В течение многих месяцев крупные управляющие указывали на своё предпочтение золоту при распределении активов. Да, оно представляло собой приличную защиту от геополитических рисков и, что более важно, роста госдолга и огромного бюджетного дефицита. Так что эти уважаемые прогнозисты думают теперь? Давайте в этом посте посмотрим на их основные аргументы. Разберём всё по полочкам.
Вот, что сообщает Джон Степек из Bloomberg:
«Золото вернулось на новый рекордный уровень. Цена жёлтого металла сейчас превышает $2400, и несколько вещей кажутся мне интересными в нынешнем росте. Как я уже упоминал ранее, он не вызывает особой помпы, отчасти потому, что многие другие активы также достигают рекордных высот (например, FTSE 100).
Во-вторых, это произошло в основном на фоне более высоких процентных ставок и сильного доллара США. Ни одна из этих вещей традиционно не считается хорошей для золота. Золото оценивается в USD (поэтому при прочих равных условиях рост доллара должен означать падение цены на золото). Также золото не приносит процентов, так что в условиях растущих ставок это является недостатком.
Одним из факторов, который, по общему мнению, поддерживает устойчивость золота, является высокий спрос со стороны центральных банков, и в частности Китая. Первый заместитель управляющего директора Международного валютного фонда Гита Гопинатх подчеркнула этот фактор в своем недавнем ярком выступлении перед Стэнфордским институтом исследований экономической политики.
ЦБ Китая увеличил долю золота в своих общих валютных резервах с менее 2% в 2015 г. до 4,3% в прошлом году. Тем временем — и приверженцам долларовой касты это будет интересно — НБК сократил свою долю в облигациях США с 44% до 30%».
Интересно, что аналитики французского банка SocGen, обычно умеренно настроенные по-медвежьи в отношении золота и гораздо более дружелюбно настроенные к акциям, повторяют многие из этих бычьих аргументов. Они считают, что инвесторы должны сохранять позитивный настрой в отношении драгоценного металла, предполагая, что нынешняя ситуация сохранится, т.е. устойчивость инфляции, проблемный государственный дефицит, геополитические риски и диверсификация со стороны ЦБ. Вот их позиция:
«Наш анализ показывает, что текущие цены на золото не соответствуют своим обычным движущим силам: реальной доходности 10-летних облигаций США, индексу доллара и склонности рынка к риску. Фактически, теоретическая цена золота, определённая традиционными факторами ценообразования, уже была намного ниже фактической цены до скачка на 400$ с середины февраля по середину марта.
Спрос на золото со стороны ЦБ снова стал ключевым драйвером цены, особенно спрос со стороны стран Глобального Юга, не связанных с Западом. В 2023 г. глобальные покупки золота их ЦБ составили более 1000 тонн, что вдвое превышает средний показатель 2010-2021 гг. Обращаясь к техническому анализу, мы обнаруживаем, что цена на золото постоянно растет с 2018 г., и видим возможность достижения уровня $2750/2770 к концу года.
Цена на золото вырвалась из-под своих обычных драйверов, когда началась война в Украине. В качестве «убежища последней инстанции» золото извлекло выгоду из мира, в котором число идентифицируемых «хвостовых» рисков резко возросло. В частности, мы не видим облегчения геополитических опасений накануне выборов в США (05.11.2024). Это, в свою очередь, должно стимулировать дальнейший спрос со стороны ЦБ стран Глобального Юга».
Ещё одно положительное мнение исходит от аналитиков ETF фирмы Wisdom Tree (они управляют одними из крупнейших "золотых" ETC), которые используют модель поведения цен на золото. Эта их модель показывает, что в конце марта 2024 г. золото должно было вырасти на 13,4% в годовом исчислении, что соответствует наблюдаемому нами росту на 13,2%. Модель учитывает укрепление доллара США и рост доходности казначейских облигаций, что тормозит цены на золото, но более высокий уровень инфляции противодействует этим тормозам.
Одним из факторов, который не оказал особой помощи, являются потоки средств: по данным Wisdom Tree, сегодняшнее положение соответствует среднему за 5 лет и не указывает на чрезмерную нагрузку.
«Настроение инвесторов по отношению к золоту не улучшилось в целом, поскольку инвесторы в биржевые продукты (ETP) всё ещё пропускают это ралли. Для инвесторов ETP необычно так долго уклоняться от ралли золота, однако отток золота из них замедлился, и мы не видим никаких признаков фиксации прибыли из-за резкого роста цен».
Ключевой движущий фактор для аналитиков Wisdom Tree перекликается с повествованием Степека: центральные банки.
«Хотя рост золота был полностью учтён в нашем модельном подходе, сильный спрос со стороны центральных банков, по-видимому, также поддержал металл. По данным Всемирного совета по золоту, центральные банки купили 64 тонны золота в январе и феврале 2024 г., что на 43% ниже, чем в 2023 г., но в 4 раза больше в 2022 г.»
Так что, по мнению модели Wisdom Tree, может произойти дальше? Этот индикатор учитывает усреднённые взгляды профессиональных экономистов Bloomberg на инфляцию, доллар США и прогнозы доходности казначейских облигаций. Они считают, что инфляция продолжит снижаться (хотя и останется выше целевого показателя ФРС), обесценится доллар и снизится доходность облигаций.
«В консенсусном сценарии золото достигнет $2500 к 1-му кв. 2025 г., что явно выше максимума апреля 2024 г., хотя цены могут снизиться в ближайшие месяцы, прежде чем мы достигнем этой точки.
Бычий сценарий: В этом сценарии инфляция останется на более высоком уровне. Тем не менее ФРС начинает цикл сокращения ставок. Между тем, повышенные геополитические риски и опасения политических ошибок поддерживают рост настроений по отношению к золоту (выраженный в спекулятивных позициях). В этом сценарии цена на золото может достичь $2750 к 1-му кв. 2025 г.
Медвежий сценарий: поскольку ФРС не желает снижать процентные ставки, инфляция падает быстрее, доллар США дорожает, а доходность облигаций не падает так сильно, как в настоящее время ожидает консенсус. Мы также снижаем спекулятивные позиции по золоту, чтобы отразить снижение геополитических рисков. В этом сценарии золото может упасть до $1910 ко 2-му кв. 2024 г., вернувшись к уровням октября 2023 г., а затем снова вырасти до $2030 к 1-му кв. 2025 г.»
Лично я больше верю в бычий вариант (золото выше $2750 к концу года), но по-прежнему предпочитаю акции золотодобытчиков (например, $NEM) лишь в качестве хорошего хеджа к основному портфелю акций. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um
Комментариев нет:
Отправить комментарий