Завтра начнётся очередное заседание ФРС, и, как всегда, инвесторы будут внимательно следить как за фактическими изменениями ставок по федеральным фондам, так и за рекомендациями Джерома Пауэлла и его коллег. Считается, что решение по ставке - самое главное, но на самом деле текущее действие Феда имеет малое значение. Вместо этого всё, что нам нужно сделать, это посмотреть, что он намерен делать в будущем. Когда дело касается ФРС, слова значат больше, чем действия. Разберём всё по полочкам.
Когда ФРС начала цикл повышения ставок, многие инвесторы считали, что фондовый рынок не достигнет дна, пока Фед не начнёт снижать процентные ставки, потому что исторически этого было недостаточно, чтобы удержать фондовый рынок США от дальнейшего падения. Действительно, возвращаясь к 1954 г., S&P 500 падал в среднем ещё на 17,5% после последнего повышения ставок, прежде чем находил дно. Считалось, что инвесторам нужно подождать, пока ФРС начнёт активно снижать ставки, прежде чем снова покупать акции.
Ставка по федеральным фондам и минимумы фондового рынка в прошлом:
Источник: Bloomberg.
Мой аргумент против этого всегда заключался в том, что это, возможно, имело место в прошлом, но после финансового кризиса 2008 г. ФРС и многие другие ЦБ переключили свою политику на опережающее воздействие. Это сделало приведённый выше график неактуальным, потому что сейчас фондовый рынок больше реагирует на заявления ФРС во время заседаний, а не на то, что она фактически решает по процентным ставкам. Фондовые рынки ориентированы на будущее, и благодаря прогнозному руководству они стали ещё более перспективными, когда речь идёт о денежно-кредитной политике.
Взгляните на диаграмму ниже. Она показывает корреляцию между S&P 500 в течение двух недель после решения ФРС и изменением ставок по федеральным фондам, а также изменение ожидаемых ставок по федеральным фондам в будущем:
Да, действительно, до финансового кризиса 2008 г. корреляция между индексом S&P 500 и фактическим изменением ставок по федеральным фондам, объявленным ФРС, была самой высокой. Корреляция между $SPX и ожидаемыми ставками по федеральным фондам через 9 или 12 месяцев была практически нулевой.
С окончанием финансового кризиса картина полностью изменилась. Теперь корреляция между S&P 500 и фактическим изменением ставок по федеральным фондам равна нулю, но корреляция с ожидаемыми ставками по федеральным фондам через 9 или 12 месяцев значительно увеличилась.
На данный момент в отличие от ставки по федеральным фондам, ожидания по ставке на 12 месяцев достигли своего пика в январе и уже предусматривают несколько снижений. Получается, мы с большой уверенностью можем предположить, что дно на рынке уже наступило, и более длительное ожидание покупки акций, вероятно, будет стоить вам денег в виде упущенной прибыли. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий