Экономика - это не фондовый рынок. Как Великобритания смогла обогнать американские акции?

За последние 5 лет американский фондовый рынок показал очень хорошую общую доходность в 68%, но за тот же период британский фондовый индекс, ориентированный на стоимостное инвестирование, вырос на 117%. Самый непопулярный стиль инвестирования на одном из самых непопулярных фондовых рынков превзошёл результаты самого модного, технологически развитого региона. 5 лет назад мало кто мог это предсказать, и я думаю, что и сейчас в это мало кто поверит, но почему это произошло, и почему так мало людей это заметили? Разберём всё по полочкам.

Экономика - это не фондовый рынок. Великобритания - это один из лучших примеров того, что фондовый рынок не является отражением её внутренней экономики. Это, безусловно, верно для крупных компаний с высокими дивидендами в энергетике, здравоохранении и банковском секторе, когда судьба вялой британской экономики часто не так важна для доходности британского фондового рынка. Несмотря на это, инвесторы, похоже, не могут перестать связывать экономические прогнозы с ожиданиями фондового рынка. Это становится особенно острой проблемой, когда речь идёт о вашем домашнем рынке, поскольку невероятно сложно отделить ваш личный опыт и постоянное внимание к экономике от того, что на самом деле определяет доходность фондового рынка.

Начальная оценка имеет значение. Всякий раз, когда класс активов демонстрирует исключительную доходность в течение значительного временного горизонта, все начинают искать убедительные объяснения этому. Правильный ответ часто заключается в том, что начальная оценка была исключительно низкой, и актив был непопулярным (что в значительной степени имело место для британских стоимостных акций в 2021 г). Это не захватывающая история, но это не мешает ей быть правдой. Точно такая же ситуация наблюдается и в обратном порядке: низкая доходность актива или акции часто является следствием их очень высокой начальной цены, а не тех историй, которые рассказывают, чтобы объяснить, почему что-то пошло не так.

Помогает удача. Любая успешная инвестиция нуждается в изрядной дозе удачи. Хотя класс активов мог показать очень высокую доходность, это лишь один из многих возможных путей его развития. За последние 5 лет тогдашний более дешёвый сегмент британского рынка извлёк выгоду из таких благоприятных факторов, как рост цен на энергоносители и повышение процентных ставок. В другом мире результат мог бы быть иным. Хотя мы не можем контролировать удачу, покупка недооценённых активов помогает нам привлечь её на свою сторону, потому что здесь нам уже не нужно много удачи, чтобы всё сложилось хорошо.

Установите низкий порог ожиданий. Инвесторы часто обсуждают события вокруг того или иного класса активов в абсолютных терминах – что-то либо хорошая, либо плохая новость, но всё должно оцениваться относительно ожиданий. В 2021 г. стоимостное инвестирование умерло, и никому не нравился британский рынок (и до сих пор не нравится), а ожидания были настолько низкими, что превзойти их было несложно. Безудержный пессимизм может создать привлекательную, позитивную асимметрию.

На это нужно время. Одна из многих причин, по которой люди не любят покупать недооценённые активы, заключается в необходимости знать, когда ситуация улучшится. "Что станет катализатором?", - это один из самых распространённых и бессмысленных вопросов в инвестировании. Предсказывать катализатор роста обычно глупо, и когда актив пользуется всеобщей неприязнью, мало кто даже пытается это сделать, ведь перспективы слишком мрачные. Что действительно нужно инвесторам (и чего у них часто нет), так это время. Время даёт нам возможность как получить высокую доходность (в случае акций), так и дождаться отдачи от опциона, который мы держим, если ситуация окажется лучше, чем ожидалось.

Примите неудачу. Примечательной особенностью опережающего роста британского рынка стоимостного инвестирования является то, что значительная его часть пришлась на 2025 г., когда большую часть 5-летнего периода рынок оставался болезненно отстающим. Одна из самых сложных задач при попытке извлечь максимальную выгоду из подобных возможностей заключается в том, что доход не поступает постепенно, месяц за месяцем, а часто приходит коротким, резким всплеском в, казалось бы, случайный момент (это особенно верно для концентрированных рынков или рынков с высокой долей инвестиций). Обладать необходимым темпераментом и аналитическим мышлением, позволяющими добиться такой динамики доходности, - задача непростая.

Один из интересных аспектов этой динамики доходности заключается в том, что она осталась практически незамеченной. Большинство инвесторов не могут устоять перед желанием получить прибыль, но мы практически не видим притока денег обратно в британские акции. Почему так происходит? В основном потому, что нарративы об исключительности США и технологиях остаются актуальными, и американский рынок продолжает демонстрировать высокие результаты. Между тем, Великобритания по-прежнему страдает от восприятия структурно слабого фондового рынка и умирающей экономики. Для исправления ситуации может потребоваться ещё несколько лет высоких показателей.

То, что мы наблюдаем на рынке британских акций стоимости сейчас, - это не единичный случай. Это повторяется снова и снова во всех классах активов. Инвесторы постоянно игнорируют оценки, зацикливаются на краткосрочных рыночных и экономических катализаторах и увлекаются любой мощной темой, которая в данный момент доминирует на рынках, а такое поведение создаёт низкие шансы на долгосрочный успех. Удачи!!!

______________________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________________________________________________________

Забудьте о сложных схемах, «серых» обменниках и рисках блокировок. Whitebird - это не просто криптобиржа, а официальный резидент Парка высоких технологий (ПВТ) Республики Беларусь. Мы делаем работу с цифровыми активами абсолютно легальной, прозрачной и невероятно удобной для вашей повседневной жизни.

💳 Легальный ввод и вывод на карты РФ — без рисков и задержек

Главная боль при работе с криптой — как безопасно перевести фиат в крипту и обратно. С Whitebird это делается в пару кликов! Мы обеспечиваем полностью легальный и бесперебойный прием и вывод средств напрямую на российские банковские карты (включая «Мир»).

Никаких «серых» путей и нервотрепки. Ваши деньги под защитой закона, а обмен происходит по выгодному курсу в режиме 24/7. Пополняйте счет и выводите заработанное так же легко, как в обычном банковском приложении.