Почему ИИ никогда не превзойдет пассивное индексирование? Именно потому, что ИИ существует.

Идея о том, что искусственный интеллект однажды превзойдёт фондовый рынок, когда-то казалась неизбежной. Машина, способная сканировать десятилетия ценовой истории, анализировать миллионы заявок и изучать все нюансы поведения инвесторов, казалось, была обречена превзойти даже лучших управляющих портфелями-людей.

Розничные трейдеры присоединились к этому энтузиазму; опросы показывают, что значительная их часть теперь обращается к чат-ботам за советом по акциям. Однако в этом процессе есть ловушка. Чем мощнее и шире становится ИИ, тем сильнее он меняет поведение рынка и часто таким образом, что его собственные прогнозы становятся менее надёжными. Инструмент, призванный превзойти бенчмарк, может оказаться той силой, которая делает бенчмарк непобедимым. Разберём всё по полочкам.

Внедрение ИИ в трейдинг резко возросло. Количество патентных заявок на алгоритмические стратегии, основанные на ИИ, выросло с менее чем одной пятой в 2017 г. до более чем половины всех таких заявок с 2020 года. Учитывая, что так много компаний используют версии одних и тех же инструментов, преимущество машинного обучения недолговечно. Как только аномалия обнаружена и использована, она исчезает под давлением конкуренции. Менеджеры по количественному анализу называют это альфа-распадом, и он только ускоряется по мере роста вычислительной мощности.

Модели машинного обучения по своей природе учатся на опыте прошлого. Они анализируют историю цен, динамику прибыли, изменения настроений и макроэкономические взаимосвязи, чтобы найти подсказки о том, что может произойти дальше. Однако, когда достаточное количество трейдеров опирается на схожие наборы данных и методы, их действия меняют сам ландшафт, который они пытаются измерить. Модели начинают обучаться в мире, которого больше не существует.

Фонды, управляемые ИИ, также торгуются иначе, чем традиционные активные стратегии. ETF с большим количеством таких моделей, как правило, ротируют свои портфели примерно раз в месяц, что значительно чаще, чем типичные активные ETF, которые обновляются примерно раз в год. Эта постоянная ротация отражает бешеную гонку за сигналами, которые исчезают, едва появившись.

Рынки сейчас усваивают информацию с беспрецедентной скоростью. Когда ФРС публикует протокол, акции начинают реагировать в течение нескольких секунд. К 15-секундной отметке цены уже движутся в направлении, которое исторически определялось за 15 минут. ИИ не просто обрабатывает информацию, он ускоряет реакцию всего рынка, сокращая окно, в котором любая стратегия может иметь преимущество.

МВФ отмечает, что, хотя ИИ может повысить информационную эффективность, он также может усилить волатильность в периоды стресса. Распродажа во время пандемии 2020 г. дала намёки на такую ​​динамику. ETF на базе ИИ резко увеличили объёмы торгов во время спада, демонстрируя стадное поведение, которое может превращать небольшие дисбалансы в крупные движения.

Этот тип обратной связи перекликается с давней идеей Джорджа Сороса о рефлексивности, т.е. представлении о том, что прогнозы формируют поведение рынка, которое затем изменяет исходные прогнозируемые условия. Когда десятки моделей ИИ обнаруживают одну и ту же предполагаемую возможность, они устремляются к ней одновременно. Их покупки толкают цены вверх, создавая самоисполняющееся пророчество, пока реальность не возвращается. И к тому времени, как модель «обучается» на этом шаблоне, преимущество уже исчезает.

Как отмечается в одном из аналитических отчетов Reuters, универсальные модели искусственного интеллекта часто «слишком сильно опираются на предустановленную историю» и слишком полагаются на прошлые ценовые колебания, чтобы предсказать, что будет дальше. На рынке, который всё больше формируется алгоритмами, пытающимися его моделировать, исторические модели теряют свою предсказательную силу.

Эпоха крайней концентрации рынка выявила ещё одну проблему для выбора акций компаний, занимающихся ИИ. Небольшая группа компаний с огромной капитализацией, многие из которых связаны с бумом ИИ, обеспечила непропорционально большую долю рыночной доходности. В 2023 г. семь технологических гигантов обеспечили большую часть роста индекса S&P 500. В 2025 г. доля компаний, связанных с ИИ, в рыночном приросте будет ещё выше.

Индексный фонд автоматически владеет всеми этими компаниями. Активные управляющие, в том числе управляемые ИИ, часто избегают переоценки дорогостоящих мегакапитализаций из-за опасений по поводу оценки или моделей риска. Когда лидерство сужается до нескольких компаний, эта осторожность становится дорогостоящей. Исторические данные показывают, что активные управляющие, как правило, показывают худшие результаты именно в периоды узкого лидерства.

Существует также усиливающий эффект пассивных потоков. Поскольку индексные фонды должны соответствовать своим бенчмаркам, они покупают больше акций крупнейших компаний по мере увеличения их веса. Этот механический спрос поднимает цены, что ещё больше увеличивает вес этих акций в индексе, привлекая ещё больше пассивных потоков. В итоге это превращается в импульсный цикл, поддерживаемый самим индексированием. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Bank of America рекомендует аллокацию в криптовалюты до 4% для состоятельных клиентов.

Bank of America фактически открывает сегмент криптовалют для своих состоятельных клиентов, разрешая 15000 финансовым советникам рекомендовать аллокацию в диапазоне 1–4%. Это изменение формализует включение BTC в традиционные портфельные модели и отражает ускоряющуюся институциональную нормализацию актива.

Рекомендации распространяются на Merrill, Bank of America Private Bank и Merrill Edge. Ранее консультанты могли обсуждать криптовалюты только по инициативе клиента. С 05.01 главный инвестиционный офис банка начнёт покрытие четырёх ETF на биткоин: Bitwise $BITB, Fidelity $FBTC, Grayscale Bitcoin Mini Trust и BlackRock $IBIT.

Крис Хайзи, CIO частного банковского подразделения, подчеркнул, что банк придерживается консервативной модели доступа: только регулируемые продукты, только чёткое позиционирование риска и волатильности. Нижняя граница диапазона предназначена для консервативных клиентов, а верхняя для инвесторов с более высоким уровнем допуска к риску.

Рост интереса со стороны обеспеченных клиентов стал ключевым фактором изменения политики банка. Нэнси Фахми, глава направления инвестиционных решений, отметила, что всё больше клиентов покупали крипто-ETF через внешние платформы. Теперь этот спрос будет перехвачен внутри экосистемы банка.

Bank of America выстраивается в общий институциональный тренд. Morgan Stanley в октябре рекомендовал 2–4%, охарактеризовав биткоин как цифровой аналог золота. BlackRock указывает на улучшение эффективности портфеля при включении 1–2%. Fidelity сохраняет диапазон 2–5% с акцентом на более высокие доли для молодых инвесторов. Важным элементом остаётся дисциплинированный ребаланс ETF-позиций.

Инфраструктурные барьеры продолжают снижаться. Vanguard, долго игнорировавший продукты, связанные с биткоином, теперь разрешает торговлю избранными ETF и фондами. Это дополняет решения Morgan Stanley, Charles Schwab, Fidelity и JPMorgan Chase, уже открывших доступ к инструментам на базе биткоина.

Институциональная экспансия происходит на фоне высокой волатильности. За последний год биткоин снизился примерно на 10% после отката от исторических максимумов выше 126000$. Тем не менее, крупные банки сохраняют долгосрочные оптимистичные прогнозы. JPMorgan обозначил целевую цену 170000$, когда Standard Chartered повторил собственный сценарий движения к 200000$. Удачи!!!

Странный рынок и старые идеи Хассета. Операция Choke Point 2.0 давила на криптосектор.

Это странный рынок, когда Apple, Walmart и Applied Materials достигли новых 52-недельных максимумов, а Procter & Gamble и General Mills - новых минимумов. Самая популярная акция Dow Jones с начала года - это… Caterpillar! Даже если бы вы дали мне 29 из 30 попыток, я бы всё равно не угадал.

Акции Boeing вчера были особенно сильны. Компания ожидает увеличения поставок самолётов 737 и 787 в следующем году, и акции выросли более чем на 10%. Примечательно, что $BA входит в индекс Dow Jones, но если бы Dow Jones взвешивался по рыночной капитализации, то Boeing практически не оказал бы влияния.

Совокупная рыночная стоимость четырёх крупнейших акций индекса Dow Jones (Amazon, Apple, Microsoft и Nvidia) составляет $15 трлн., что почти в 100 раз больше, чем у Boeing. Даже крупная международная корпорация кажется песчинкой по сравнению с технологическими гигантами.

На этой неделе Трамп заявил, что уже знает, кого назначит следующим председателем ФРС. Он сказал, что, возможно, объявит о своём кандидате до Рождества, хотя срок полномочий Джерома Пауэлла истекает только в мае. На Уолл-стрит в целом полагают, что этим кандидатом станет Кевин Хассетт, нынешний директор Национального экономического совета. Хассетт, в свою очередь, заявил, что был бы рад занять этот пост.

У Хассета, кстати, в своё время была теория "Dow Jones 36 000". Эта теория была в его книге, которую он написал совместно с Джеймсом Глассманом в 1999 г. В ней утверждалось, что акции сильно недооценены и что на самом деле они должны быть в 4 раза дороже. Как это часто бывает, книга появилась на полках всего за несколько недель до пика фондового рынка (интересно, изменило ли это его точку зрения). В конце концов Доу добрался до отметки 36 000, но до этого он не поднимался выше 36 000 ещё 22 года.

Ключевые экономические отчёты появятся только в конце этого месяца, но в понедельник мы увидели отчёт ISM по производству за ноябрь. Этот отчёт обычно публикуется в первый рабочий день каждого месяца, и из него видно, что производственный сектор США сокращается уже девятый месяц кряду.

Индекс ISM упал с 48,7 в октябре до 48,2 в ноябре, а любое значение ниже 50 означает сокращение производства. Красный диапазон обычно находится ниже 45. Промпроизводство составляет около 10% экономики США.

Часто нам говорят, что Америка больше ничего не производит, но это полная чушь. На самом деле, США - промышленный гигант, но разница в том, что этим занимается гораздо меньше людей, чем в сфере услуг, например.

Проблема последнего времени заключается в том, что производственному сектору также приходится решать торговые вопросы. Ранее в этом году Трамп ввёл 25%-ный тариф на автомобили и автозапчасти, но заключил ряд дополнительных соглашений, чтобы некоторые страны могли обойти эти тарифы. Ещё один 25%-ный тариф вступил в силу в прошлом месяце для тяжёлых грузовиков и запчастей.

Reuters: «Только четыре отрасли, включенные в исследование ISM, включая компьютерную и электронную продукцию, а также машиностроение, продемонстрировали рост. Среди отраслей, где наблюдался спад, были деревообрабатывающая промышленность, производство транспортного оборудования и текстильные фабрики».

Экономика США по-прежнему находится в шатком положении. Фед соберётся на следующей неделе, и почти наверняка снизит ставки ещё на 0,25%. Я считаю это разумным решением, но дальнейшие перспективы неясны. Несколько членов ФРС открыто заявили о своей обеспокоенности дальнейшим снижением ставок.

После заседания на следующей неделе ФРС соберётся только в конце января, и я сомневаюсь, что тогда они пойдут на очередное снижение ставки. В следующем году, вероятно, будет одно или два снижения ставки, но сначала нам нужно будет увидеть больше экономических данных.

Как правило, ФРС внимательно следит за динамикой двухлетних казначейских облигаций в течение года. На графике ниже показано, что две эти ставки практически танцуют вальс, но обратите внимание, что красная линия движется чуть раньше синей:

В данном случае красная линия, то есть линия рынка, проходит немного ниже ставки ФРС. Это говорит о том, что рынок ожидает снижения ставок в ближайшем будущем.

В последнее время курс биткоина падает, и в какой-то момент эта монета упала ниже 85000$. Для справки: 2 месяца назад цена превышала 125K. Это может быть связано с опасениями по поводу пузыря ИИ.

Здесь стоит вспомнить что BTC очень волатилен, и уже много раз наблюдались подобные падения. На самом деле, бывали и более сильные обвалы. Тем не менее, это может означать, что инвесторы устали от рискованных активов и ищут утешения в более консервативных областях. 

Про технические риски на BTC я писал вчера, а сегодня одна интересная история, которая влияла на цену крипты в недавнем прошлом. Новый отчёт комитета Палаты представителей по финансовым услугам формализует обвинения в том, что регуляторы периода Байдена системно ограничивали доступ криптокомпаний к банковской системе. Документ объёмом 50 страниц фиксирует практику неформального давления на банки со стороны ФРС, FDIC и OCC, которые публично отрицали наличие предвзятости, но в закрытых коммуникациях настойчиво рекомендовали дистанцироваться от цифровых активов.

В отчёте указываются по меньшей мере 30 компаний, которые фактически потеряли банковское обслуживание без каких-либо официальных мер принуждения. Использовались письма о «не-возражении», запросы на «паузу» и расплывчатые надзорные сигналы, создававшие у банков представление о повышенных репутационных рисках при работе с криптосектором. SEC применяла подход, который комитет описывает как политику «сначала принуждение, правил не будет», формируя правоприменение без нормативной базы. Упоминается SAB 121, ограничившая возможность банков предоставлять услуги по кастодиальному хранению цифровых активов.

Комитет проводит параллели с операцией Choke Point начала 2010-х, когда регуляторы, не прибегая к формальным санкциям, сдерживали обслуживание отдельных отраслей. Совпадают методы: неформальное регулирование, неопределённые надзорные ожидания и непрозрачные репутационные риски. Согласно отчёту, совокупность этих инструментов создала для криптоиндустрии эффект охлаждения. 

Компании, соблюдавшие нормативные требования, сталкивались с многократными запросами документов, непредсказуемыми закрытиями счетов и ссылками на «регуляторную неопределённость». В отдельных случаях доступ к банковским услугам прекращался после стандартных регуляторных уведомлений.

Республиканцы утверждают, что такая среда вынудила часть бизнеса покинуть США или сократить операции. Отсутствие понятных правил и селективное применение мер ограничили развитие отрасли и ускорили вывод капитала в юрисдикции с более предсказуемой регуляторикой. В документе содержится призыв к Белому дому и Конгрессу обеспечить чёткие рамки и исключить возможность неформального давления на банки при работе с цифровыми активами. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Vanguard открывает доступ к крипто-ETF.

Vanguard допустил клиентов к торговле криптовалютными ETF, хотя собственные продукты запускать не собирается. Решение вступает в силу во вторник и отражает разворот относительно позиции начала 2024 г., когда фирма блокировала доступ даже к биткоин-фьючерсам, аргументируя это несовместимостью криптоактивов с долгосрочной моделью инвестирования.

После назначения Салима Рамджи на позицию CEO в июне 2024 г. давление рынка усиливалось. Рамджи ранее отвечал за iShares и индексные решения в BlackRock, компании, запустившей самый крупный биткоин-ETF $IBIT с активами около $70 млрд. Спустя 17 месяцев Vanguard открывает платформу для торговли спотовыми биткоин-ETF и инструментами на ETH, Solana и XRP. Фонды, связанные с мем-токенами, останутся под ограничением.

Проблема была в обосновании запрета. Имея более 50 млн клиентов, фирма фактически исключала их из сегмента рынка, который растёт быстрее остальных. Даже если Vanguard скептически оценивает долгосрочную ценность криптоактивов, удерживать инвесторов вне ликвидной части ETF-рынка становилось трудно.

Ожидать притока нового капитала неочевидно. Клиентская база Vanguard ориентирована на классическую модель: акции, облигации, низкие комиссии, долгий горизонт. Наклон к высоким рискам у этой аудитории ограничен. Кроме того, за период коррекции инвесторы, вошедшие в $IBIT на максимумах, по сути остаются около нулевого результата, что снижает привлекательность сегмента для консервативных стратегий.

Криптовалюты сохраняют раскол в оценках. Их рассматривают либо как фундамент будущих финансовых систем, либо как активы без доказанной полезности. Новая политика Vanguard не закрывает спор, а лишь фиксирует существование крупного и устойчивого сегмента ETF-рынка и допускает к нему тех, кто готов брать на себя риски. Удачи!!!

BTC: сигнал разворота MACD и риск теста 75000$.

Недельное закрытие по биткоину прошло в зелёной зоне, однако импульса это не дало. Сразу после закрытия недельной и месячной свечей цена резко ушла вниз. Закрытие на уровне 90385$ остаётся ниже ближайшего сопротивления 91400$, что усиливает позиции продавцов на текущей неделе. Давление сверху сохраняется, а слабость закрытия создаёт условия для попытки продавить рынок ниже 84000$.

Бычья попытка пробить сопротивление на прошлой неделе ограничилась уровнем 91400$, после чего рост затух, а разворот сформировался уже на подходе к 93000$, не дотянув до следующего сопротивления в районе 94000$. 

Поддержка 84000$ пока удержалась, но покупатели не смогли развить движение. На старте недели давление на этот уровень возрастает. Первичная зона защиты находится на 87000$, где проходит уровень 0.146 по сетке Фибоначчи. Потеря 84000$ откроет дорогу к 75000$, а при усилении продаж ключевой областью станет диапазон 72000–69000 $, где возможны краткосрочные отскоки. Прорыв ниже приведёт к тесту 0.618 на 57700 $, что станет критическим сигналом для среднесрочного цикла.

На ближайшие дни вероятно формирование диапазона, поскольку продавцы после агрессивного движения могут взять паузу перед следующим ударом по поддержке. Покупателям необходимо удержать 87000 $ и 84000$, чтобы вернуться к попыткам пробить 91400 $ и 94000$, но сильного роста ожидать не стоит.

Ключевое событие - закрытие ноября. Месячная свеча сформировалась крупной медвежьей, полностью поглотив апрель, май и июнь. Закрытие выше 21-EMA остаётся позитивным фактором, но недостаточным для изменения картины. 

Гораздо важнее другой сигнал - подтверждённый медвежий кросс на MACD в месячном таймфрейме. Такой разворот редок и значим, обычно приводит к сниженной волатильности и давлению на цену в течение двух-трёх месяцев. Этот сигнал усиливает вероятность того, что максимум четырёхлетнего цикла уже сформирован.

Текущая структура рынка остаётся уязвимой. Ближайшие недели определят, удержат ли покупатели ключевые уровни или рынок перейдёт в фазу более глубокого коррекционного движения. Удачи!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

Отличный кран для получения криптовалют "FireFaucet" за просмотр рекламы, лотереи раз в 30 мин, опросы и привлечение реффералов. Депозит не нужен-только выводите крипту. Понятный интерфейс. Вывод от 2.5$.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Десятилетие покупок золота центральными банками.

За период с 2014 г. по 2024 г. динамика официального сектора в отношении золота изменилась фундаментально. После умеренного темпа в середине 2010-х покупка золота ускорилась после 2018 г., временно замедлилась в 2020 г., затем перешла в фазу устойчивого спроса свыше 1000 тонн ежегодно в 2022–2024 гг. Сдвиг в масштабах заметен: за 2014–2016 гг. центральные банки приобрели 1575.7 тонн, а за 2022–2024 гг. уже 3220.2 тонн.

Статистика подтверждает, что после периода мягкой инфляции и относительной политической стабильности мировая экономика вошла в цикл, где золото вновь стало стратегическим активом для государств. Масштаб покупок последних лет фактически удвоил предыдущий десятилетний цикл.

Данные по отдельным годам закрепили этот тренд. 2018 г. стал поворотным моментом с объёмом 656.2 тонн, а в 2020 г. покупки просели до 254.9 тонн. Уже в 2022 г. спрос вырос до 1080 тонн, в 2023 г. составил 1050.8 тонн, а в 2024 г. достиг 1089.4 тонн. Для центральных банков это был ответ на структурные изменения глобальной экономики: рост геополитической напряжённости, устойчиво высокую инфляцию и падение доверия к долговым инструментам крупнейших стран.

В 2025 г. спрос остаётся широким. За первое полугодие лидирует Польша с 67.2 тонн, затем Азербайджан с 34.5 тонн и Казахстан с 22.1 тонны. Китай увеличил резервы на 19 тонн, Турция на 17.2 тонны. Ряд стран (Чехия, Камбоджа, Катар, Индия, Гана) также увеличили официальные запасы. Всего в первой половине 2025 г. покупки совершили 23 государства, что подтверждает не локальный, а системный характер процесса.

По оценке МВФ, на сентябрь 2025 г. мировые официальные резервы золота достигли 36359 тонн, при этом оценки World Gold Council традиционно фиксируют более высокую фактическую покупательскую активность, чем официальная отчётность.

Рост покупок за последние 3 года на 104% относительно 2014–2016 гг. является сигналом не только для государств, но и для частных инвесторов. Официальный сектор формирует долгосрочные тенденции: когда спрос со стороны центральных банков устойчив, цены и рыночные ожидания получают структурную поддержку.

В условиях неравномерного роста мировой экономики, затяжной инфляции и высокой геополитической неопределённости волатильность рынков остаётся повышенной. При текущей траектории спроса золото сохраняет статус защитного актива. Для портфелей, которым требуется устойчивость и ликвидная диверсификация, позиции в драгоценных металлах остаются рациональным выбором. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Нефть за неделю 30.11.2025.

Фиксированные цены на нефть марки Brent выросли чуть более чем на 50 центов за баррель, завершив неделю на уровне чуть выше 63$, что примерно на 2$ ниже, чем в начале месяца. Сообщения о готовности Украины принять предложенный США мирный план, появившиеся ранее на этой неделе, спровоцировали обвал цен на нефть примерно на 2$ во вторник, хотя до конца недели контракты отыгрывали эти потери и завершили неделю в плюсе, поскольку надежды на скорое урегулирование снова угасли.

Временные спреды в целом остались неизменными, за исключением небольшого кризиса перед истечением срока действия по фьючерсам Brent. Быстрые WTI и Dubai (а также спред Brent на 2-3 месяца) торговались в боковом тренде, колеблясь в диапазоне около ~10 центов за баррель.

Данные по запасам оказались неоднозначными: заметное сокращение в Сингапуре и ARA Europe и сезонно ненормальный рост в США. В целом, запасы средних дистиллятов по-прежнему находятся под явным давлением, даже после того, как острая напряжённость на рынке, наблюдавшаяся в начале месяца, продолжилась.

Цены на нефтепродукты продолжают падать с исключительно высоких уровней, достигнутых за последние несколько недель, однако, хотя цены на дизельное топливо и бензин крекинга значительно ниже недавних максимумов, они на 50% и более превышают сезонные уровни.

Данные о позиционировании инвесторов подтвердили, что спекулянты были крупными нетто-продавцами контрактов на нефть марки Brent, что вернуло позицию по этой марке обратно в зону перепроданности и, таким образом, склонило ценовой риск в сторону повышения. Действительно, значительное снижение позиции спецификаций марки Brent привело лишь к снижению цен примерно на 2$ за баррель, что является относительно скромным показателем и может рассматриваться как сигнал о текущем состоянии базового рынка сырой нефти.

На повестке: в то время как ОПЕК+, как ожидается, сохранит добычу на прежнем уровне и, возможно, согласует новый механизм оценки мощностей, два российских танкера "тёмного флота" потерпели крушение в Чёрном море, а Оттава и Альберта подписали меморандум о взаимопонимании по трубопроводу и регулированию. Удачи!!!

$SPX благодарит пятым днём роста. Инвесторы остаются в рынке, усиливая защитные позиции.

Заявление Джона Уильямса о необходимости снижения ставки в декабре стало импульсом для покупателей. S&P 500 показал 4 дня роста кряду и закрепился выше 50-DMA. Инвесторы трактуют сигнал как готовность ФРС перейти к смягчению, что усилило приток в риск-активы.

Однако устойчивости в этих движениях пока нет. Набор макроданных остаётся слабым: рынок труда теряет импульс, увольнения ускоряются, потребитель демонстрирует признаки усталости. Протоколы ФРС фиксируют несогласованность среди чиновников, что усиливает неопределённость перед декабрьским заседанием.

Текущая неделя искажена факторами сезонности. Четверг был выходным в связи с Днём благодарения, а сегодня американский рынок закрывается досрочно. День после праздника традиционно характеризуется минимальными объёмами, когда любые ценовые движения усиливаются на фоне низкой ликвидности.

Несмотря на это, годовое ралли остаётся в силе благодаря снижению доходности облигаций и позитивному эффекту отчётности технологического сектора. Результаты Nvidia подтвердили, что цикл ИИ остаётся доминирующей темой, формируя приток капитала в крупные технологические компании.

Дисбаланс между ростом цен активов и ухудшением фундаментальных показателей усиливается. Фонды денежного рынка удерживают более $7.5 трлн, что отражает редкую комбинацию: значительный спрос на акции сочетается с сохранением рекордных объёмов ликвидности в инструментах мгновенной доступности. Волатильность остаётся умеренной, но скрытая хрупкость рынка сохраняется.

Структура лидерства на рынке чётко указывает на предпочтение стабильности. Технологии и коммуникации с высокой капитализацией удерживают доминирование. Малые компании сокращают отставание, но не меняют общей картины. Падение доходности усиливает преимущество акций роста, в то время как защитные сектора показывают первые признаки восходящего разворота. Коммунальные услуги и товары массового потребления, которые большую часть года игнорировались, вновь привлекают спрос как консервативные сегменты.

Факторные показатели подтверждают смену настроений. Акции с низкой волатильностью и высокими дивидендами опережают высокобетовые бумаги, несмотря на общий рост индексов. В структуре потока капитала это соответствует поздним фазам цикла, когда инвесторы предпочитают оставаться в рынке, одновременно усиливая защитные позиции. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Компании, создающие BTC-машины с вечным двигателем, теряют обороты. $MSTR всё?

 Криптовалюта постоянно гонится за своей очередной бесконечной денежной машиной. От премии за кимчи в 2017 г. (арбитраж на высоких ценах криптовалют в Южной Корее) до торговли Grayscale Bitcoin Trust ($GBTC) в 2019 г. (биткоин-фондом, чьи активы торговались выше своих активов) и высокодоходных «сберегательных» платформ 2020-х (обещавших низкорисковую годовую доходность в 20% и более) - эти сделки могут быть прибыльными, пока не перестают быть таковыми. Новейший пример — компания по управлению цифровыми активами (DATCO), мошенническая схема, которая озадачила аналитиков и уже даёт о себе знать.

В августе 2020 г. публичная компания-разработчик ПО MicroStrategy попала в заголовки новостей, приобретя 21 454 BTC (тогда это стоило $250 млн.) для своего корпоративного казначейства. Фактически компания занимается разработкой ПО для корпоративной аналитики, но её основатель и генеральный директор Майкл Сэйлор проповедует биткоин с почти религиозным рвением. С момента своего пробуждения в биткоин-максимализме он призывал своих последователей идти ва-банк: брать ипотечные кредиты под залог жилья, брать кредиты под залог семейного бизнеса. В 2025 г. он съязвил: «Продайте почку, если нужно, но сохраните биткоин». 

На конференции CPAC 2025 Сэйлор пообещал собравшимся, что «ваша компания, ваша страна или ваша семья будут богаты на протяжении поколений», если они конвертируют свои деньги в биткоины. Тогда меня это очень испугало, и я разобрал подробно все риски $MSTR в 35-м выпуске подкаста ТТ "Биткоин-казначейства доведут рынок до нового краха? Инверсия против Сэйлора", хотя и оставил позицию в этих акциях.

Компания MicroStrategy, переименованная в «Strategy» в начале 2025 г., с тех пор продолжала скупать биткоины, насколько это было возможно. К настоящему времени на её счету более 650 000 BTC общей стоимостью более $50 млрд. Те, кто покупает её акции, часто не знают или не особо интересуются её софтверным бизнесом, который отошёл на второй план по сравнению с накоплением биткоина.

До появления спотовых биткоин-ETF в начале 2024 г. в этой схеме была некоторая логика. Если кто-то не мог или не хотел покупать биткоины напрямую, он мог купить акции компании, баланс которой состоял преимущественно из биткоина. Это более или менее работало: акции MicroStrategy двигались вместе с ценой биткоина и часто даже торговались с премией к стоимости монет. Покупка $MSTR какое-то время была самым простым способом приблизительно оценить долю BTC на брокерском счёте.

Но после появления спотовых биткоин-ETF рациональные аргументы в пользу $MSTR пошатнулись. Теперь инвесторы могли получать доступ к биткоину напрямую, без дополнительных корпоративных рисков и капризов порой непредсказуемого генерального директора. Мне казалось, что премия $MSTR быстро исчезнет, ​​поскольку трейдеры, желающие инвестировать в биткоин, перейдут на более эффективные варианты.

Вопреки моим ожиданиям, компании с малой капитализацией начали массово отказываться от старых бизнес-моделей и переосмысливать себя в качестве посредников цифровых активов. ETF решили проблему простого доступа, но не утолили жажду кредитного плеча. Эти компании, управляющие цифровыми активами, продолжали торговаться с премией к базовым активам.

Отчасти это было экономическим фактором: DATCO могут занимать, выпускать конвертируемые облигации или использовать свои завышенные цены акций для выпуска дополнительных акций и покупки большего количества монет - формы кредитного плеча, которых нет у ETF. Но отчасти это было и чисто нарративным фактором: вера в то, что значимые фигуры и мифы о волшебной машине для производства денег будут продолжать толкать цены акций вверх.

Да, это прекрасно работало какое-то время. Strategy наслаждалась ростом цены своих акций более чем на 3000% между принятием своей стратегии казначейства биткоинов и её историческими максимумами в 2025 г, временами торгуясь примерно в 3 раза выше стоимости её биткоин-активов. 

Акции Metaplanet, токийской компании, которая в 2024 г. переключилась с управления отелями на накопление биткоинов, в июне 2025 г. торговались примерно в 8 раз выше стоимости её биткоин-активов. 

BitMine, американская фирма по майнингу биткоинов, которая стала казначейской компанией с Ethereum в середине 2025 г., некоторое время торговалась с двукратной премией к своим активам. Эти премии озадачили некоторых аналитиков. «Вы просто платите 2 доллара за однодолларовую купюру», - сказал президент Spectra Markets Брент Доннелли в интервью Wall Street Journal. 

Джим Чанос , инвестор, известный своей короткой позицией по акциям Enron до его краха, предсказал, что премия MicroStrategy скоро испарится, назвав модель «финансовой тарабарщиной». Чанос занимал короткую позицию по $MSTR и длинную по BTC (по сути, делая ставку против премии $MSTR) пока не закрыл сделку с прибылью в начале этого месяца.

Когда список DATCO превысил 200 компаний, участники, стремящиеся к таким заоблачным премиям, начали избегать превращения в очередную компанию, занимающуюся биткоином, эфиром или соланой. Вместо этого появляются некоторые DATCO, построенные на экзотических, неликвидных токенах, с необычной стратегией, при которой токены передаются DATCO в натуральной форме спонсорами DATCO без каких-либо рыночных покупок. 

Это выгодно спонсорам, которые, по сути, могут устанавливать свою цену на токены, но представляет огромный риск для акционеров, которые могут покупать акции DATCO со значительной (и в основном неизвестной) премией к фактической цене этих токенов на открытом рынке. 

Некоторые DATCO, включая Strategy, также вышли за рамки выпуска акций и начали покупать криптовалюту, занимая или выпуская конвертируемые облигации. Хотя такое кредитное плечо может увеличить прибыль по мере роста цен на криптовалюты, эффект от этого эффекта двусторонний. Когда цены на криптовалюты падают, акции DATCO могут упасть ещё быстрее.

Теперь, после двух месяцев падения цен на криптовалюты, некоторые из этих компаний начинают выглядеть довольно шатко. Многие DATCO перешли от торговли с премией к дисконту, то есть акции торгуются ниже стоимости базового цифрового актива. Акции Nakamoto, компании, занимающейся казначейскими биткоин-облигациями, которая ранее в этом году объединилась с публичной KindlyMD, упали на 98%. BitMine упала на 77% с момента принятия стратегии DAT прошлым летом. Акции OG, MicroStrategy, упали на 60%. (Nakamoto и BitMine торгуются с дисконтом к стоимости своих казначейских акций; Strategy по-прежнему торгуются с премией, хотя она и снижается.)

ETHZilla, которая до августа была фармацевтической исследовательской фирмой 180 Life Sciences, продала своих ETH-облигаций на $40 млн., чтобы попытаться поддержать падающую цену своих акций. FG Nexus, которая также запустила стратегию ETH-облигаций всего несколько месяцев назад, продала почти $33 млн. своих активов с той же целью. 10 Sequans, компания по производству полупроводников, создавшая биткоин-облигации в июне, продала свои BTC на $100 млн., чтобы погасить долг.

Это пугающая тенденция, особенно для трейдеров, владеющих акциями компаний, которые использовали заёмные средства для накопления своих криптовалютных запасов. Если цены на криптовалюту не вырастут до наступления срока погашения долга, компании могут быть вынуждены продать свои активы. Крупные принудительные продажи, или принудительные продажи во многих DATCO, могут ещё больше снизить цены, лишь усугубляя проблему. Я говорил об этом в подкасте, сравнивая эту проблему с крахом инвестиционного бума 1920-х.

Если вкратце, бум инвестиционных трастов в 1920-х развивался по схожей рефлексивной схеме. Трастовые фонды торговали акциями с премией к чистой стоимости активов (NAV), выпускали акции и использовали вырученные средства для покупки новых активов. Когда настроения изменились, те же механизмы усилили падение. Резкое падение премий перекрыло доступ к капиталу, а кредитное плечо увеличило потери от падающих активов. Эти каскадные крахи ускорили крах 1929 г. и последовавшую за ним Великую депрессию.

Поскольку криптовалюты всё больше переплетаются с традиционными финансами, последствия обвала крипторынка (если он случится), скорее всего, затронут весь финансовый мир. В декабре 2024 г. MicroStrategy вошла в индекс NASDAQ 100, а некоторые другие индексы также начали включать различные DATCO. Падение цен на DATCO может повлиять на эти индексы и фонды, которые их отслеживают, некоторые из которых широко используются инвесторами, которые могут даже не осознавать своего влияния на мир криптовалют.

Некоторые провайдеры индексов, в частности MSCI, начали рассматривать возможность исключения DATCO из своих индексов. Они отмечают, что эти компании больше похожи на инвестиционные фонды, чем на обычные предприятия, а инвестиционные фонды не допускаются в их индексы.

Хотя DATCO по-прежнему составляют довольно небольшую долю общей криптоэкосистемы, контролируя примерно 4% оборотного предложения биткоинов и 1% предложения ETH, сбои в этом секторе могут отразиться на всех криптовалютных рынках. 

Принудительная продажа снижает цены, провоцируя ликвидацию в других местах, что ещё больше снижает цены. Обратная связь, в свою очередь, усиливает давление на DATCO, использующие кредитное плечо, провоцируя ещё больше принудительных продаж и снижая цены. Подобные смертельные спирали существуют в криптовалютном мире, и они могут развиваться быстро и катастрофически. Возможно, пришло время задуматься, не является ли модель DATCO очередным вечным двигателем криптовалют, чей импульс иссякает. Удачи!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

Отличный кран для получения криптовалют "FireFaucet" за просмотр рекламы, лотереи раз в 30 мин, опросы и привлечение реффералов. Депозит не нужен-только выводите крипту. Понятный интерфейс. Вывод от 2.5$.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Ещё одна краткосрочная стратегия хедж-фондов.

Опытные инвесторы знают, что делать ставку на разворот тренда в краткосрочной перспективе - пустая трата времени. Даже академически описанный эффект краткосрочного разворота перестал работать 20 лет назад. Однако Исюань Жуй и Роберт Дюран описывают торговлю хедж-фондом, который делает ставку на краткосрочные развороты и делает это успешно.

Они заметили, что хедж-фонды, как правило, сокращают позиции в акциях, по которым открыто много коротких позиций и которые приближаются к 52-недельному максимуму. Идея заключается в том, что по мере приближения этих акций к 52-недельному максимуму импульс будет исчерпан, особенно когда фундаментальные показатели слабы, о чём свидетельствует большое количество коротких позиций по акциям.

Между тем, если по акции наблюдается низкий уровень коротких продаж, а цена акций снижается и всё дальше отходит от 52-недельного максимума, хедж-фонды, как правило, увеличивают позиции. Исследователи не наблюдают подобного поведения у паевых фондов и других инвесторов. Это свойственно только хедж-фондам.

Но, похоже, это работает. Акции, близкие к 52-недельному максимуму и имеющие высокий уровень коротких продаж, как правило, падают в цене в следующем квартале, в то время как акции, далекие от 52-недельного максимума и имеющие низкий уровень коротких продаж, как правило, растут. В результате хедж-фонды в среднем зарабатывают на этой краткосрочной контрторговле. Удачи!!!

Визуализация мировых запасов редкоземельных металлов в 2025 г.

Глобальная структура запасов редкоземельных металлов остаётся крайне концентрированной. На Китай приходится почти половина всех подтверждённых мировых ресурсов: 44 млн т из 91.9 млн т. Это ключевой фактор доминирования Китая в цепочках поставок магнитов, аккумуляторов и компонентов для стратегических отраслей.

Бразилия занимает второе место с 21 млн т, формируя крупную, но пока слабо развитую ресурсную базу. Доля Индии (6.9 млн т) и Австралии (5.7 млн т) подчёркивает формирование второго эшелона поставщиков, однако эти страны существенно уступают Китаю по масштабам.

Структура распределения показывает, что развитые экономики обладают минимальными запасами при высоком уровне спроса. США имеют лишь 1.9 млн т, что соответствует примерно 2% мирового объёма. Это усиливает зависимость от внешних поставок и промежуточной переработки, большая часть которой сосредоточена в Китае.

На фоне геополитической напряжённости Вашингтон активизирует меры по созданию альтернативных цепочек, включая финансирование добывающих проектов и ускорение разрешительных процедур. Договорённость между США и Китаем в октябре по взаимному снижению тарифов и обеспечению стабильности экспортных потоков редкоземов временно уменьшила риски, но структурной диверсификации пока не произошло.

Россия и Вьетнам располагают сопоставимыми объёмами: 3.8 млн т и 3.5 млн т соответственно. Эти ресурсы находятся вне центра глобальных цепочек, но могут усилить своё значение при изменении транспортной и перерабатывающей инфраструктуры. Африка и Арктика постепенно формируют дополнительные точки роста. В Гренландии сосредоточено 1.5 млн т, в Танзании 0.89 млн т, в ЮАР 0.86 млн т. Эти направления могут стать более значимыми при усилении инвестиций в переработку, поскольку именно технологическая стадия разделения и очистки определяет контроль над конечным рынком.

Текущие пропорции ясно демонстрируют, что глобальный рынок редкоземов будет оставаться в состоянии структурной зависимости от отдельных стран. Шесть крупнейших держателей ресурсов формируют около четырёх пятых мировых запасов, при этом ключевая концентрация остаётся в Китае. Для стран с развитыми технологиями, но малой ресурсной базой, стратегический риск заключается не только в объёмах добычи, но и в способности обеспечить независимость критических производственных цепочек. Удачи!!!