«99% проблем, угрожающих нашей цивилизации, проистекают из слишком оптимистичного подхода к бухгалтерскому учёту», – Чарли Мангер.
В последних обзорах и выпусках подкаста я часто говорил сужении торгового диапазона фондового рынка. Более того, в последнее время этот диапазон стал ещё уже, и рынок, похоже, не может начать серьёзное движение ни в одном направлении.
Уже 47-й торговый день кряду индекс S&P 500 закрывается в пределах 1,5% от отметки 6900. Похоже, что новости уже не имеют значения, и $SPX не может набрать силу, чтобы значительно отклониться от этого уровня. Хотя на первый взгляд рынок кажется спокойным, это может вводить в заблуждение, ведь под поверхностью скрываются сильные опасные течения.
Самое важное изменение заключается в том, что с конца октября защитные акции стали показывать гораздо лучшие результаты, особенно по сравнению с рынком в целом и техами. Под защитными акциями я подразумеваю компании, чей бизнес, как правило, процветает независимо от состояния остальной экономики. Например, я считаю акции компаний потребительского сектора и здравоохранения лучшими примерами защитных акций.
В трудные времена защитные акции показывают себя гораздо лучше, или, точнее, они, как правило, падают меньше всего на медвежьих рынках. До октября защитные акции были буквально раздавлены трейдерами. Начиная с апреля 2025 г., рынок взлетел, но защитные акции почти не сдвинулись с места.
С 29.10 ETF S&P 500 Consumer Staples ($XLP) вырос на 17,6%, а ETF S&P 500 Healthcare ($XLV) на 10,4%. Между тем, ETF S&P 500 ($SPY) вырос всего на 0,3%.
Как правило, защитные акции долгое время медленно отстают от рынка, а затем внезапно резко его превосходят. Прост представьте себе защитные акции как спасательные шлюпки при выборе акций.
Да, покупать защитные акции следует тогда, когда экономика становится нестабильной, но главный вопрос здесь: если защитные акции лидируют на рынке, означает ли это, что Уолл-стрит обеспокоена состоянием экономики?
На этой неделе IT-сектор был в центре внимания из-за отчёта о прибыли Nvidia, ведь именно эта компания до сих пор находится в центре революции в ИИ. Неудивительно, что $NVDA показала выдающиеся результаты. Чистая прибыль компании почти удвоилась по сравнению с прошлым годом, и она с лёгкостью превзошла ожидания аналитиков, которые и без того были весьма оптимистичными.
Однако в ходе торгов в четверг акции упали на 5,5%. Это нечто новое, и это точно совпадает с тем, что я говорил о защитных и консервативных акциях. На нервозном рынке акции роста оцениваются более строго, но консервативные акции с гораздо большей вероятностью получат поддержку.
С конца октября консервативные акции демонстрировали хорошие результаты, а бывшие звёзды переживают трудные времена. Даже акции Nvidia упали более чем на 13% по сравнению с максимумом, так что эта тенденция по переходу на безопасные активы ещё не закончилась. Большая защитная ротация продолжается.
В прошлую пятницу Министерство торговли США наконец-то опубликовало долгожданный отчёт о ВВП за 4-й кв. Следует помнить, что это устаревшая информация, ведь 4-й кв. начался уже 5 месяцев назад и закончился 2 месяца назад.
К сожалению, новости были не очень хорошими. По данным правительства, экономика США в 4-м кв. выросла в годовом исчислении на 1,4%, а это значительно ниже прогнозов экономистов, которые ожидали 2,5%. Некоторые ожидали 3% или более.
Министерство торговли заявило, что приостановка работы правительства снизила темпы роста примерно на 1% в 4-м кв. Потребительские расходы в этот период росли более медленными темпами, в то время как государственные расходы резко сократились в квартале, отмеченном рекордно длительной приостановкой работы правительства. За весь 2025 г. экономика США выросла на 2,2%, что ниже показателя в 2,8% в 2024 г.
За исключением периода COVID-19, в прошлом году экономика США пережила худший год по темпам экономического роста за последние 9 лет. Мне кажется интересным, что номинальный ВВП вырос на 44% за последние 5 лет, и конечно, инфляция сыграла в этом большую роль.
Еще один ключевой показатель ФРС, называемый конечными продажами частным внутренним покупателям, показал рост на 2,4% за квартал, что на полпроцента ниже, чем в предыдущем квартале, но всё же свидетельствует о стабильном базовом спросе в экономике США объёмом $31,5 трлн.
Кроме того, валовые частные внутренние инвестиции выросли на 3,8% после того, как в 3-м кв. оставались на прежнем уровне. С другой стороны, государственные расходы и инвестиции снизились на 5,1%, что было вызвано падением на 16,6% на федеральном уровне, которое лишь частично компенсировалось ростом на 2,4% со стороны региональных и местных органов власти.
Мы также увидели данные по PCE, предпочтительному показателю инфляции для ФРС. В декабре PCE вырос на 0,4%, а за последний год - на 2,9%. Это немного выше, чем ожидалось. В декабре базовый PCE вырос на 0,2%, а за последние 12 месяцев на 3%.
Что это значит для ФРС? Вероятно, ничего не изменится. Следующее заседание ФРС состоится только через 3 недели, и очень сомнительно, что чиновники внесут какие-либо изменения в процентные ставки на своих заседаниях в марте или апреле. Есть неплохая вероятность, хотя и далеко не абсолютная, что ФРС предпримет какие-либо шаги в июне. Конечно, это будет после мая, когда закончится срок полномочий Джерома Пауэлла.
Если вы хотите получить предварительное представление о том, что предпринимает ФРС, то часто хорошим индикатором является анализ доходности 2-летних казначейских облигаций. Если вы посмотрите на график ниже, синяя линия (доходность двухлеток) часто проходит чуть впереди политики ФРС (красная линия).
В настоящее время процентные ставки ФРС находятся в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Ставка по двухлетним казначейским облигациям составляет 3,47%. Это говорит нам о том, что ФРС, вероятно, не предпримет никаких существенных шагов в ближайшее время. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий