Доллар и огромный долг. Это может в конечном итоге сокрушить мировую экономику?

Единственной неизменно выигрышной сделкой на протяжении 2022г в глобальном контексте был доллар США. Поскольку экономические условия продолжают ухудшаться, а глобальная рецессия не за горами, инвесторы неуклонно устремляются в доллары и долларовые активы. ФРС повышала процентные ставки раньше и быстрее, чем другие крупные мировые центральные банки, и это только помогло укрепить спрос на доллар.

Сейчас индекс доллара находится почти на уровне 110. За последние полвека он был на этом уровне только дважды - в середине 1980-х и начале 2000-х:

Оба эти периода были отмечены экономическими кризисами. В середине 1980-х начался ссудно-сберегательный кризис, а начало 2000-х, конечно же, было технологическим пузырем. В этот раз экономика может быть отмечена собственным "хвостовым" событием - крахом суверенного долга.

Я говорил об этом ещё в июле, особенно в отношении развивающихся рынков, но думаю, что сейчас самое время начать смотреть на это с более широкой глобальной точки зрения. Поскольку Япония всё ещё вливает триллионы в свою экономику и в процессе обрушивает иену наряду с энергетическим кризисом в Европе, есть некоторые реальные опасения по поводу того, сколько из этих экономик смогут справиться с неблагоприятным экономическим исходом.

Большинство суверенных правительств берут кредиты в долларах США. Учитывая то, что процентные ставки достигли ещё недавно исторического минимума, а правительства всего мира печатали беспрецедентные суммы денег для борьбы с пандемией COVID, финансирование было дешёвым и доступным. 

Теперь мы видим, что сочетание избыточной ликвидности, конфликта в Украине и узких мест в цепочке поставок сделало с мировой экономикой. Стоимость заимствований в настоящее время быстро увеличивается, чтобы подавить инфляцию, и это сделало займы более дорогими и поставило некоторые правительства на грань неплатежеспособности.

В сочетании с более высокой стоимостью продуктов питания, более высокой стоимостью нефти и других видов энергии и более высокой стоимостью обслуживания долга, всё это сделало более сильным доллар США, который вырос на 13% с начала года и более чем на 18% за последний год по отношению к корзине мировых валют. Это потенциально может подорвать финансовое здоровье остальных стран.

Рассмотрим долговые рейтинги некоторых стран ещё до всего, что произошло в 2022г. Это список лишь некоторых стран, чей долг в настоящее время оценивается агентствами как мусорный: Албания, Аргентина, Белиз, Боливия, Бразилия, Колумбия, Эквадор, Египет, Греция, Ливан, Македония, Марокко, Пакистан, Парагвай, Сербия, Южная Африка, Турция, Украина и Вьетнам. 

И это не считая таких стран, как Хорватия, Венгрия, Индия, Индонезия, Италия, Мексика, Перу, Филиппины и Португалия, которые имеют рейтинг BBB и, вероятно, имеют свои собственные спекулятивные опасения. Все эти страны могут столкнуться с серьезными проблемами, если эти растущие темпы долга, высокая инфляция и замедление экономического роста сохранятся.

Если эти страны действительно окажутся в тяжёлом положении в течение следующих 12 месяцев, куда они обратятся за помощью? Несколько лет назад Греция лоббировала помощь МВФ во время долгового кризиса и получила её в виде мер жесткой экономии, реструктуризации долга и более привлекательных условий финансирования. Однако в то время МВФ также предполагал, что возвращение к докризисным условиям займет не менее 8 лет, а воз и ныне там. 

Также высказывались опасения по поводу глобального побочного эффекта греческого долгового кризиса, и всё это произошло из-за одной страны с не самой, так скажем, значимой экономикой. Представьте теперь, как будет выглядеть ситуация, когда десяток стран одновременно обратятся к МВФ за помощью?

В прошлом некоторые страны обращались к Китаю за финансированием, но сейчас он решает свои собственные проблемы. КНР всё ещё держит закрытыми бОльшие части страны из-за COVID. Рынок недвижимости взрывается в реальном времени и продолжает ослаблять денежно-кредитные условия, поскольку рост быстро замедляется. Захотят ли они рискнуть кредитовать таких "надёжных" заёмщиков? 

Как насчет мирового рынка облигаций? Возможно, но кредитные ставки сегодня намного выше, чем даже год назад. Сегодня ресурсов для финансирования меньше, и даже те, которые есть, скорее всего, будут дорогостоящими. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.