понедельник, 14 апреля 2014 г.

Забудьте уже о 2000-м, дело не в "твиттерах". GS приводит 6 причин.

В начале апреля я написал статью, на 14-ю годовщину краха доткомов, где сравнивал ситуацию сейчас с событиями 2000-года, утверждая, что аналогии не уместны. Несмотря на продолжение коррекции, я и сейчас уверен, что сравнивать не стоит. Я не говорю, что рынок обязательно будет расти, после этого я получил лося на лонге ES, долгосрочные позиции по акциям приближаются к стопам, а новую неделю я опять начал с нового лонга золота, открытого утром. Тем не менее, я по-прежнему уверен, что дело не в переоценённости высокотехнологичного сектора, и ни о каком крахе говорить не стоит. Рынок падает, может и дальше продолжить падение, но закладываясь совершенно на другие события.

Вчера в статье Business Insider  Дэвид Костин, главный стратег GS по активам США объяснил разницу между масштабными распродажами на прошлой неделе и мартом 2000г, когда лопнул пузырь высокотехнологичных компаний, о которой спорят их клиенты.
"Текущие распродажи сильно переоценённых компаний на исторических максимумах, концентрированные в технологическом секторе, имело некоторое сходство с пузырём доткомов в 2000г.  Ветераны вспоминают S&P 500 и Nasdaq, достигших пика в марте того года. В конечном счёте, индексы потеряли тогда 50% и 75%, соответственно. SnP потребовалось 7 лет для восстановления и достижения новых максимумов, а Nasdaq ещё находится на 25% ниже исторических максимумов, которых он достиг 14 лет назад",-сказал Костин в своём сообщении, тем не менее, ниже он приводит 6 причин, которые доказывают разницу между этими событиями.
Текущее восстановление менее стремительно. Несмотря на то, что рост за последние 12 месяцев очень схож (22% сейчас против 18% в 2000-м), 3-х летний и 5-летний рост намного ниже (51% против 107% и 161% против 227%, соответственно)
Оценка акций не так преувеличена. Текущее SnP P/E 16x против 25х на пике 2000-ого. Текущее EV/продажам 1.8х против 2.7х в 2000-м.
Рынок более сбалансирован. Причина, по которой тот бум прозвали "Технологичным пузырём" состоит в том, что в SnP этот сектор приносил лишь 14% дохода при капитализации 33%. Теперь сектор приносит 19% и доходов, и оценки.
Интерес рос на долгосрочных ожиданиях.  На 2104 год консенсус- прогноз дохода на одну акцию равен 9%, что больше нашего прогноза в 8%. В 2000-м консенсус-прогноз равнялся 17%.
Процентные ставки чрезвычайно низки. 3-х месячные трежарис были тогда на уровне доходности в 5.9%, сейчас это 0,05%, 10-летки были на уровне 6% против 2,7% сейчас.
Меньше новых размещений. В 1-м квартале 2000-го мы видели 115 IPO, привлёкших 18 млрд.S, в 1-м квартале 2014- 63 размещения с итогом в 11 млрд.$.

Комментариев нет:

Отправить комментарий

Примечание. Отправлять комментарии могут только участники этого блога.