Девяносто два года назад Франклин Рузвельт был приведён к присяге в качестве президента. В своей инаугурационной речи Рузвельт сказал: «Позвольте мне заявить о своей твёрдой убеждённости в том, что единственное, чего нам следует бояться, — это сам страх — безымянный, необоснованный, неоправданный ужас, который парализует необходимые усилия по превращению отступления в наступление».
Действительно, страх — это очень пагубная вещь, и тогда было много поводов для паники. Дело в том, что страх может легко привести к ещё большему спаду, и это само по себе будет усугубляться. Во время Великой депрессии индекс Доу-Джонса упал с 380 до 40, а после Доу не достигал новых максимумов в течение 25 лет. Это, безусловно, ставит наши текущие страхи отката на 10% или 20% в некий контекст.
Став президентом, через 36 часов после вступления в должность президент Рузвельт объявил банковские каникулы. Все банки в США были закрыты, можете себе это просто представить?! Американцы не могли забрать свои деньги или даже вложить новые. Правительство провело проверку всех банков в стране, и только финансово стабильным банкам было разрешено открыться снова.
9 марта Конгресс принял Закон о чрезвычайной банковской деятельности . Мера была проведена через Конгресс как можно скорее, и фактически, это было сделано так быстро, что на всю Палату представителей был только один экземпляр законопроекта.
Приказ Рузвельта распространился и на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Фондовый рынок закрылся 03.03.1933 г. на отметке 53,84. После этого все торги были остановлены, и NYSE открылась только 15.03.
Пауза сработала, и паника сошла на нет. Американцы вернули более $1 млрд. в свои банки. Dow закрылся 15.03 на отметке 62,1, увеличившись на 15,3%. Это был самый большой единовременный прирост в истории рынка, и рекорд до сих пор не побит.
Тем не менее, этот рекорд заслуживает небольшой звёздочки. Хотя технически верно, что 15.03.1933 был лучшим днём в истории американского рынка, это включает в себя накопление почти двух недель без какой-либо торговли.
Здесь есть урок для инвесторов. Интересно, как паника может нарастать сама по себе, но так же может нарастать и спокойствие. Как только люди были вынуждены прекратить продавать, другие люди потеряли потребность продавать, что, в свою очередь, привело к уменьшению объёма продаж. Здравомыслие медленно вернулось, и, как оказалось, изначальной проблемой был сам страх.
Это воспоминание подводит нас к панике этой недели. На самом деле, паника — слишком сильное слово, но финансовые рынки определённо недовольны ситуацией. Фондовый рынок во вторник упал 8-й раз за последние 9 сессий, и 5 из этих падений были более чем на 1%.
S&P 500 теперь уничтожил весь свой прирост с момента выборов, а это потеря в $3,4 трлн. Совокупная потеря на самом деле не так уж и велика (около 6%), но она наступила сразу после очень спокойного времени для рынка, что очень пугает расслабленных низкой волатильностью прошлого года инвесторов.
Рынок может быть в худшем состоянии, чем кажется на первый взгляд. Например, 70% акций в индексе S&P 500 упали более чем на 10% от своих 52-недельных максимумов. Более 38% упали более чем на 20%. Чувство такое, как будто бы есть скрытый медвежий рынок, который быстро выводит из игры некоторых фаворитов Уолл-стрит. Например, Tesla сейчас на 44% ниже своего 52-недельного максимума.
Я уже говорил об этом, но сейчас стоит повторить: продажи непропорционально растут на более рискованных акциях, когда акции с низким риском едва пострадали. Ниже представлен график индекса S&P 500 High Beta (синего цвета) и индекса S&P 500 Low Vol (красного цвета):
Обратите внимание, как резко упала синяя линия. График выше — хороший способ увидеть, как рынок колеблется между страхом и жадностью. Посмотрите, насколько стабильна красная линия в этом сравнении. Тот же эффект происходит между акциями стоимости и акциями роста. Nasdaq Composite упал на 8,7% с 14.02.
Есть веские причины, по которым рынок должен стать более консервативным. На первом месте — эскалация торговой войны между США с Мексикой и Канадой. Тарифы должны были вступить в силу вчера в полночь. В прошлом году США импортировали из Канады, Китая и Мексики товары на сумму $1,4 трлн.
По данным New York Times, «все товары, импортируемые из Канады и Мексики, теперь облагаются 25-процентной пошлиной, за исключением канадских энергоносителей, на которые, согласно указам, распространяется 10-процентная пошлина».
Мы также получили массу более слабых экономических новостей. Например, модель GDPNow ФРБ Атланты теперь оценивает сокращение экономики США на 2,8% в 1-м кв, а всего несколько дней назад модель прогнозировала рост на 2%. Мы также узнали, что в январе расходы на строительство упали на 0,2%. Индекс производства ISM упал до 50,3. Это по-прежнему указывает на рост промышленного сектора, но не намного.
На прошлой неделе правительство США пересмотрело свой отчёт о росте ВВП за 4-й кв. до 2,3%, но шокирующие новости пришли вместе с отчётом о личных доходах (обычно он выходит на следующий день после отчета о ВВП). В январе личные доходы выросли на 0,9%, но расходы (официально называемые «расходами на личное потребление») упали на 0,2%.
Вот реальный PCE, то есть с поправкой на инфляцию, и этот небольшой провал справа — то, что напугало Уолл-стрит:
В эту пятницу мы увидим отчёт о занятости за февраль. Аналитики ожидают прироста в 170 000 новых рабочих мест, и теперь будет любопытно узнать, будет ли эта цифра такой же сильной, как ожидалось.
В январе в США было создано всего 143 000 рабочих мест, что ниже ожиданий. Ожидается, что уровень безработицы составит 4,0%. Если показатели занятости окажутся плохими, это может убедить инвесторов в том, что они были правы, отказавшись от акций с высоким коэффициентом бета. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий