Иностранные держатели казначейских облигаций США довели совокупный объём вложений до исторического максимума в $9.4 трлн. по состоянию на ноябрь 2025 г. Это происходит на фоне ускоряющегося бюджетного дефицита США и необходимости ежегодно размещать всё большие объёмы трежерис. Формально спрос есть, но его структура за последние годы изменилась принципиально.
Крупнейшим иностранным держателем остаётся Япония с объёмом $1.2 трлн., рост за год составил 11%. Япония удерживает этот статус с 2019 г., когда обогнала Китай, и за прошедшие годы японские портфели росли умеренно, но стабильно, отражая привязку финансовой системы страны к долларовой ликвидности и необходимость размещения избыточных сбережений в низкорисковых активах.
Второе место занимает Великобритания с $888.5 млрд., рост за год 16%. Существенный прирост характерен и для ряда европейских стран. Бельгия увеличила вложения до $481.0 млрд., рост 33%. Франция довела портфель до $376.1 млрд., рост 13%. В совокупности европейские страны теперь контролируют около 40% всех иностранных вложений в американский долг. Фактически Европа стала ключевым стабилизатором внешнего спроса.
Канада также нарастила позиции до $472.2 млрд., рост 27%. При этом значительную роль продолжают играть финансовые юрисдикции и депозитарные центры, такие как Каймановы острова ($427.4 млрд.) и Люксембург ($425.6 млрд.), через которые проходят операции глобальных фондов, банков и суверенных структур.
На противоположной стороне находится блок развивающихся стран. Китай сократил портфель до $682.6 млрд., снижение за год составило 11%. Для сравнения, в начале прошлого десятилетия объём превышал $1.3 трлн. Бразилия сократила вложения на 27%, Индия на 20%. Это не тактические колебания, а долгосрочная тенденция диверсификации резервов и снижения зависимости от долларовых инструментов.
Ключевой момент заключается в том, что в конце 2025 г. доля золота в глобальных резервах центральных банков впервые с 1996 г. превысила долю американских казначейских облигаций. Этот факт не означает отказ от доллара, но подчёркивает изменение приоритетов в управлении резервами, особенно вне круга традиционных союзников США.
Таким образом, рынок трежерис в 2025 г. чётко разделился. Союзники США и финансовые центры продолжают наращивать позиции, обеспечивая ликвидность и устойчивость рынка. Страны, находящиеся вне этой орбиты, последовательно сокращают участие, перераспределяя резервы в золото и альтернативные активы.
Для США это означает, что формальный рекорд по объёму иностранных вложений скрывает растущую концентрацию риска и зависимость от ограниченного круга покупателей. В долгосрочной перспективе именно эта концентрация будет определять устойчивость американского долгового рынка. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий