Пару недель назад я написал статью "Cтеклянное узкое место, лежащее в основе всего ИИ" про стекловолоконную ткань (T-Glass), используемую в полупроводниковых подложках, которая является уникальным товаром для всех производителей чипов. Сегодня продолжу этот цикл, и посмотрим на уникальные материалы и компании в аэрокосмической отрасли.
Большинство монопольных позиций в цепочке поставок здесь занимают крупные, хорошо защищённые компании или частные фирмы, но есть одна небольшая компания с малой капитализацией, которая выглядит действительно интересно. Подробнее об этом позже, а сначала давайте немного подробнее рассмотрим современную цепочку поставок в этом сегменте. Разберём всё по полочкам.
В японском городе Тояма есть завод, о котором большинство инвесторов, вероятно, никогда не слышали. Он производит керамическое волокно тоньше человеческого волоса, которое используется для упрочнения самых горячих участков каждого современного реактивного двигателя. Без этого волокна двигатель LEAP не работает. Двигатель GE9X не работает. Более того, Boeing и Airbus делают ставку на этот материал в своих программах создания самолётов следующего поколения.
Современная цепочка поставок коммерческих самолетов функционирует на довольно узкой базе квалифицированных поставщиков материалов. Несколько примеров вы можете видеть в этой таблице:
Это монополии, закрепившиеся за определенными техническими условиями. Процесс сертификации Федерального управления гражданской авиации (FAA), технические требования к материалам компаний Boeing и Airbus, а также требования аккредитации Национальной программы аккредитации подрядчиков аэрокосмической и оборонной промышленности (NADCAP) превращают смену поставщика в многолетнюю задачу, требующую многомиллионных затрат. Да, концентрация здесь чрезвычайно высока по сравнению с другими отраслями:
Глядя на эту таблицу, вы можете подумать: «Хорошо, сегодня всё сосредоточено в одном месте, но ведь конкуренция появится в любой момент». В большинстве отраслей вы были бы правы, но не здесь, т.к. квалификационные барьеры для этих компаний просто невероятны.
Из анализа отрасли становится ясно, что для сертификации нового углеродного волокна для использования в качестве основного элемента конструкции самолета требуется то, что Федеральное управление гражданской авиации США называет «блочным подходом». Тысячи испытаний образцов, генерирующие статистические допустимые значения, за которыми следуют испытания отдельных элементов, испытания субкомпонентов и полномасштабные испытания. Стоимость: от 2 до 10+ млн $. Сроки: минимум 3-5 лет, и это только для самого материала.
Любое существенное изменение сертифицированного самолета влечёт за собой необходимость повторной сертификации в соответствии с консультативным циркуляром FAA 20-107B. Спецификации BMS компании Boeing и спецификации AIMS компании Airbus закрепляют материалы в программах на весь срок их эксплуатации, превышающий 30 лет. Только аккредитация композитных материалов по стандарту NADCAP занимает от 6 до 12 месяцев.
Таким образом, получив квалификацию, вы становитесь полноправным владельцем этой должности, по сути, на очень-очень долгое время. В данный момент все программы, использующие эти материалы, наращивают объёмы производства одновременно.
Производство Boeing 787 к концу 2025 г. составляло от 7 до 8 самолетов в месяц, а к 2026 г. планируется достичь 10 в месяц. Расширение производства в Чарльстоне стоимостью $1 млрд. увеличит мощность до 16 самолетов в месяц к 2029 г. и далее. При производстве всего 10 самолетов в месяц, только на 787 ежегодно расходуется около 2760 тонн аэрокосмического углеродного волокна, а портфель заказов на 993 самолета обеспечивает прогнозируемость производства на годы вперёд.
Теперь посмотрим на Airbus. Сейчас A350 выпускается в количестве 5-6 экземпляров в месяц, тогда как к 2028 г. планируется выпускать 12 в месяц. Это более чем вдвое превышает текущий объём производства. Каждый A350 на 53% состоит из композитных материалов, что является самым высоким показателем среди всех серийных самолетов, эксплуатируемых сегодня.
При ежемесячном выпуске 12 единиц углеродного волокна годовой спрос только на самолеты A350 достигает примерно 3600 тонн.
А что насчёт двигателей? LEAP расшифровывается как Leading Edge Aviation Propulsion (передовая авиационная двигательная установка). Это семейство реактивных двигателей текущего поколения, производимых компанией CFM International, совместным предприятием GE Aerospace и Safran Aircraft Engines, в котором 50% акций приходится на долю GE Aerospace и Safran Aircraft Engines.
Этот двигатель заменяет более старый CFM56, который десятилетиями устанавливался на большинство самолетов Boeing 737 и Airbus A320.
Существует 3 основных варианта:
- LEAP-1A → приводит в движение семейство самолетов Airbus A320neo.
- LEAP-1B → эксклюзивный двигатель для Boeing 737 MAX
- LEAP-1C → используется в китайском самолете COMAC C919.
Благодаря этому LEAP является одним из важнейших двигателей в коммерческой авиации. Более того, семейство двигателей CFM International LEAP имеет самый большой портфель заказов и самый большой темп наращивания производства среди основных двигателей для коммерческих самолётов. По состоянию на начало 2026 г. портфель заказов на двигатели LEAP составляет более 10 000 единиц.
В 2025 г. было поставлено рекордное количество двигателей (около 1800, что на 28% больше, чем в 2024 г.), и планируется увеличить производство до 2000 в 2026 г. и до 2500+ в год к 2027-2028 гг., чтобы соответствовать росту темпов производства Airbus/Boeing, хотя проблемы с цепочкой поставок могут замедлить темпы.
Каждый двигатель LEAP содержит кожухи турбин, изготовленные из керамических композитных материалов на основе SiC, а в новом Boeing 777X (ввод в эксплуатацию ожидается в 2027 г.) используется в 5 раз больше этого материала на каждый двигатель. Таким образом, появляется ещё один подсектор с растущим спросом и высокой узнаваемостью.
А что насчет оборонки? В рамках программы F-35 в 2025 г. был поставлен рекордный 191 самолет, а портфель заказов составляет 416. Правительство США планирует закупить 2456 F-35 до 2044 г. После того, как все они будут поставлены, эти самолеты составят основную часть американской пилотируемой тактической авиации на несколько десятилетий. Ожидается, что эти самолеты будут эксплуатироваться до 2070 г.
Итак, используются ли в истребителях F-35 углеродные волокна? Безусловно.
В истребителе F-35 широко используется углеродное волокно, применяемое в аэрокосмической отрасли, в виде композитов из углеродного волокна, армированного полимерами (CFRP), включая эпоксидные и бисмалеимидные (BMI) смолы для высокотемпературных применений.
По оценкам, примерно 35% конструктивной массы F-35 составляют композитные материалы, большая часть которых изготовлена из углеродного волокна. Это примерно 2793 кг (2,8 метрических тонны) углеродного волокна на один самолет.
Производство истребителя шестого поколения F-47 компании Boeing началось в сентябре 2025 г., при этом требования к малозаметности предполагают использование композитных материалов в количестве, превышающем 35% у F-35.
Бомбардировщик B-21 Raider находится на стадии мелкосерийного производства, и правительством США планируется закупить от 100 до 145 самолетов. В итоге, потребление углеродного волокна в аэрокосмической отрасли может удвоиться по сравнению с нынешним уровнем к 2028-2030 гг.
NGS Advanced Fibers (тот самый заводик из Тоямы) как самостоятельная компания не торгуется на бирже, но её 50%-ным акционером является Nippon Carbon Co., Ltd., японский производитель углеродных и керамических материалов с долгой историей.
Nippon Carbon - публичная компания, акции которой котируются на Токийской фондовой бирже под тикером 5302 (5302.T). Для международных инвесторов также встречаются листинги на других площадках, в частности во Франкфурте под тикером $NPV. Основной бизнес Nippon Carbon включает традиционные углеродные продукты, но именно высокотехнологичные волокна и связанные с ними материалы становятся всё более существенным источником роста в ближайшие годы. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий