Рынок против радикальных мнений. Попробуем выслушать внимательно быков и медведей.

Одно утверждение, которое трудно оспорить, долго работая в инвестиционном бизнесе - это то, что никогда не стоит доверять кому-то, кто на 100% уверен в любом исходе на рынках. А таких 90% среди розничных инвесторов. Всегда существует слишком много неизвестных внешних факторов, которые могут повлиять на экономику, рынки, секторы и компании, чтобы когда-либо дать себе разрешение иметь полную уверенность в будущем.

Сильное мнение и прогноз - это хорошо, но лучше не строить свою торговлю на таких идеях, и рынок очень быстро расправляется с теми, кто не может объективно оценить обе стороны спора. Наиболее уверенными инвесторами часто являются те, кто попадает в ловушку предвзятости относительно недавности и полагает, что то, что сработало, будет продолжать работать вечно, или противоположные люди, которые полагают, что только то, что до этого не приносило прибыль, вот, уже скоро заработает.

Оба этих лагеря могут быть правы в зависимости от их временного горизонта и рыночной среды, но всегда думать либо о импульсе, либо о стоимостной структуре того или иного инструмента - это верный способ в конечном итоге разочароваться в рынке. Давайте для примера в этом посте попробуем оценить два противоположных мнения по рынку на данный момент для основных инструментов. Просто на уровне "быки и медведи". Разберём всё по полочкам.

S&P 500

Быки. США были самой чистой грязной рубашкой в глобальной корзине для белья в течение многих лет, и S&P 500 был огромным бенефициаром этого.

В $SPX доминируют большинство из лучших и самых ярких компаний в мире.В настоящее время почти четверть веса индекса сконцентрирована в пяти крупнейших технологических компаниях, которые, похоже, захватывают мир.

Акции роста выигрывают от рекордно низких процентных ставок, и похоже, что ФРС собирается держать ставки на низком уровне в течение длительного времени.

Медведи. Конечно, $SPX побил почти все остальные фондовые рынки в мире после финансового кризиса, но это может быть и самой большой причиной, по которой он не будет продолжаться.

Как быстро мы все забываем, что предвестником невероятного роста индекса S&P 500 за последние 10 с лишним лет было потерянное десятилетие с 2000 по 2009 год. Индекс потерял деньги за всё это десятилетие кризиса. Ну, и конечно, нет никакой гарантии, что нынешнее превосходство США продлится долго.

Риск концентрации в пятёрке лидеров работает в обоих направлениях. Да, это помогло на пути вверх, но это может повредить инвесторам в S&P, если эти компании когда-нибудь споткнутся или их высокие ожидания не оправдаются. 

Nasdaq 100

Быки. Индекс Nasdaq 100 вырос на 38% в этом году. Странно так думать, но доходность по индексу, вероятно, была бы намного меньше в этом году, если бы не было глобальной пандемии. Пандемия активизировала огромное количество новых клиентов в таких секторах, как электронная коммерция.

Это ещё больше укрепило позиции действующих технологических компаний и помогло привлечь бизнес к цифровым платформам быстрее, чем они когда-либо мечтали. Zoom стал символом пандемии, например. Технологии теперь укоренились во всех наших повседневных делах и на бытовом уровне.

Эти компании также могут брать займы по смехотворно низким ставкам или использовать собственный кэш для поглощений. Если они начнут скупать Roku, Sonos, Peloton, Slack, Twitter или Spotify, бум слияний и поглощений ещё больше разгонит цену акций этих гигантов.

Медведи. Всё, что люди предсказывали в конце 1990-х годов для интернета, произошло, и даже больше, но рынку всё равно пришлось пережить крах, потому что в 1999г ожидания были слишком высоки, чтобы компании могли их оправдать.

Nasdaq упал почти на 80% после огромного роста цен во время пузыря доткомов. Индекс не достигал пиковых уровней 2000г до 2015 года. Тогда всё было, конечно, гораздо безумнее, чем сейчас. Современные технологические компании действительно имеют солидный бизнес, денежные потоки и прибыль в большинстве случаев. Тогда это были только надежды и красивые идеи.

Тем не менее, и сейчас ожидания забегают далеко вперёд, и это, вероятно, самый большой риск для технологических акций, кроме государственного регулирования. Плюс сильная конкуренция от молодых компаний из более низкого звена. Подробно разбирал эти риски в последнем выпуске подкаста, послушайте.

Если вы думаете, что S&P 500 сильно сконцентрирован, то замечу, что Apple, Amazon, Microsoft, Google, Facebook и Tesla составляют более 51% от Nasdaq 100. Это огромная ставка на горстку компаний, а, повторюсь, такое доминирование работает в обе стороны, как огромный маятник.

Развивающиеся рынки:

Быки. Эти рынки становятся всё более технологичными и потребительскими в своем секторном составе, падение доллара даст огромный толчок развивающимся странам.

Плюс ещё тот факт, что развивающиеся рынки имеют более низкие оценки, чем США. EM сильно цикличны, но стратегия выкупа после больших коррекций, как правило, в ближайшие годы даёт хороший результат. Этой стратегии я также посвятил целый выпуск подкаста ещё в апреле, и пока это отлично работает.

Медведи. Пандемия может ударить по этим странам даже сильнее, чем по развитым странам, потому что многие из них не имеют инфраструктуры, необходимой для преодоления этого кризиса.

В развивающиеся странах не относятся к своим акционерам, корпорациям или интеллектуальной собственности так же, как в США, они не имеют зрелой экономики, поэтому регулярно испытывают валютные, экономические и политические кризисы. 

Стоимостные акции.

Быки. Хуже для инвесторов со стоимостными акциями быть уже не может, верно? Исторически покупка акций с более низкой оценкой приводила к более высокой доходности, и предполагается, что это не изменило стоимость, и в конечном итоге цена должна вернуться, так ведь? 

В этом краткая суть циклических акций, а в последние годы они как раз были не в фаворе, и теперь наметился тренд на снижение спреда с акциями роста, о чём писал в последнем обзоре. Всплеск инфляции также может стать катализатором роста таких акций.

Медведи. Программное обеспечение съело стоимость инвестиций, и эта премия ушла навсегда. Нематериальные активы-это гораздо более высокий процент активов компаний в наши дни, поэтому оценка корпораций может быть намного сложнее, чем это было в прошлом.

Каждый управляющий хедж-фондом и начинающий долгосрочный инвестор на планете читает книги Уоррена Баффета с 1990-х годов, поэтому вряд ли здесь мы можем найти неэффективность рынка и рассчитывать на большую прибыль.

Бонды. 

Быки. Ставки всегда могут быть отрицательными. Мы можем увидеть дефляцию или замедление экономического роста.

Спрос на фиксированный доход, скорее всего, останется высоким из-за ухода на пенсию бэби-бумеров и политики ФРС.

Медведи. Многие инвесторы предполагают, что рост процентных ставок является самым большим риском для цены облигаций. Неожиданный рост цен был бы вреден для бондов, если предположить, что ФРС не полностью контролирует кредитные рынки в данный момент.

Биткоин.

Быки. Самый лучший аргумент для биткоина - это тот факт, что он всё ещё существует. Он пережил массовое безумие в 2017г и ещё один обвал в прошлом году. Тот факт, что биткоин был таким устойчивым, заставляет меня поверить, что эта монета может в конечном итоге стать хранилищем ценности в форме золота для миллениалов и поколения Z. Это лучший сценарий, и мы видим, что в него через фонды, типа $GBTC, уже заходят институционалы. 

Медведи. Ни одно из предсказаний безумия 2017г ещё не сбылось. Трудно поверить, что весь капитал, который ворвался во все эти ICO, ещё не привел к чему-то осязаемому. Куда делись все эти деньги?

Биткоин состоит из интернет-денег, которые представляют собой просто кучу единиц и нулей, и вся эта история с Сатоши просто создает хорошую историю. Ага, пока я это писал, биток прибавил ещё 1.5% и пробил 17K))) 

Это только подтверждает основную мысль в начале этого поста. Разумный инвестор должен принимать объективные доводы обеих сторон, и, правильно диверсифицируя портфель, делать свой выбор. Этим рынок и отличается от казино. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.