Что влияет на ваше решение о покупке акций? В новом исследовании учёные провели серию интервью с использованием ИИ с более чем 1500 инвесторами со всего мира об их выборе акций и выявили 13 различных факторов (или, как говорится в статье, «повторяющихся механизмов»), которые мотивируют решения об инвестировании в конкретную компанию.
Хотя аналитиками и были отмечены некоторые существенные различия между регионами и культурами, фундаментальная сила и рост/инновации оказались гораздо более распространёнными причинами, чем оценка/неправильная оценка и импульс. Разберём всё по полочкам.
Исследователи использовали ИИ для проведения полевых интервью с большой группой инвесторов, расположенных в нескольких странах (включая США, Великобританию, Индию и Южную Корею). Также наблюдался широкий разброс в размере инвестируемых активов: 42% выборки имели активы от 1000$ до 499 999$, 29% от 500 000$ до 999 999$, и 29% свыше $1 млн.
Участники вступали в открытые, управляемые ИИ беседы, призванные выявить их мотивы для покупки акций. Затем модель GPT использовалась для оценки ответов и определения «повторяющихся моделей принятия решений» или, проще говоря, причин, по которым инвесторы покупали акции.
В результате этого процесса было выявлено 13 механизмов, которые обычно описывают решения инвесторов относительно инвестиций в отдельные компании. Они были ранжированы следующим образом:
- Фундаментальная сила (40,5%)*
- Рост и инновации (37,6%)
- Знакомство / Эффект бренда (28,4%)
- Комфорт «Голубая фишка» (28,1%)
- Авторитет CEO (18,6%)
- Импульс (17,9%)
- Слияние (14,6%)
- Дивиденды (14,0%)
- Социальный копирайтинг (13,6%)
- Оценка / Неправильная оценка (13,6%)
- Купите на спаде (12,5%)
- ESG (10,3%)
- Технический анализ (6,8%)
Это увлекательное исследование, и я бы рекомендовал уделить время его прочтению, а у меня для вас есть несколько наблюдений по результатам:
Инвесторы предпочитают владеть акциями, которые показывают хорошие результаты прямо сейчас.
Если бы вы спросили меня до прочтения исследования, что бы я предсказал, я бы, вероятно, сказал, что инвесторы предпочитают покупать акции, которые демонстрируют хорошую текущую прибыльность и позитивные настроения в отношении перспектив, что соответствует концепции фундаментальной силы. Это затрагивает множество наших поведенческих предубеждений: прежде всего, наше стремление к экстраполяции, нашу сосредоточенность на недавних результатах и восприимчивость к важным историям. Что может быть привлекательнее для инвестора, чем акции известной компании с хорошими недавними результатами и захватывающей историей?
Помимо того, что этот результат неудивителен, здесь вызывает беспокойство то, что многие инвесторы неявно считают, что обладают преимуществом в оценке перспектив компаний такого типа. Другие же это не видят...
Инвесторы не могут устоять перед историями о хорошем росте.
Неудивительно и то, что инвесторы отдают предпочтение росту и инновациям. Хотя это может быть несколько преувеличено рыночными условиями последних лет, мы должны признать, что желание инвестировать в инновационные компании с потенциалом аномально высокой доходности существовало задолго до недавнего успеха технологических компаний и компаний, связанных с ИИ.
Инвесторы уверены в том, что им знакомо.
Да, им нравятся компании с устоявшейся историей и те, с которыми у них есть личный опыт. Здесь действуют несколько мощных механизмов, как в отношении того, что давно существующая компания может быть менее рискованной, так и в склонности людей оценивать перспективы компании по тому, насколько позитивен их собственный опыт использования предлагаемого ею продукта или услуги. Я думаю, что этот фактор будет гораздо более распространён среди частных инвесторов, где глубина и широта знаний о фондовом рынке, вероятно, значительно ограничены по сравнению с профессиональными инвесторами.
Для инвесторов, ориентирующихся на стоимость, есть хорошие новости.
Вероятно, чтение этого исследования вызовет у них смешанные чувства, как разочарование от того, что оценка/недооценка не занимает высокого места среди причин, по которым люди покупают акции, так и радость от возможностей, которые могут возникнуть именно потому, что оценка не занимает высокого места. Инвестирование в стоимость работает (в долгосрочной перспективе), потому что это сложный с поведенческой точки зрения процесс, и потому что мы предрасположены больше заботиться о других вещах.
Вероятно, существует предвзятое отношение к инвестированию на основе импульса.
Импульс как самостоятельный фактор занимает лишь 6-е место, но я думаю, что это недооценивает важность недавней доходности для принятия инвестиционных решений. Импульс доходности неизбежно тесно связан с фундаментальной силой, и у меня есть сильное подозрение, что люди склонны оправдывать решения, направленные на получение высокой доходности, сильными фундаментальными показателями. Звучит более убедительно и обоснованно сказать, что вы инвестировали из-за улучшения операционных перспектив компании, а не потому, что её цена значительно выросла в последнее время.
Существуют значительные культурные и региональные различия.
В исследовании выявлены некоторые интересные региональные и культурные различия. Например, в Японии (60%) фундаментальная сила сильнее, чем в США (30%). Кроме того, почти половина ответов в Японии показала, что узнаваемость/эффект бренда являются значимым фактором при принятии решений о покупке акций. Неясно, являются ли эти различия укоренившимися или отражают только последние рыночные показатели, но это, несомненно, интересно.
Почему определённые факторы оказывают такое сильное влияние на то, какие акции покупают инвесторы?
Если мы рассмотрим описанные механизмы, то обнаружим сильное поведенческое влияние на основные факторы, влияющие на выбор акций: фундаментальная сила (экстраполяция, предвзятость в отношении результатов), инновации роста (выгодные выигрыши, истории) и эффект бренда. Это, по-видимому, перевешивает влияние факторов, которые имеют несколько больше подтверждений (таких как оценка/недооценка и импульс ).
Конечно, невозможно с какой-либо степенью уверенности узнать, что именно движет нашим поведением, и это исследование лишь пытается определить заявленные причины покупки акций. Это поднимает два интригующих вопроса:
– Насколько велик разрыв между заявленными причинами и реальными факторами, определяющими наше инвестиционное поведение?
– Если заявленные причины достаточно точно отражают факторы, влияющие на наши решения о покупке акций, почему инвесторы выбирают именно эти факторы? (Почему, например, фундаментальная сила для нас важнее, чем стоимостная оценка? В чём привлекательность дивидендов?)
Напоследок отмечу, что определения каждого из этих механизмов принятия решения приведены в полном исследовании. Например, вот что такое фундаментальная сила: «Инвесторы покупают акции, когда проверенная финансовая информация указывает на устойчивые текущие показатели, что для инвесторов, использующих этот механизм, также сигнализирует о высокой ожидаемой будущей доходности». Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy
