На собрании акционеров Berkshire Hathaway в 1998 г. Уоррен Баффет сказал: «Мы стараемся думать о двух вещах: вещах, которые важны, и вещах, которые познаваемы». Хотя на первый взгляд этот комментарий может показаться совершенно банальным, это важная идея для понимания, если мы хотим успешно ориентироваться в неопределённости и шуме финансовых рынков.
Инвесторы, как правило, довольно плохо определяют, что для них важно и почему, и это проблема, которая вызывает всевозможные трудности с принятием решений. Однако есть быстрый способ улучшить это — тест с хрустальным шаром. Разберём всё по полочкам.
Прежде чем описывать тест, давайте подумаем, что Баффет здесь имеет в виду. Он говорит, что для его инвестиционного подхода есть только определённое количество элементов, которые будут влиять на результаты с течением времени, и ещё меньшее количество из этой группы, которые познаваемы (или предсказуемы) в какой-либо разумной степени. Именно на этом он и сосредоточен при создании портфеля.
Конечно, ничто не познаваемо идеально, но есть некоторые вещи, в которых мы можем иметь достаточный уровень уверенности, и многие другие, которые если не случайны, то довольно близки к этому. В последней группе гораздо больше "баффетовских вещей", чем в первой, и различие между ними жизненно важно для разумного инвестора.
Прежде чем беспокоиться о том, является ли что-то познаваемым, нам нужно определить, какие факторы, по нашему мнению, важны для успеха наших инвестиций. Как это сделать? Давайте теперь обратимся к хрустальному шару.
Мы можем задать себе и другим инвесторам этот вопрос: «Если бы у вас был хрустальный шар, и вы могли бы увидеть часть информации в будущем, которая существенно повлияла бы на эту инвестиционную точку зрения, что бы это было?».
Мы можем применить этот вопрос к любому типу инвестиций — будь то отдельная акция или крупное изменение распределения активов. Он должен быстро выявить, какие, по нашему мнению, факторы являются наиболее важными, и затем мы можем судить, есть ли у нас шанс предсказать это без помощи хрустального шара.
Давайте рассмотрим пример. Если бы мне нужно было оценить доходность десятилетних казначейских облигаций за следующие 5 лет, что бы я хотел предсказать с помощью хрустального шара? Да, это была бы инфляция в США через 5 лет.
Это говорит о том, что для меня инфляция является самой важной переменной в определении доходности десятилетних казначейских облигаций в течение следующих пяти лет. К сожалению, я понятия не имею, каким будет уровень инфляции, что, очевидно, повлияет на то, насколько убеждённым я когда-либо буду в своих взглядах на казначейские облигации США.
Мы также можем перевернуть вопрос хрустального шара, чтобы получить аналогичный ответ, спросив:
«Если бы вы знали результат X заранее, как бы это повлияло на ваше решение?»
Если бы я знал, что уровень инфляции в США составит 6% через 5 лет, это почти наверняка повлияло бы на мою точку зрения на казначейские обязательства США.
Этот тип вопросов может помочь нам сократить ситуации, когда люди обсуждают какую-то проблему финансового рынка, которая не только неизвестна, но даже если бы мы могли её предсказать, мы бы не знали, что с ней делать.
Используя важную и известную рамку Баффета, мы можем думать о полезности хрустального шара тремя разными способами:
– Что-то одновременно важно и известно: хрустальный шар может немного помочь, но не сильно, потому что мы в любом случае достаточно уверены в переменной.
– Что-то важно и непознаваемо: хрустальный шар абсолютно необходим, потому что что-то имеет значение, но мы не можем этого предвидеть.
– Что-то не важно и непознаваемо: мы можем использовать хрустальный шар лишь как красивый сувенир на столе, потому что даже видение будущего бесполезно для нас.
К сожалению, инвесторы склонны тратить слишком много времени на последние две группы. Либо принимая решения, на которые сильно влияют переменные, которые по своей сути непознаваемы, либо тратя время на вещи, которые были бы бесполезны, даже если бы они и были познаваемы (а это не так).
Тест с хрустальным шаром может быть исключительно полезным средством лучшего понимания того, к какому типу инвесторов мы относимся. Он особенно эффективен для оценки того, каков истинный временной горизонт инвестора (факторы, которые имеют значение, меняются вместе с нашим горизонтом) и какие переменные являются главными в нашем мышлении.
Это также отличная проверка здравого смысла, чтобы перестать тратить чрезмерное количество времени на проблемы финансового рынка только потому, что они у всех на слуху, а не потому, что они имеют последствия.
Как лучше всего мы можем внедрить на практике мышление Баффета о сосредоточении на том, что важно и что познаваемо? Я думаю, есть 7 ключевых аспектов. Мы должны:
1) чётко представлять себе переменные, которые важны для успеха нашего инвестиционного решения.
2) Понимать, являются ли они достаточно познаваемыми/предсказуемыми.
3) Сосредоточиться на элементах, которые одновременно важны и познаваемы.
4) Помнить о вещах, которые важны для нашего взгляда, но по своей сути непознаваемы.
5) Избегать высокоубедительных инвестиционных взглядов, которые в значительной степени зависят от непознаваемых переменных.
6) Использовать диверсификацию для защиты от важных, но непознаваемых факторов.
7) Перестать беспокоиться о вещах, которые не являются ни важными, ни познаваемыми.
Получается, что инвесторам лучше всего подойдет подход, при котором наиболее важные факторы успеха хотя бы отчасти известны. Если нам нужен хрустальный шар для хороших результатов, то мне совсем не нравятся наши шансы на инвестиционный успех. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
Комментариев нет:
Отправить комментарий