капитализацию более $2 трлн, в то время как рыночная капитализация Exxon упала до $175 млрд. С уходом Exxon в понедельник энергетика будет составлять всего 2% от Dow.

Пусть это звучит слишком громко, но, по сути, при этой замене мы видим ещё одно подтверждение заката сырьевой экономики. Это конец целой эпохи, но дальше всё будет меняться только ещё быстрее, как для инвесторов, так и для простого обывателя. Главное не застрять в прошлом. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Почему акции роста кажутся безопасными? Инвесторы ищут ответы в прошлом.

Один из постоянных споров практиков с учёными заключается в том, что у теоретиков есть очень странное определение термина "риск". Учёные исторически определяли риск инвестиций как стандартное отклонение доходности (то есть волатильность). 

Это было связано с вычислительными ограничениями в 1950-х и 1960-х годах, когда современная теория портфеля только была разработана, но подобное определение сохранилось и в 21 веке. Слава богу, число учёных, которые используют надлежащие меры по снижению рисков, сейчас растёт.

Другой часто используемый, но очень размытый термин - это "премия за риск". Идея, лежащая в его основе, заключается в том, что активы, которые имеют систематически более высокие риски, должны вознаграждаться систематически более высокими доходами, чтобы компенсировать инвесторам принятие на себя этого риска. Это хорошо звучит в теории, но "нормальные" люди своим поведением это совсем не доказывают.

Большинство людей скажут, что акции более рискованны, чем недвижимость. А дальше спросите: считают ли они, что акции приносят более высокую прибыль, чем недвижимость? Значительное меньшинство (а во времена бума недвижимости - большинство) людей скажут, что доходность домов выше, чем доходность акций. Но это означало бы, что дома имеют более высокую доходность при более низком риске – то, что не должно быть возможным при современной теории портфеля.

Если акции более рискованны, чем недвижимость, то они должны приносить премию за риск, чтобы привлечь достаточное количество инвесторов. Если премия за риск недостаточно высока, то цены должны падать. То же самое, как предполагается, справедливо и для внутреннего рынка акций. Более рискованные акции должны получать премию за риск по сравнению с более безопасными акциями.

В недавнем эксперименте принял участие 71 финансовый специалист из Германии через CFA Germany и DVFA Germany. Все участники являются финансовыми экспертами в том смысле, что они прошли строгие экзамены, проверяющие их знания в области инвестиций. Таким образом, можно с уверенностью сказать, что эти люди знают, что такое премия за риск и насколько рискованны различные акции на практике.

Эти участники столкнулись с несколькими вариантами инвестиций в акции по одному за раз и должны были оценить, насколько рискованными или безопасными были эти акции и каковы их ожидания по доходности для этих акций. 

Затем участникам было предложено описать, на какую переменную они больше всего полагались при принятии решения и какая из отдельных переменных указывала им, что акции были безопаснее или рискованнее, чем в среднем. Получились такие удивительные результаты:

Источник: Merkle and Sextroh (2020)

Акции с более высокой волатильностью и более высокой бета-активностью воспринимались большинством финансовых специалистов как более рискованные, чем в среднем. Стоимостные акции с более низким коэффициентом PE воспринимались большинством профессионалов как более безопасные, чем акции роста. С другой стороны, акции с сильным импульсом, то есть акции, которые имели высокую доходность в прошлом, воспринимались как более безопасные, чем в среднем.

Но акции с высоким ценовым импульсом, как правило, имеют более высокие коэффициенты PE. Кроме того, если цена поднялась на некоторое время, средняя реверсия создает соответствующий риск для неудачи в будущем. 

Тем не менее, люди, которые используют прошлую доходность в качестве своего основного критерия для оценки рискованности акций, часто ссылаются именно на этот показатель в качестве причины, по которой они считают акции более безопасными. Это сущность обычного человека; мы всегда стараемся искать ответы в прошлом.

В научной литературе также предполагается, что стоимостные бумаги в долгосрочной перспективе превосходят акции роста, поскольку это акции компаний, которые систематически более рискованны, чем акции роста (например, потому что они близки к дефолту или потому что они работают в изначально более рискованной отрасли и т.д.). 

Тем не менее, финансовые специалисты не считают стоимостные акции более рискованными, чем акции роста. Совсем наоборот. Высокие коэффициенты роста акций обычно приводятся профессионалами в качестве аргументов, почему эти акции являются более рискованными. Такой дуализм легко процветает в головах инвесторов, и сегодняшний рынок нам хорошо это демонстрирует.

Таким образом, либо ученые ошибаются в своих теориях, почему стоимость превосходит рост, либо даже финансовые специалисты не имеют представления о том, что они делают. Вы сами выбираете, какое объяснение вам кажется более правдоподобным. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Сезон отчётов не сломал надежды инвесторов. Портфель ТТ +20% за месяц.

Цыплят по осени считают, и, действительно, всю разрядку ситуации на рынке мы увидим только после выборов 03.11, но лето превзошло все ожидания инвесторов. Выросло, буквально, всё, и не работали уже никакие обратные корреляции. Такой, вот, V-образный коронакризис выдался назло всем алармистам.

Goldman Sachs сегодня поднял прогноз на конец года по $SPX до 3600 (на 20% с 3000), а мы в этом посте оценим последнюю макростатистику, вспомним про золото и Баффета, посмотрим на последний отчёт $BR. Также приведу немного цифр и по моей стратегии. Разберём всё по полочкам.

Да, многие снова достали балалайку про "пузырь на рынке акций", особенно те, кто просидел в дешевеющем во всех смыслах кеше всё восстановление. Ошибки трудно признавать. На самом деле, как мы можем говорить о пузыре, если S&P 500 ещё даже не пробил исторические максимумы, хотя и был близок к этому в четверг. 

С терминологией у алармистов всегда было плохо. Чтобы пузырь лопнул, он должен надуться, а пока мы ещё и не вышли из коррекции. Иногда полезно смотреть на график. Конечно, после такого роста мы можем увидеть коррекцию и на 25%, которая мало кого удивит, но "пузырь"- это немного другое.

Давайте лучше посмотрим на объективные цифры. В июле экономика США создала 1,763 млн. новых рабочих мест (прогнозы ожидали 1,48 млн.). Конечно же, это не совсем "новые места", просто многие возвращались на свои старые работы, которые были уничтожены во время карантина. Это формальность, тем не менее, приятно видеть, что цифры идут в правильном направлении, и рынок оценил это новой волной роста.

Это огромный прирост занятости, но он приходит после ещё больших потерь, и, конечно, экономика находится далеко от той точки, где она была всего полгода назад. Уровень безработицы снизился до 10,2%, но в США часто были рецессии, которые достигли своего пика и с более низким уровнем безработицы. Число безработных сократилось на 1,4 млн. до 16,3 млн. человек. Уровень участия рабочей силы составляет 61,4%. Всё не так плохо, как мы ожидали после разбора итогов 2-ого кв.

Будем откровенны, эти цифры сейчас слабо отражают состояние экономики в процентном отношении. Пока они оценивают последствия карантина, а не экономики. Это хорошо видно, например, на туристических и гостиничных секторах. Они добавили 592 000 рабочих мест в июле, а в мае и июне этот сектор добавил 3,4 млн рабочих мест. 

Это звучит впечатляюще, если забыть, что они потеряли более 8,3 млн. рабочих мест в марте и апреле. И так со всей американской экономикой: она растёт там, где можно, но пока это только восстановление. 

В то же время потребительские цены выросли на 0,59% в июле. Это был самый большой ежемесячный прирост за 11 лет. До этого в США было 3 месяца дефляции. Тренд развернулся, и это также добавляет оптимизма инвесторам. Впервые за 2 года хедж-фонды заняли совокупную позицию против доллара, а для фондового рынка это всегда хорошо.

В посте в конце июля я ожидал коррекцию на золоте, которая статистически часто бывает после подобных сильных импульсов в течение 1-3 месячного периоды. Хорошая коррекция случилась, но я по-прежнему вижу потенциал в акциях золотодобытчиков, и пока не сокращаю по ним позиции. 

Тут, кстати, вовремя и Баффет решил их поддержать, поменяв часть "банковских" акций на Barrick Gold. Никаких даже 4K на золоте в ближайшие годы мы, конечно, не увидим, но до глобального разворота ещё есть время, да и в предвыборных шатаниях многие захотят отсидеться в золоте. Всё это хорошо в разумных пределах:

Обычно - лето это мёртвый сезон, но в этот раз растущие портфели порадовали всех моих инвесторов, пока те загорали на пляжах) Последний отчёт я выкладывал в обзоре ровно месяц назад, и с тех пор тот же портфель вырос на 21%.  Такой рост, конечно, редкость для июля, но...Приятная редкость.

Сравнить эти результаты можно по ссылке выше, и заметьте, что с тех пор я не изменил состав портфеля ни на грамм. Я ожидал перераспределение портфеля в том обзоре после сезона отчётов, уже есть список кандидатов на замену, но на таком дивно растущем рынке вмешиваться не стоит, а состав можно будет скорректировать на ближайшей коррекции. Правило "не мешай работать механизму" в такие периоды работает лучше всего.

Последним из моего трейдлиста порадовал отчёт $BR на прошлой неделе, после чего акция взлетела на 6%:

Этот отчёт был хорошим. За 4 финансовый квартал прибыль Broadridge выросла на 25% до $2,15 на акцию, что превысило оценки на 0.06$ центов на акцию. Постоянный доход, который является ключевым показателем для них, вырос на 14% до $930 млн.

Компания также увеличила квартальные дивиденды с 54 центов до 57,5 центов на акцию (+6.5%). Это уже 14-е кряду ежегодное увеличение дивидендов $BR. По итогам закрытия четверга дивидендная доходность составила 1,66%. Это немного, но лучше, чем почти всё, что вы можете найти в фиксированном доходе. Думаю, 150$ здесь мы увидим очень скоро.

Вообще этот сезон отчётов порадовал моих клиентов, даже если отбросить IT, который просто взмыл в космос. Честно говоря, я ожидал и писал об этом в обзорах в пик карантина, что именно отчёты по 2 кв. могут сильно ударить по индексам. Но нет, всё оказалось не так плохо, и наши паруса снова полны попутного ветра. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Меллер и массовый гипноз. Не поздно ли покупать золото?

Можно сказать, что золото добралось до 2K, ведь сегодня фьюч уже сходил до 1975$, прибавив более 30% с начала года. Инвесторы делают ставку на то, что неудачи в борьбе с коронавирусом приведут к тому, что Пауэлл в среду в очередной раз пообещает, что "ставки будут оставаться вблизи нуля дольше". Эти ожидания прекрасно коррелируют с индексом доллара, который упал до двухлетнего минимума на 93,49.

"Золотые жуки" потирают ручки, но значит ли это, что теперь открыта дорога к обещанным ими 5K, 20K и т.д. Давайте в этом посте проведём аналогию с прошлым кризисом и вспомним, как обычно ведёт себя золото после столь стремительного роста. Разберём всё по полочкам.

Начнём с того, что для многих сомневающихся инвесторов, которые, сидя на заборе, просто пропустили всё восстановление на акциях, поверить алармистам, разгоняющим сейчас хайп вокруг золота - это самое простое решение. 

Если в разгар ипотечного кризиса была вариативность с отсидкой в бондах или депозитах, то при отрицательных ставках сейчас, как защитный актив, действительно остаётся только золото, и мы хорошо видим корреляцию между ростом инструментов с негативной доходностью и металлом:

Другой вопрос: а стоит ли сейчас покупать защитные активы, когда $SPX ещё даже не прошёл исторические максимумы (Nasdaq это уже сделал)? Когда актив растёт такими темпами, очень легко поверить в сотню причин, обещающих рост и дальше, вы же не хотите запрыгивать в поезд на всём ходу. Станок ФРС, рекордные поставки физ.металла, огромный спрос от ETF, конфликт КНР и США... Да, это всё есть, и сейчас многолетний график золота действительно намекает на продолжение восходящего тренда:

Сейчас мы дошли до уровня 2011г, после которого тогда золото вошло в глобальный медвежий тренд. Напомню, что тот разворот случился только через два года после начала восстановления рынка акций, когда Беня-вертолётчик залил рынок деньгами. 

Именно в 2010-2011г, как я хорошо помню, был подобный хайп вокруг золота, и все ещё сомневающиеся зашли в него. Аргументы "золотых жуков" были, в принципе, те же, что и сейчас. Главный - рекордный рост ликвидности от ФРС, и, кстати, если посчитать его в %, а не в абсолютных $, тот рекорд ещё не побит.

Тогда удалось загнать толпу в последний вагон уже разогнавшегося поезда, и, конечно же, большинство инвесторов из него вовремя не вышли, а многие сидели в нём все эти 10 лет, ожидая восстановления. И вот дождались) Хотя $SPX за это время утроился.

Для многих трейдеров тогда это стало таким неожиданным разворотом, что это явление даже в книгах заархивировали, например, Пелевин. Позже я писал про это забавный пост, и сейчас он снова становится более, чем актуальный. Прогнозы, хайп, успех и разочарование - всё это там есть.

Я не хочу сказать, что ралли на золоте закончится сейчас. Совсем нет. У этого поезда большая инерция, и, если, уж, проводить аналогию, два года после начала восстановления сейчас не прошли, да и не загнали туда пока всех сомневающихся. Время есть, есть Meller)

Два последних года я писал в обзорах и говорил в подкасте, что верю в продолжение восходящего тренда на золоте, правда советовал заходить в него в качестве хеджа к основному портфелю через акции золотодобытчиков, и такая тактика неплохо себя показала. Так сейчас выглядят Newmont и Полюс в портфелях моих инвесторов:

В то время как два крупнейших золотых ETF, представляющих право собственности на физический металл – $GLD и $IAU – значительно выросли, золотодобытчики ещё далеки от максимумов (ETF $GDX и $GDXJ):

Другими словами, у майнеров, как и у "базового актива" остаётся неплохой потенциал роста, другой вопрос: сможете ли вы из него вовремя выйти, предугадав разворот как в 2011г? Или зависните с металлом или мыслями о нём ещё на 10 лет? Думаю, не стоит делать религию из жёлтого металла, повторяя ошибки прошлого. Не поддавайтесь массовому гипнозу "золотых жуков", иначе ваша спекуляция превратится в самую долгую инвестицию.

Ну, и напоследок посмотрим на статистику подобных взлётов. Сейчас мы на волне крайнего оптимизма, и последняя неделя стала 7-й кряду неделей роста золота, т.е. этот период роста уже стал самым долгим за последние 9 лет. 

Что обычно бывает в подобных случаях? За исключением конца 70-х годов, каждый такой отдельный период показывал убыток в течение следующего месяца. Только один из них показал прирост даже спустя три месяца. История не повторяется, но часто ищет рифмы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Лучше подальше от FAANG. Чем будут опасны акции монополистов?

В июне я написал пост про то, как IT-гиганты нечестной конкуренцией занимают всё бОльшую долю в индексах, отметив тогда, что в своей торговле старюсь держаться подальше от "Большой пятёрки", хотя их рост сейчас, конечно, впечатляет инвесторов.

В начале этого месяца судебный комитет Палаты представителей США заявил об антимонопольном расследовании против Amazon, Apple, Facebook и Alphabet, после чего акции гигантов в моменте потеряли около 5%. Пока эта история затихла, но в этой статье я хочу более подробно рассмотреть риски для технологических монополистов, реализацию которых мы уже частично видели на акциях FB. Разберём всё по полочкам.

В процессе готовящегося расследования законодатели планируют собрать генеральных директоров IT-гигантов для разъяснения своей деловой практики перед общественностью. Скупка мелких конкурентов, прижимание стартапов, накопление баз личных данных - вот, про это всё расспросить хотят, если вкратце. Это может обернуться первым серьёзным антимонопольным расследованием за последние 40 лет и оказать такое же воздействие на этих технологических гигантов, как табачные иски в 90-х годах (Big Tobacco).

Тем не менее, инвесторы продолжают скупать акции монополистов. За последнее десятилетие среднегодовой рост прибыли этих компаний был ошеломляющим, но инвесторы рассчитывают на аналогичные темпы роста и в ближайшие годы. С учётом низких ставок сейчас это кажется идеальной инвестицией.

Реализованный и ожидаемый рост прибыли.

Проблема с темпами роста заключается в том, что мы, как правило, очень плохо переводим их в реальные доллары. Давайте посмотрим на эти ожидания с другой стороны.

В 2019г чистая прибыль Apple составила $55,3 млрд, и если прибыль компании будет расти ещё 10 лет такими же темпами по 11% в год, то к 2030г она достигнет $156,9 млрд. Прибыль Facebook выросла бы до $136,8 млрд. к 2030 году при текущих долгосрочных ожиданиях роста (я не говорю здесь о положительных сюрпризах, просто текущие ожидания).

Эти цифры могут показаться не такими уж большими в 2020 г, когда фискальные и монетарные стимулы измеряются триллионами долларов. Но если соотнести прибыль этих компаний с ВВП США, то становится очевидным, что эти 4 компании-сила, с которой приходится считаться.

В 2019г прибыль этих 4-х компаний составляла от 0,05% до 0,25% ВВП. Совокупная прибыль техногигантов составила 0,56% ВВП США. Через 10 лет, при нынешних ожидаемых темпах роста, совокупная годовая прибыль этих технологических гигантов составит около 2,5% ВВП США. В долларовом выражении их совокупная прибыль будет примерно такой же, как ВВП Швеции в 2019г.

Если бы эти компании попали в беду, снижение прибыли могло бы подтолкнуть экономику США к рецессии. Если позволить этим компаниям вырасти до таких размеров, они могут шантажировать правительство США и ФРС, чтобы обеспечить им любую поддержку, которую их боссы сочтут необходимой. Они станут не только слишком большими, чтобы лопнуть, но и слишком большими, чтобы просто терять прибыль.

Даже Джон Д. Рокфеллер на пике своей власти в "Стандард ойл" не мог так крепко вцепиться в американское правительство. На самом деле, когда влияние нефтяного гиганта тогда стало настолько велико, что компания контролировала 91% добычи нефти в США и получала прибыль до $80 млн. в год, Конгресс принял меры, чтобы разрушить монополию. 

В 1911г компания была окончательно разделена на различные мелкие нефтяные компании, такие как Exxon, Chevron и др. Но когда "Стандард Ойл" распалась, её прибыль в виде доли ВВП США составляла лишь 0,01%.

Сегодня четыре технологических гиганта уже получают прибыль в десять-двадцать раз больше прибыли "Стандард Ойл" и контролируют мировые рынки рекламы и интернет-поиска. По сути, они являются монополистами на данные. 

То, что эти компании должны будут разделить свою деятельность и стать объектом антимонопольного иска, на мой взгляд, является вопросом не “Если”, а “Когда”. И когда их бизнес будет разделён,темпы роста, которые сегодня закладываются в цену их акций, просто станут невозможными. Таким образом, падение цен на их акции-это вопрос не “Если”, а “Когда”.

Не забывайте и о рыночном эффекте "царя горы". Поэтому я и говорил в подкасте, что стараюсь держаться подальше от "Большой пятёрки", хотя около 30% активов в портфелях моих инвесторов - это IT-сектор. Любой иск против гигантов вызовет огромный обвал в цене акций, и мы уже видели это на примере Фейсбука, а в индексе полно ещё компаний не с такой агрессивной политикой (например, $AMD, $NVDA или $EA), но со схожими темпами роста. Думаю, свет не сошёлся клином на акциях монополистов, хотя, да, сейчас это кажется самым простым решением. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Как трейдеры Robinhood обыграли Баффета в его собственной игре. И это не только Tesla.

Стимулы по 1200$ очень хорошо помогли нуждающимся в Америке, особенно миллениалам, которые торгуют на Robinhood, что хорошо видно по активности на их счетах. За время пандемии торговля "робингудеров" уже стала мемом, особенно при выкупе банкротящихся компаний, но так ли они непрофессиональны? Или коллективный разум может обыграть крупных инвесторов? Разберём всё по полочкам.

Напомню, что Robinhood - это приложение для торговли без комиссии, пользующееся популярностью у миллениалов. По данным компании, средний возраст пользователей составляет 31 год, и многие из них-начинающие инвесторы. В 1-м кв. было открыто около 2 млн. новых счетов; это больше, чем у Schwab, TD Ameritrade и E*Trade вместе взятых.

Среди высказываний многих ветеранов рынка в этом году явно проскальзывало общее мнение: Робингудеры-это невежественные дети, живущие в подвалах своих родителей, чья бессистемная дневная торговля дестабилизирует цены акций. Они взяли свои чеки на помощь от пандемии (что способствовало рекордному росту дохов в апреле) и на всю котлету закупились хайтеком, взвинтив волатильность в этом секторе.

С цифрами не поспоришь, и на этом графике хороша видна зависимость роста Насдака от доходов в эти "непростые времена":

Технологичные акции действительно являются крупнейшей движущей силой до сих пор в этом году, с производителем электромобилей Tesla и приложением для телеконференций Zoom во главе парада. Это ралли не только сделало Илона Маска на $41,2 млрд. долл богаче, но и совокупная капитализация “Большой пятёрки” технологических компаний (Apple, Amazon, Microsoft, Google и Facebook) теперь составляет более 21% от общей рыночной капитализации S&P Composite 1500.

Недавнее исследование Bank of America показало, что три четверти управляющих фондами считают такие акции “самой массовой" торговлей в истории. Как бы подчеркивая это убеждение, целых 40 000 трейдеров Robinhood добавили акции Tesla в течение 4-х часов прошлого понедельника. Теперь мы видим результат в цене.

Tesla стала второй по популярности акцией прошедшей недели после биотехнологической компании Moderna, которая тогда же опубликовала многообещающие результаты экспериментальной вакцины. Но давайте не будем завистливо оправдывать этот рост лишь "необдуманным" трейдингом миллениалов.

Даже если принять во внимание всё это нытьё элитарных инвесторов, торговая деятельность робингудеров просто не может оказать такого огромного влияния на рынок. По данным исследовательской фирмы Alphacution, средний счет Robinhood составляет $4800,что приравнивает совокупную стоимость всех счетов, торгуемых в приложении к $48 млрд. Эта сумма составляет "крошечную долю от примерно $11 трлн. капитализации, добавленной к американским акциям с момента падения рынка 23.03.”

С другой стороны, многие из этих новоиспечённых трейдеров сделали несколько мастерских ходов во время этого спада. За несколько дней до того, как индекс S&P 500 достиг дна, многие робингудеры начали подбирать акции авиакомпаний. 

Покупательский ажиотаж на этой платформе продолжался даже после того, как Уоррен Баффет объявил в начале мая, что он продал все свои акции в четырех крупнейших перевозчиках-Delta, American, United и Southwest. В этот раз розничные инвесторы победили Баффета в его собственной игре.

Билл Миллер в мае сказал, что если вы не владеете авиакомпаниями, “тогда вы делаете ставку против вакцины." Очевидно, что многие инвесторы Robinhood согласились с ним, хотя сам я остался в стороне от этих акций. С начала года количество счетов, на которых хранятся акции авиакомпаний, выросло в невероятные 1200 раз до чуть менее 40000 по состоянию на прошлую пятницу.

Это не первый случай, когда Баффетт ошибается в отношении акций или отрасли. Оракул из Омахи, как известно, также пропустил Amazon и Google. “Я был слишком глуп, чтобы понять”, - сказал он в 2018 г. “Я не думал, что Безос может преуспеть в том масштабе, который теперь у него есть.”

”Мы всё испортили", - сказал Баффет про решение не покупать Google. Его давний партнер по бизнесу Чарли Мангер добавил: "Я чувствую себя лошадиной задницей после того, как пропустил Google. Думаю, Уоррен чувствует то же самое. Мы облажались.”

Ниже вы можете увидеть, что, собственно, упустил Баффет. За 15-летний период акции материнской компании Google Alphabet выросли на 938% по сравнению с ростом в 222% в Berkshire Hathaway:

Это нисколько не умаляет заслуги Баффета, как великого инвестора, и вообще - чужие ошибки и взлёты всегда проще оценивать, чем следить за собственной торговлей и оптимизировать её. Трейдеры в RH отлично справились со своими инвестициями, пусть и не читая учебников, а вот те, кто на протяжении всего этого ралли опять пели старую песню про пузырь, потеряли и время, и деньги, засыпая комменты своими "пророческими" алармистскими идеями. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Хайтек в $SPX - совсем не пузырь из 00-х. Портфель ТТ в начале сезона отчётов.

За время моего небольшого отпуска рынок успел сделать всё, кроме пробоя исторического хая на $SPX) Порадовал 5-дневным ралли, напугал 3-мя стремительными откатами и пришёл в сезон отчётов с пограничным состоянием. До выхода из текущей коррекции осталось 0.5%, но фактически она ещё не закончена.

В этом посте оценим первые отчёты компаний, вспомним последнюю статистику и взглянем на результаты моей стратегии за последний квартал. Жаркие дни не очень-то располагают к размышлениям, но пора возвращаться к работе. Разберём всё по полочкам.

Начался сезон отчётов, и при июльском параличе СМИ  именно они будут двигать рынок в ближайшие недели. Понятно, что большинство отчётов будут ужасны, но это не вина компаний, ведь пережить этот пик локдауна во 2-м кв. было не так легко.

Уже отчитавшиеся Delta Airlines c убытками в $5,7 млрд. и Wells Fargo, срезавший дивиденды на 80%, никого не удивили. Другое дело - Netflix, который вчера уже после сессии разочаровал инвесторов отчётом. 

Казалось бы, он должен быть главным бенефициаром от сидения дома большинства населения наряду с другими технологическими гигантами. Но нет. Этот обзор пишу рано утром, и что-то мне подсказывает, что откроется $NFLX не лучше -5%. Я вышел из этой акции почти год назад, но это ещё один хороший пример того, что рынок не всё может предугадать. Credit Suisse уже понизил цель с 550$ до 525$.

Всё больше алармистов видят текущее состоянии хайтека через призму пузыря доткомов, но это поверхностное мнение. Ничего схожего. Да, действительно разрыв с "мэйнстритом" у IT сейчас огромен. За 4 года он вырос на пугающие 80%:

С другой стороны, вы не видите сейчас IPO компаний, взлетающих только из-за ".com" в названии, как это было в конце 90-х. Наоборот, коронакризис доказал, что эта отрасль продолжает работать при любом состоянии общества, т.к. именно информация сейчас является главным продуктом. 

Хайтек показывает реальные высокие доходы, и инвесторы предпочитают эти акции с высоким P/E, т.к. верят в долгосрочный тренд при низких ставках, когда пока ещё "реальный" сектор чихает при каждом сквозняке. От акций большой 5-ки я обычно держусь подальше, но не из-за того, что вижу в них пузырь. Риск здесь именно в их величии, но это уже тема отдельного поста или подкаста.

Тем не менее, вчерашние отчёты помогли индексам остаться на плаву. Отчёт о заявках на пособие по безработице превысил 1 млн. человек уже 17-ю неделю подряд. Первоначальные еженедельные заявки составили 1,3 млн. за неделю, закончившуюся 11.07. Продолжающиеся - 17,338 млн. Это плохо, но безработица не растёт как в марте, хотя вторая волна в США уже, вроде как, началась.

Отчёт о розничных продажах за июнь вырос на 7,5%, и это после роста на 18,2% в мае. Без учёта автомобилей рост составил 7,3%, когда аналитики ожидали роста на 5%. Они же снизили прогноз по прибыли в индексе $SPX почти в два раза, но рынок и в этот раз может указать на их умышленные ошибки. Возможно, и здесь всё не так плохо, как нам это казалось в конце прошлого квартала.

Посмотрим, как компаниям, а мне и моим инвесторам на этот квартал грех жаловаться, как и на состояние наших портфелей с начала года. Ниже привожу для примера портфель одного из клиентов на рублёвом счёте, как и в прошлый раз, ведь большинство моих клиентов остаются у российских брокеров. Заметьте, несмотря на заголовок этого обзора, хайтека в портфелях только около 30%, в остальном - разумный баланс.

Прибыль в рублях за квартал, как видите, составила +7.8% (прошлый отчёт ТТ по акциям для сравнения здесь) На долларовых счетах прибыль из-за курса и ограниченности акций у росброкеров немного отличается, но принцип тот же, хотя конечно... У кого счёт у западного брокера - тот пирожок) Хотя бы в плане лучшей диверсификации, и мне технически более удобно управлять такими счетами через платформы из этого века.

В конце сезона отчётов, как обычно, я ожидаю небольшого перераспределения активов на счетах клиентов; новые позиции уже на низком старте. Многие инвесторы традиционно боятся лета, тем более, в такой "весёлый" год, но вы не забывайте, что именно сейчас рынок отыгрывает потери от самого пика кризиса. Дальше будет проще, учитывая накачанную ликвидность от ФРС. 

Можно, конечно, с подушкой на голове и алармистскими настроениями внутри неё дождаться полного выхода из кризиса, но тогда вы пропустите весь рост восстановления, что уже на 90% сделали самые пугливые. Разумное инвестирование - это правильный риск, а не постоянный страх перед рынком с "защитным" Газпромом и нулевыми бондами в кармане. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

Хедж-фонды добавляются в биткоин. Отчёт Grayscale порадовал инвесторов.

В среду компания Grayscale Investments опубликовала отчет о результатах своей деятельности за 2-ой квартал. Фонд Grayscale ($GBTC и $ETHE) показал самый большой квартальный приток $905,8 млн. во 2-кв, почти вдвое превысив предыдущий квартальный максимум в $503,7 млн в 1-кв. Впервые за 6 месяцев приток средств в фонд превысил порог в $1 млрд.

“Grayscale Bitcoin Trust и Grayscale Ethereum Trust получили рекордные квартальные притоки в размере $751,1 млн и $135,2 млн соответственно", - говорится в отчёте.

Большая часть инвестиций (84%) поступила от институциональных инвесторов, в основном от хедж-фондов. Приток от новых инвесторов составил $124,1 млн.

Общий объем инвестиций в продукты Grayscale за первое полугодие этого года составил $1,4 млрд, а совокупные инвестиции во все его криптопродукты с момента создания достигли $2,6 млрд. 

Общий объем активов под управлением фонда по состоянию на 15.07 составляет $4,1 млрд. Из них $3,56 млрд в $GBTC (биткоин) и $416,7 млн. в $ETHE (Ethereum).

В комментарии к отчёту также подчеркивается, что после халвинга в мае, приток в Grayscale Bitcoin Trust превысил количество вновь добытых биткоинов за тот же период. С таким большим притоком в Grayscale наблюдается значительное снижение давления со стороны продавцов.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Всё для начала работы с криптовалютами.

Основные принципы инвестирования (трейдинга) в криптовалюты.

Гид по лидерам криптовалют.

Лучшая криптобиржа- CEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Cтраница "Crypto" в блоге ТТ со всеми инструкциями.

Дисконт на акции от ФРС, демы и вирус. Тройная загадка для рынка. PodcastTT Выпуск 16.