среда, 30 апреля 2014 г.

Спейси в конверте к майским праздникам.Давно такого не видел.

Начнём с того, что Кевин Спейси входит в список моих любимых актёров. Я пресматривал, и смотрю до сих пор "Подозрительные лица", суперфильм, где он играл хромого дурачка. Это отличный актёр,постарел видно, но мне бы такую старость и роль "Конверте". Спейси, хоть его не многие знают, это тот представитель старой йоркской школы...Для меня он наряду с....Аль Пачино, Де Ниро и Спейси, наверное это ряд моих любимых актёров.Привет, хитрая хромоножка!!!Удачи!!!!



О жёлтом дьяволе чёрного континента. Зачем нужно золото?

Кто-нибудь вразумительно может ответить на вопрос в названии поста? Кроме веры в грядущий апокалипсис, который всегда нависает над нашей маленькой планетой, кроме сказок в обрушение доллара. Почему события на Украине повышают объём фьюча золота в любую сторону? Чем ценно золото? Хоть один горе-инвестор может мне сказать, почему золото будет дорожать и достигнет своих максимумов? У меня есть ответ, есть одна объективная причина для удорожания золота, но это в следующих постах, а пока интересно ваше мнение в комментариях здесь и везде.
Итак, мы уже выяснили, что ценность золота в мозгах. Т.е. бредует мнение, что настань сейчас Судный День, все валюты падут, и только презренный металл будет иметь ценность. Сейчас ни об этом, много раз уже спорили.
Тогда добывающие конторы станут лучшими в мире? Нет. Ваше мнение, что в 21-ом веке всегда можно будет поменять унцию золота, на ящик тушёнки вполне понятно, только причём здесь ETF на золото или фьючерсы.Ведь, случись так, ваши электронные счета никто не превратит в обладание, золото вам никто не выдаст.Или, типа, я инвестировал в золото в хорошей компании, в случае кризиса мне всё вернут, я уверен в своих вложениях? Бред сивой кобылы.Намного вероятнее, что после полного крушения мира, если вы выживете, акции кока-колы будут в цене, но не золото.
Немного оффтоп, но привожу вам статью друга из ЖЖ a_nalgin, в которой он показывает как прекрасен, необходим для человечества и радует глаз инвестора труд золотодобытчиков. Удачи!!!
Вот таким способом его добывали когда-то давным давно и добывают в наши дни.

Золото.

В Африке
Старатели ведут работы открытым способом на месторождении Djoubissi (провинция Quaka) в Центральноафриканской республике.

Несмотря на обилие полезных ископаемых (алмазы, уран, золото, нефть, лес), ЦАР остаётся одной из беднейших стран мира. ВВП на душу населения - 700 долл. (данные за 2009 г.).

Вот оно - "ресурсное проклятье"...

Как роботы торговали APPLE в прошлый четверг.Новое видео Эрика.

Я писал уже об Эрике Хунсадере, который ведёт "самоотверженную" борьбу с HFT, обвиняя их в манипуляции рынком, в этом посте. Обязательно прочтите его, если ещё этого не сделали, что быть в теме. Он получает всю большую популярность, помогая SEC и ФБР обличать жуликов, уже есть конкретные дела.

Своё отношение к роботам и работе Эрика уже отмечал в блоге. Вкратце, мне роботы не решают, вопрос спорный, Эрик далеко не альтруист и знает для чего работает. Тем не менее, работу его NANEX считаю важной, кто-то должен за этим следить. Возможно, сейчас роботы только добавляют эффективности рынку, добавляя ликвидность, но контроль за ними нужен.

Итак, ниже новый видос от Хунсадера, где он показывает активность HFT после выхода отчётности самой дорогой компании в мире. Каждый кадр этого видео показывает 5 секунд торговли акциями APPLE 24.04.2014. Если заинтересует, расшифровку цветов найдёте в аннотации Эрика к этому видосу на ютубе, на сайте Nanex так же есть заметка о гепе в тот день.

Специально не буду переводить, т.к. тот кого это действительно интересует должен понят логику Хунсадера из прямого источника, знакомясь и с остальными разоблачениями на его сайте. Это интересно и красиво, а я продолжаю следить за его работой в твиттере и на сайте.Удачи!!!








вторник, 29 апреля 2014 г.

Сон Пелевина или реальность? Становление государства Уркаина.

Фильмы по Пелевину снимают не часто (знаю только Generation П), понятно почему. Коммерческий успех почти нереален, людей ни это интересует, для них есть масса других, развлечений, типа, человек-тапок. Бред какой-то, скажет обыватель, потому и не снимают.
Для интересующихся его творчеством, фильмы не являются необходимым воплощением мыслей Пелевина. 
Мы то знаем, что достаточно включить Life News, СNN или блумберг для того, что бы видеть экранизацию в полном соответствии со сценарием. Боевые камеры в деле, верхний мир смотрит шоу, в котором орки разыгрывают заранее подготовленный сценарий. Неприятно да, учитывая что Уркаина это не совсем Украина, РФ тоже часть этой  чудной конфедерации( я так понял).

Как же так получилось, что S.N.U.F.F. вышел в декабре 2011 года тиражом в 150 000 экземпляров, а теперь этот сюжет разыгрывается в полном соответствии с изложенными в нём принципами информационной войны. Вы скажете: книга не об этом. Да не об этом, книга о любви, которая может преодолеть любой занавес, и в конце поста видео об этом.
Тем не менее, Виктором Олеговичем вполне понятно изложены принципы нового мира. Богатые геи-либералы сверху мучаются от безделия и переизбытка технических новинок, а внизу нищие орки режут друг друга, ведясь на провокации сценаристов верхнего мира. Это уже не политика, орки не имеют прямого контакта с жителями верхнего мира, их жизнь-это шоу.
Похожее я видел и в "Будущем" Глуховского, когда он в тренажёрном зале отвлекал внимание от насущных проблем просмотром репортажей из России. Она отгородилась забором от Европы, запретила бессмертие, только обитатели Кремля им пользовались. Я уважаю Глуховского, но всегда считал, что многое он слепливает, читая Пелевина. Он первоисточник.
Кто же он? Агент ЦРУ, пророк, гость из будущего? Откуда инсайд? Как же его романы опередили Болотную и Украину? Это так, поверхностно, копни поглубже любой его роман, ещё не то найдёшь.
 А может как предполагал Глуховский в "Сумерках" наша вселенная-это сознание одного человека, и в данном случае это Пелевин? Сложный вопрос, сам я пока не разобрался. В конце как и обещал видос про настоящую любовь к женщине, самопальная экранизация основного сюжета Снаффа. Меня улыбнуло, учитывая, что это моя любимая книга Пелевина. Тем кто не читал, смотреть не стоит, ничего не поймёте.Удачи!!!
  

Эссе Уоррена Баффета об инвестициях в недвижимость. Полезно для всех.

Я с год назад уже писал о своём отношении к инвестированию в недвижимость, но в том посте нет противоречий с основными принципами изложенными Баффетом. Там подразумевал пассивное вложение денег и примитивную аренду, утверждая, что в нашей стране- это не лучший способ обеспечить себе старость.
Статья  интересная и полезная, дедушка всегда прав. Речь даже не столько о недвижимости, как о подходе к инвестированию в любой актив. Пользуясь этими же принципами, Баффет инвестировал и в компании, о чём ни раз писал. Покупка Heinz ярчайшее подтверждение главного тезиса этого эссе. Думаю, и вы согласитесь с великим инвестором. Удачи!!!

В эксклюзивном отрывке из своего предстоящего письма акционерам Уоррен Баффет оглядывается на два приобретенных объекта недвижимости и на те уроки, которые они предлагают инвесторам в акции.


buffett 
Автор посещает (второй раз в жизни) 400 акров земли в пригороде Текамы, штат Небраска, которые он приобрел в 1986 году за $280’000.

FORTUNE – «Инвестиции наиболее разумны, когда они наиболее напоминают бизнес» – Бенджамин Грэхем, «Разумный инвестор»

Лучше всего будет начать это эссе цитатой Бена Грехема, поскольку очень многое, что я знаю об инвестициях, я узнал от него. Я еще расскажу про Бена чуть позже, когда буду говорить об обыкновенных акциях. Но вначале позвольте мне рассказать о двух небольших инвестициях вне рынка акций, сделанных мною очень давно. Хотя они и не сильно повлияли на мой капитал, они поучительны. 

Эта история берет свое начало в штате Небраска. В период с 1973 по 1981 год в западных штатах произошел взрывной рост цен на сельскохозяйственную продукцию, вызванный распространенным убеждением, что грядет безудержная инфляция, подпитываемая кредитной политикой небольших сельских банков. Вскоре пузырь лопнул, в результате цены снизились на 50% и более, что разорило как бравших кредиты фермеров, так и их кредиторов. Банки Айовы и Небраски лопнули в этом пузыре, как и в нашей недавней Великой рецессии.

В 1986 году, я купил ферму с 400 акрами земли, расположенной в 50 км к северу от города Омаха, у FDIC. /Federal Deposit Insurance Corporation - Федеральная корпорация страхования депозитов – прим. С.С./ Это обошлось мне в $280’000, значительно меньше, чем кредит обанкротившегося банка на покупку фермы за несколько лет до этого. Я ничего не понимал в работе фермы. Но у меня есть сын, который любит земледелие, и от него я узнал, сколько кукурузы и соевых бобов будет производить ферма, и каковы эксплуатационные расходы. На основании этих данных я рассчитал, что прибыль фермы должна cсоставить около 10%. Я также подумал, что, вероятно, прибыль увеличится с течением времени и, что цены на урожай будут расти. Оба ожидания подтвердились.


Мне не требовались необычные знания или умственные способности, чтобы сделать вывод, что у этой инвестиции нет недостатков, и есть существенный потенциал роста. Конечно, иногда там случается неурожай, и цены иногда разочаровывают. Но что с того? Там бывали и необычайно хорошие годы, и я никогда ни под каким давлением не стал бы продавать владение. Теперь, 28 лет спустя, ферма утроила свои доходы, а стоит в пять раз или более того, что я заплатил. Я по-прежнему ничего не понимаю в сельском хозяйстве, и лишь недавно второй раз посетил ферму.

В 1993 году я сделал еще одну небольшую инвестицию. Ларри Сильверстейн, владелец Salomon в то время когда я был CEO компании, рассказал мне о нью-йоркской торговой недвижимости в Нью-Йоркском Университете, которую продавала Resolution Trust Corp. Опять же, пузырь лопнул – в части коммерческой недвижимости – и RTC была создана для управления имуществом обанкротившихся банков, чья оптимистичная практика кредитования подпитывала глупость.

И здесь анализ был прост. Как и в случае с фермой, без кредитного плеча текущий доход от собственности составлял около 10%. Но собственность плохо управлялась RTC, и доходы от нее выросли, после того как несколько пустующих магазинов были сданы в аренду. Что еще важнее, крупнейшие арендаторы, занимавшие около 20% площадей, платили аренду около $5 за фут, тогда как другие арендаторы – в среднем $70. Завершение договоров аренды через 9 лет должно было придать мощный импульс росту прибыли. Расположение недвижимости также было превосходным: Нью-Йоркский Университет исчезать не собирался. 

Я присоединился к небольшой группе, включавшей Ларри и моего друга Фреда Роуза, купившей здание. Фред был опытным, полноценным инвестором в недвижимость, который со своей семьей должен был управлять имуществом. И он это сделал. Когда срок старых договоров аренды истек, прибыль выросла в три раза. Ежегодная доходность наших инвестиций в акционерный капитал в настоящее время превышает 35%. Более того, наш первоначальный ипотечный кредит был рефинансирован в 1996 году и повторно в 1999 году, что позволило вернуть 150% от наших вложений, не говоря уже о приобретении собственности.

Доходы как от фермы, так и недвижимости в Университете, вероятно, увеличатся в ближайшие десятилетия. Хотя прибыль не будет удивительной, эти два вложения будут давать твердые удовлетворительные доходы для моей жизни и, соответственно, для моих детей и внуков.

Я рассказал эти истории, чтобы проиллюстрировать некоторые фундаментальные законы инвестиций:
  • Вам не нужно быть экспертом, чтобы достичь приемлемого уровня доходности инвестиций. Но если Вы не эксперт, вам нужно признать свою ограниченность и следовать простым курсом, который достаточно хорошо работает. Будьте проще, не прыгайте выше головы. Если вам обещают быструю прибыль, реагируйте быстрым "нет".
  • Фокусируйтесь на будущей доходности актива, который вы рассматриваете. Если вы не можете сделать грубую оценку будущих доходов от актива, просто забудьте про него, и двигайтесь дальше. Ни у кого нет возможности оценить каждый инвестиционный актив. Но всезнайкой быть не надо; достаточно лишь понять, какие действия вы предпринимаете.
  • Если же вместо этого вы фокусируетесь на перспективах изменения цен на предполагаемые покупки, вы занимаетесь спекуляциями. В этом нет ничего непристойного. Однако я знаю, что я не в состоянии успешно спекулировать, и я скептически отношусь к тем, кто говорит о стабильном успехе этого занятия. Половина из тех, кто подбрасывает в воздух монетку, выигрывает свой первый раунд; но ни одного из этих победителей не ждет прибыль, если он продолжит игру. И тот факт, что какой-то актив имел высокую стоимость в недавнем прошлом, вовсе не причина, покупать его.
  • В этих моих двух небольших инвестициях я думал только о прибыли, которую будут приносить вложения, и не заботился об их ежедневной оценке. Игру выигрывают игроки, которые смотрят на игровое поле, а не те, чьи глаза прикованы к табло. Если вы в состоянии наслаждаться субботами и воскресеньями, не наблюдая за ценами акций, попробуйте сделать это в будни.
  • Формирование своего мнения об экономике, равно как и выслушивание экономических или рыночных прогнозов других людей - это пустая трата времени. Более того, это опасно тем, что может затуманить ваше видение фактов, которые действительно важны. (Когда я слушаю телевизионных комментаторов, заумно рассуждающих о том, что дальше будет делать рынок, я вспоминаю нелицеприятный комментарий Микки Мэнтла /Mickey Mantle – американский профессиональный игрок в бейсбол – прим. С.С./: "Вы никогда не узнаете, как проста эта игра, пока не окажетесь в комментаторской будке")

Две мои покупки были сделаны в 1986 и 1993 гг. Что происходило с экономикой, процентными ставками, или фондовым рынком в те годы, или в непосредственно следующие за ними 1987 и 1994 гг. – не имело никакого значения и не определяло успех этих инвестиций. Я не могу вспомнить, что говорили заголовки газет или эксперты в то время. Что бы они ни болтали, кукуруза будет расти в Небраске, а студенты будут стекаться в Нью-Йоркский Университет.

Существует одно важное различие между двумя моими небольшими инвестициями и инвестициями в акции. Акции ежеминутно дают вам оценку ваших вложений, тогда как я еще не встречал котировок моей фермы или недвижимости в Нью-Йорке.

Для инвесторов в акции должны быть огромным благом дикие колебания оценок их вложений – и для некоторых инвесторов так оно и есть. В конце концов, если капризный парень с фермы, граничащей с моим владением, каждый день выкрикивает мне цену, по которой он должен либо купить мою ферму, либо продать мне свою, и эти цены изменяются в течение коротких промежутков времени в зависимости от его психического состояния – почему бы мне не воспользоваться его странным поведением? Если ежедневно выкрикиваемая им цена окажется смехотворно низкой, а у меня будут некоторые лишние деньги, я мог бы купить его ферму . Если выкрикнутое им число будет до смешного высоким, я мог бы продать ему свою.

Владельцы акций, однако, слишком часто допускают, чтобы капризное и иррациональное поведение их коллег-владельцев делало их собственное поведение нерациональным. Поскольку существует так много разговоров о рынках, экономике, процентных ставках, поведении цен акций и т.д., некоторые инвесторы полагают, что важно прислушиваться к экспертам – и, что еще хуже, важно основывать свои действия на их комментариях.

Люди, которые могут спокойно сидеть в течение десятилетий, владея своей фермой или жилым домом, слишком часто превращаются в безумцев, когда они подвергаются потоку биржевых котировок, которые комментаторы сопровождают подразумеваемыми сообщениями "Не сидите просто так, делайте что-нибудь!" Для таких инвесторов ликвидность превращается из безусловного блага в проклятие.

"Flash crash" /Падение фондового рынка США 6 мая 2010 года, когда Dow Jones упал на 9% - прим. С.С./ может навредить инвестору не больше, чем выкрики эксцентричного и болтливого соседа по ферме, в которую я инвестировал. На самом деле, кульбиты рынка могут быть полезны настоящим инвесторам, если у них оказывается достаточно денежных средств, когда цены уходят далеко за пределы разумного. Атмосфера страха – ваш друг при инвестициях; мир эйфории – это ваш враг.

В ходе экстраординарной финансовой паники, произошедшей в конце 2008 года, я ни разу не задумывался о продаже моей фермы или недвижимости в Нью-Йорке, хотя резкий спад явно назревал. И если бы я владел 100% твердого бизнес с хорошими долгосрочными перспективами, для меня было бы глупо даже рассматривать его продажу. Так зачем мне продавать мои акции, которые являются небольшими долями в прекрасных бизнесах? Правда, любая из них, в конечном счете, может принести разочарование, но вместе, как группа они работают прекрасно. Может ли кто-то всерьез верить, что исчезнет невероятное количество производственных активов и неограниченная человеческая изобретательность, которые есть в Америке?

Когда мы с Чарли Мангером покупаем акции, которые мы рассматриваем как небольшие доли в компаниях, наш анализ очень похож на тот, который мы используем для покупки всего бизнеса. Сначала мы должны решить, можем ли мы трезво оценить прибыль в течение пяти лет и более. Если ответ «да», то мы будем покупать акции (или бизнес), если они продаются по разумной цене по отношению к нижней границе нашего прогноза. Однако если мы не в состоянии оценить будущие доходы – как обычно и бывает – мы просто переходим на рассмотрение других вариантов. 54 года, которые мы проработали вместе, мы никогда не отказывались от привлекательных покупок из-за макроэкономики, политической среды или мнений других людей. Эти факторы никогда не берутся вовнимание, когда мы принимаем решения.

Однако, очень важно, что мы осознаем наш «круг компетенции», и остаемся внутри него. Даже когда мы делаем некоторые ошибки, как с акциями, так и с бизнесами. Но они не приведут к катастрофам, которые случаются, к примеру, когда долгий рост рынка вызывает покупки, основанные на ожидании поведения цен и желании быть в центре событий.

Большинство инвесторов, конечно же, не сделают изучение перспектив бизнеса приоритетом в своей жизни. Если они мудры, они придут к выводу, что недостаточно знают о конкретных предприятиях, чтобы предсказать их будущую рентабельность.

У меня есть хорошая новость для таких непрофессионалов: типовому инвестору не нужен этот навык. В целом, американский бизнес прекрасно чувствовал себя в течение длительного времени, и будет продолжать это делать (хотя, несомненно, с учетом непредсказуемых скачков). За 20-й век промышленный индекс Доу-Джонса вырос с 66 до 11’497 пунктов, выплачивая при этом все возрастающий поток дивидендов. 21-й век станет свидетелем дальнейших успехов, которые почти наверняка будут весомыми. Цель непрофессионала – не в том, чтобы выбрать победителей, – ни он, ни его "помощники" не смогут сделать это... Но скорее следует владеть срезом предприятий, которые в совокупности обязаны показывать хорошие результаты. Индексный фонд S&P500 с низкими издержками позволит достичь этой цели. 

Это ответ для непрофессионала на вопрос «Куда» инвестировать. «Когда» – это тоже важно. Главная опасность состоит в том, что робкий или начинающий инвестор будет выходить на рынок во время чрезвычайного изобилия, а затем разочаруется, неся бумажные потери. (Вспомните недавнюю реплику Бартона Биггса: «Бычий рынок – он как секс. Вы чувствуете себя лучше всего перед тем, как все закончится»). Противоядие от подобного неверного выбора времени покупок инвестором состоит в том, чтобы аккумулировать акции в течение длительного времени, и ни в коем случае не продавать их, когда новости плохие, а акции далеки от своих максимумов. Соблюдая эти правила, «ничего-не-знающий» инвестор, который диверсифицирует вложения и несет минимальные расходы, может практически не сомневаться в удовлетворительных результатах. В самом деле, неискушенный инвестор, знающий о своих недостатках, скорее всего, получит долгосрочные результаты лучше, чем осведомленный профессионал, у которого есть хотя бы одно уязвимое место.

Если "инвесторы" начнут неистово покупать и продавать друг другу сельхозугодия, то ни доходность, ни цены на их продукцию от этого не увеличатся. Единственным следствием такого поведения будет уменьшение общей выручки фермерских хозяйств из-за существенных затрат на получение советов и переходы прав собственности.

Тем не менее, как отдельные лица, так и институты будут постоянно призывать быть активными, поскольку получают прибыль от предоставления консультаций или проведения сделок. В результате издержки могут стать огромными, и для инвесторов в совокупности – бесполезными. Поэтому не обращайте внимания на болтовню, сохраняйте расходы минимальными, и инвестируйте в акции, так, как если бы это была ферма.

Я должен добавить, что мои деньги там же, где и мои советы: то, что я предлагаю здесь, по сути, соответствует инструкциям, которые я изложил в своем завещании. Оно предусматривает, что денежные средства будут переведены под управление опекуна моей жены. (Мне приходится использовать наличные деньги для индивидуального завещания, поскольку все мои акции Berkshire Hathaway (BRKA) будут полностью распределены между определенными благотворительными организациями в течение 10 лет после закрытия фонда). Мой совет управляющему прост: вложить 10% средств в государственные краткосрочные облигации и 90% - в индексный фонд S&P500 с очень низкими издержками. (Я предпочитаю Vanguard (VFINX)). Я верю, что долгосрочные результаты такой политики управления превзойдут те, которых достигнет большинство инвесторов – будь то пенсионные фонды, учреждения или частные лица, которые работают с высокооплачиваемыми менеджерами.

А теперь вернемся к Бену Грэхему. Большую часть того, что я знаю об инвестициях, я узнал из обсуждений в книге Бена «Разумный инвестор», которую я купил в 1949 году. Моя финансовая жизнь изменилась с этой покупкой.

До прочтения книги Бена я бродил по инвестиционному ландшафту, пожирая все, что написано на эту тему. Большая часть того, что я читал, увлекала меня: я пробовал свои силы в анализе графиков и использовал рыночные знаки для предсказания движения акций. Я сидел в брокерских фирмах, следя за лентой тикера, и я слушал комментаторов. Все это было интересно, но я не мог избавиться от ощущения, что я занимаюсь не тем.

В отличие от всего этого, идеи Бена были логически облечены в элегантные, удобные для восприятия слова (без букв греческого алфавита или сложных формул). Ключевые для меня моменты содержались в том, что в последующих выпусках попало в Главы 8 и 20. Эти ключевые идеи определяют мои инвестиционные решения сегодня.

Два интересных факта о книге. В более поздние издания были включены описания неназванных инвестиций, которые стали «золотой жилой» для Бена. Бен сделал покупку в 1948 году, когда он писал первое издание, и – внимание! – речь шла о компании Geico. Если бы Бен не увидел особые качества Geico, когда она была еще в зачаточном состоянии, мое будущее и Berkshire были бы совсем другими.

Издание книги от 1949 г. также рекомендует акции железной дороги, которая позже продавалась по $17 за акцию, зарабатывая при этом около $10 за акцию. (Одна из причин, по которой я восхищался Беном, в том, что у него хватало мужества использовать текущие примеры, оставив себе открытым для насмешек, в случае если он ошибётся). В частности, низкие оценки стоимости вытекали из правил бухгалтерского учета того времени для железных дорог, которые требовали исключать из своей прибыли существенную часть нераспределенной прибыли дочерних компаний.

Рекомендуемой акцией была Northern Pacific, а ее наиболее важными дочерними предприятиями были Чикаго, Барлингтон и Куинси. Эти дороги сейчас являются важными частями BNSF (Burlington Northern Santa Fe), которая сегодня полностью принадлежит Berkshire. Когда я читал книгу, Northern Pacific стоила около $40 млн. Теперь ее правопреемники (во многом изменившиеся, если быть точным), зарабатывают эту сумму каждые четыре дня.

Я не могу вспомнить, сколько я заплатил за эту первую копию «Разумного инвестора». Но сколько бы она не стоила, она подчеркивает истину поговорки Бена: цена - это то, что вы платите; ценность – это то, что вы получаете. Из всех инвестиций, которые я когда-либо делал, покупка книги Бена был лучшей (если не считать двух моих свидетельств о браке).

Уоррен Баффет - генеральный директор Berkshire Hathaway. Данное эссе является отредактированным отрывком из его ежегодного письма акционерам.

Эта статья из выпуска FORTUNE от 17 марта 2014 г. Источник.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
______________________________________________________________________


Глобальный тренд почти затух. Золото в стадии рулетки.

Как ни крути, а события связанные с украинским кризисом остаются главным фундаментальным фактором. Как только стало известно о новом пакете санкций против РФ, продавцы оживились и металл ушёл под уровень 1300. Скачок к этому уровню на прошлой неделе начался, когда начался штурм Славянска, а в Ростове шли учения. Западные СМИ подняли панику, дескать, конфликт может выйти за пределы Украины, и золото единственный спаситель для инвестора.
На самом деле это был вынос стопов на болезненной теме, долгая консолидация разгрузилась. Игра на ожиданиях фундамента, когда кто-то пытается заработать, покупая золото при малейших признаках того, что конфликт на Украине перерастёт во что-то большее-это не трейдинг и не инвестирование. Это игра в рулетку, и мы это видели.
Писал уже, что больше всего опасаюсь летней  пилы, и, похоже, к этому всё идет. Тренды сворачиваются на всех ТФ. Начнём с краткосрока H4.
 Краткосрочный нисходящий тренд закончен, то что происходит с прошлого вторника, уже переросло из коррекции в боковик. Здесь золото пытается развернутся и начать новый восходящий тренд, для этого в ближайшие два дня закрепиться выше 1305, иначе попытка разворота провалится.
 Новый нисходящий тренд нарисовать будь ещё сложнее, и нет пока смысла даже говорить о такой возможности.  Закрытие ниже 1280 уже не означает возобновление тренда, его нет, он кончился. Охота на стопы продолжается, по золоту я пока нейтрален. 
На дневном графике восходящий тренд, начавшийся в этом году, закончился в середине апреля, и золото вошло в боковик с попыткой разворота. Почти удалось выйти из коррекции, закрепиться ниже 1280 в прошлую среду, но...Теперь эта коррекция затянулась, и если в ближайшие дни пробить этот уровень не получится-попытка разворота вниз на среднесроке провалилась. Остаётся и малая вероятность, что удастся быстро выйти на 1326 и начать новый восходящий тренд, но она очень низка. 


Если открыть недельный график видим, что на падающих объёмах глобальный нисходящий тренд затухает. Я писал уже про середину мая, если в ближайшие недели золото не подтвердит тренд пробоем 1200, он закончится. Естественно, вероятность этого низка, и скорее всего мы уже в следующем месяце войдём стадию боковика.
Думаю, время для отчаянных шортов подходит к концу. Идеальной моделью для золота сейчас было бы закончить нисходящий долгосрочный тренд, подтвердить разворот на краткосроке, затем на дневках и уже можно было бы намечать новый восходящий тренд для инвестора. Для меня этот сценарий наиболее привлекателен, но всё не так просто и до этого светлого дня многих попилит на дрова. Будьте осмотрительны и не верьте реакциям на новости. Удачи!!!

понедельник, 28 апреля 2014 г.

У S&P есть полное право на новый космос. А по мне, так лучше бы на юг в мае.

Коррекция на S&P продолжается, и пока я нейтрален по фьючерсу. При выходе из неё на этой неделе я готов снова зайти в рисковый лонг на хаях, а если этого не случится, то коррекция перерастёт в боковик, и ни о каком лонге в ближайшее время речи идти не может.
Сейчас мы в середине отчётного периода, радует, что рынок вполне адекватно реагирует на отчёты, что говорит о том, что сокращение QE проходит правильными темпами. В целом вышедшие уже отчёты компаний оказались довольно неплохими, хотя и хуже ожиданий, именно поэтому  индекс пока на середине коррекции.

Сейчас аналитики оценивают в первом квартале рост доходов на 0.7%, а продаж на 2.6%, хотя ещё месяц назад прогноз был 1,9% и 3%, соответственно.  Сейчас уже 40% компаний из индекса SnP  огласили результаты, и внушительные 76% превзошли ожидания, а 53% показали лучшие продажи, чем ожидали аналитики. Это не плохо, учитывая то, что в отчётах за 1-й квартал мы видим результат от плохой погоды этой зимой, на которую всё списывала ФРС и главы компаний.
Эта статистика оживила рынок, и индекс восстановился от лоёв апреля, и последнее шести дневное ралли на графике SnP(не фьючерса!), стало самым длинным по времени с сентября. В четверг индекс был в 0.7% от исторических хаёв, радуясь отчёту APPLE, самой дорогой компании в мире. Компания выпустила сильный отчёт и заявила о необычном сплите 7 к 1. Похоже, это сделано в попытке попасть в индекс Доу.
Реакция рынка была ошеломляющей, и поздравляю всех, кто был в лонге по их акциям на тот момент. У меня их, к сожалению, не было. Это как раз то, о чём я писал в прошлых обзорах по SnP. Происходит честная переоценка рынка на реальных результатах компаний, на чём и основана последняя коррекция. Рынок потихоньку отходит от дурмана QE, и пытается трезвым взглядам оценить, действительно ли ценны те акции, которые пользовались популярностью при стимулировании Феда.
На этой неделе будет очередное заседание ФРС, и можно быть уверенным, что политика партии не изменится, есть все основания для дальнейшего сокращения, возможно, и более уверенными темпами.
В пятницу будет интересный решающий день, когда выйдут данные о занятости за Апрель. Учитывая, что здесь уже не будет последствий зимней погоды, число рабочих мест может превысить 250000, что сделает его лучшим отчётом этого года. Я почти уверен, что так оно и будет.
В прошлый четверг данные по заявкам по безработице выросли до 329000, но до этого они были на низком уровне, и средний результат за 4 недели сейчас около 317000, что близко к минимумам последних семи лет. Тогда же были данные о росте спроса на товара длительного пользования в марте на 2.6%, после роста на 2.1% в феврале. Это реальные показатели восстановления экономики, с ними не поспоришь, так что последнее восстановление на сипе было вполне оправданным.
Я не знаю, чем закончится эта неделя, но выход из коррекции вполне вероятен, и это даст мне сигнал на покупку. Если до пятницы этого не случится, то мне будут нужны  другие основания для входа в лонг. Если спрашивать о моих желаниях, я бы не хотел этого выхода, так как лонг этот будет очень сомнительным. Понятно, что хорошие отчёты, и восстановление, пусть и слабое, но... Впереди май и лето, украинский фактор может получить новое развитие, растёт вероятность развития конфликта Китая и Японии.
Намного интересней для меня поход фьючерса ниже 1805, что подтвердит разворот, и со спокойной душой можно будет зайти в шорт. Так было бы удобней, но рынок меня не спрашивает, и в конце этой неделе будет над чем подумать. Все мои трейды по ES вы можете видеть на странице S&P Trade. Остаётся актуальным и опрос на главной странице блога, прошу голосовать и комментировать тех, кто ещё не успел показать своё мнение. Удачи!!!




Позиции сократились до минимума. Итоги недели.

Прошлая неделя на индикативном счёте ТТ опять закрылась убытком, апрель явно не задался, и в четверг уже увидим итоги месяца. Профит на неделе принёс только шорт платины, открытый ещё до того, как я решил исключить её из списка инструментов, торгуемых на этом счёте. Так сказать, прощальный салют. Остальные шесть сделок, включая золото, закрылись стопами.
Здесь все закрытые за неделю сделки  и открытые позиции. На странице STRATT-NA обновил отчёты и открытые позиции.

После серии из пяти профитных сделок, на золоте второй лось подряд. В результате правильного трала, который понизил риски при последней попытки пробоя 1280, убыток минимален -4.7$ на унцию. Пока апрель в небольшом плюсе по золоту.
Похожая ситуация с USDZAR, хотя эта позиция была открыта ещё в конце марта. Закрылся шорт одновременно с золотом в четверг на том самом выносе.
Интересно то, что в начале апреля на моём индикативном счёте было рекордное количество открытых сделок, а в конце месяца их осталось всего 10, причём 5 из них это слоты для долгосрочных акций. Сейчас только 3 из этих 10 в плюсе, самый интересный лонг фунта, т.е. можно сказать весь апрель рынок был против меня. И только золото как всегда в плюсе. Удачи!!!

пятница, 25 апреля 2014 г.

Обман или всё правильно? По Snp голосуем дальше,товарищи.

Амерсессия сегодня доказала, что голосование в правом верхнем углу моего блога актуальность не потеряло. Продолжаем голосовать и оставлять своё мнение в комментах. Своё мнение я обозначу завтра в обзоре.
 Ваше мнение очень важно, ведь результат коллективного разума мы сможем оценить только после закрытия дня выше или ниже уровней, указанных в опросе. не поленитесь нажать кнопку для объективной оценки мнения моих читателей.Здесь субъективно, пусть вы и не торгуете этот фьюч, важна ваша оценка, так скажем, на взгляд. Для оценки-картинка июньского фьюча. Впечатляет,да? Удачи!!!

четверг, 24 апреля 2014 г.

Меньше смотрите на график для большего профита. Счастье в неведении.

Интересные исследования недавно увидел в статье Спирина, френда из ЖЖ. Он всегда про долгосрочное инвестирование и материальном планировании жизни, редкие его посты читаю дальше первых двух абзацев, не потому что против его мыслей, просто ТТ трейдер и немного другие приоритеты. Не суть, об этом в другой раз.
Пишет он всегда неплохо и грамотно, в отличие от ТТ, обдумав и содержательно, хотя и очень скучно. Долгосрочное инвестирование всегда скучно. Обычно дочитываю его посты, когда он делится размышлениями и выкладками из новых книг, издаваемых у нас.
Скажу честно, эту книгу я читал давно уже до её издания на русском языке, супером не показалась, переводить понравившиеся куски не стал. Теперь её издали в РФ, и он на полных правах, с разрешения издательства с ней знакомит. Эта часть особенно интересна, спасибо «Альпина Паблишер» за хороший перевод и Сергею Спирину за знакомство с ней. Думаю, вам понравится, ведь речь в ней о субъективной оценки рынка, которой каждый трейдер должен избегать. Тягомотно? Да! Интересно?Да! Полезно? Да! Плюсы перевешивают минусы.Удачи!!! 

Глава 8 «Время на моей стороне»
Близорукое неприятие убытка и оборачиваемость портфеля

    Привлекательность рискового актива зависит от временного горизонта инвестора. Инвестор, готовый дольше ждать результаты инвестирования, найдет рисковый актив более привлекательным, чем инвестор, который рассчитывает на скорые результаты.

    Ричард Талер, Амос Тверски, Даниэль Канеман, Ален Шварц. Влияние близорукости и неприятия убытка на принятие риска: экспериментальное исследование

    Неприятие убытка... следует рассматривать как неотъемлемый факт жизни. В отличие от этого частота, с которой
    оцениваются полученные результаты, является результатом произвольного выбора и предположительно может
    быть изменена, хотя бы из принципа.

    Шломо Бенарци и Ричард Талер. Близорукое неприятие убытка и загадка премии по акциям

Один раз или сто раз – какая разница?

В начале 1960-х гг. экономист Пол Самуэльсон во время обеда предложил своим коллегам сыграть в орлянку с условием, что он заплатит $200 тому, кто правильно угадает, какой стороной упадет монета, но получит $100 за неправильный ответ. Однако его коллеги не повелись на это. Вот что сказал один именитый ученый:

«Я не пойду на такое пари, потому что не буду так радоваться выигрышу $200, как буду переживать от потери $100 (выделено авт. – М.М.). Но я соглашусь, если вы пообещаете мне 100 розыгрышей».

Этот ответ подтолкнул Самуэльсона доказать теорему, согласно которой «последовательность не рассматривается как приемлемая, если неприемлем каждый из отдельных розыгрышей». В соответствии с этой экономической теорией ответ его ученого коллеги был иррационален.


Несмотря на то, что ставка в предложенной Самуэльсоном игре в орлянку имела положительную ожидаемую ценность, сформулированная им теорема кажется не совсем верной для большинства людей. Причиной тому – концепция неприятия убытка. Одно из основных открытий теории перспективы состоит в том, что, когда мы выбираем между рискованными исходами, наше стремление избежать убытка примерно в два раза сильнее, чем стремление получить прибыль того же размера.

Таким образом, невзирая на теоретическое доказательство Самуэльсона, большинство людей интуитивно согласятся с его партнером по ланчу: удовольствие от выигрыша $200 не сравнится с тем огорчением, которое можно испытать, потеряв $100 на одном броске монеты. В то же время возможность сделать несколько ставок подряд кажется здравой, потому что уменьшает вероятность испытать неприятные чувства.

Важная разница между теорией ожидаемой полезности (на которую опирается теорема Самуэльсона) и теорией перспективы устанавливает рамки решения. Теория ожидаемой полезности рассматривает выигрыши и проигрыши в контексте общего благосостояния инвестора (широкие рамки). Напротив, теория перспективы рассматривает выигрыши и проигрыши относительно отдельных компонентов благосостояния, таких как изменения цены конкретной акции или стоимости портфеля (узкие рамки). Экспериментальные исследования показывают, что инвесторы используют цены или изменения цен в качестве ориентиров при оценке финансовых транзакций. Другими словами, инвесторы ориентируются на узкие рамки.

Если теория перспективы действительно объясняет поведение инвесторов, то вероятность роста цены акции (или стоимости портфеля) и период оценки инвестиционных результатов приобретают решающее значение. Далее я хочу пролить свет на эти две переменные величины.

Объяснение рисковой премии по акциям

Одна из больших загадок в финансовой науке – почему в долгосрочном периоде доходность акций настолько превышает доходность по активам с фиксированными ставками, учитывая соответствующий риск каждого класса активов? С 1900 по 2006 г. акции в Соединенных Штатах приносили годовую доходность на 5,7% выше, чем казначейские облигации (из расчета средней геометрической доходности). В других развитых странах наблюдались похожие результаты.

В своей новаторской статье, вышедшей в 1995 г., Шломо Бенарци и Ричард Талер предлагают решение загадки рисковой премии по акциям на основе так называемого «близорукого неприятия убытка». Их аргументация опирается на два концептуальных положения:

1. Неприятие убытка. Люди воспринимают убыток алогично: степень сожаления от потери примерно в два с половиной раза больше, чем чувство удовлетворения от получения такой же суммы. Поскольку главным ориентиром, как правило, служит цена акции, особое значение приобретаетвероятность убытка или прибыли. Естественно, чем длиннее период держания акций на финансовом рынке, тем выше вероятность получения положительной доходности. (Финансовые рынки должны иметь положительную ожидаемую доходность, чтобы привлекать капитал, т.е. предлагать инвесторам более привлекательные стимулы, чемтекущее потребление.)

2. Близорукость. Чем чаще мы оцениваем результаты инвестирования, тем больше вероятность увидеть убыток и испытать неприятные чувства. И наоборот, чем реже мы оцениваем полученные результаты, тем больше вероятность увидеть прибыль.

В приложении 8.1 приведены некоторые показатели, чтобы проиллюстрировать вышеуказанные концепции. За основу анализа взяты годовая средняя геометрическая доходность на уровне 10% и стандартное отклонение 20,5% (что практически идентично фактическому среднему значению доходности и стандартному отклонению за период с 1926 по 2006 г.). Также предполагается, что цены акций подчиняются случайному блужданию (несовершенное, но реалистичное предположение), а фактор неприятия риска равен двум. (Полезность = Вероятность повышения цены – Вероятность снижения цены × 2.)

Приложение 8.1
Время, доходность и полезность 
pic_8_1
Источник: анализ автора

Беглый взгляд на таблицу показывает, что вероятность прибыли или убытка на коротких отрезках времени близка к 50 на 50. Кроме того, положительная полезность, которая, по сути, помогает преодолеть неприятие убытка, появляется при периоде держания акций более одного года.

Если Бенарци и Талер правы, их открытие влечет за собой важный вывод: долгосрочные инвесторы (индивидуальные инвесторы, которые редко проводят переоценку своих портфелей) готовы платить за рисковый актив больше, чем краткосрочные инвесторы (часто оценивающие свои результаты). Оценка стоимости актива зависит от временного горизонта инвестирования.

Это объясняет, почему многие долгосрочные инвесторы утверждают, что их не волнует волатильность. Невосприимчивые к краткосрочным колебаниям цены, эти инвесторы держат акции достаточно долго, чтобы получить привлекательную вероятность прибыли и отсюда – положительную полезность. Используя ряд моделей, Бенарци и Талер вычислили, что период оценки результатов в соответствии с существующей рисковой премией по акциям составляет примерно один год. Важно отметить, что период оценки не идентичен временному горизонту инвестирования.

Инвестор может иметь 30-летний горизонт, вкладывая деньги с прицелом на пенсию, но если он оценивает свой портфель (или, точнее, оценивает полезность прибылей или убытков) ежегодно или ежеквартально, то будет действовать так же, как краткосрочный инвестор.

Теперь я перепрыгну к несколько иной теме (надеюсь, что не слишком резко) и предположу, что по оборачиваемости портфелей большинства фондов можно примерно судить об их периоде оценки. Высокая оборачиваемость портфеля обусловлена концентрацией на относительно краткосрочных прибылях, тогда как низкая оборачиваемость предполагает готовность не торопиться с оценкой результатов. Во многих успешных фондах (и компаниях) период оценки устанавливается в рамках инвестиционной политики. И в конечном итоге, как говорит Уоррен Баффетт, вы получаете тех акционеров, которых заслуживаете.

Ценность бездействия

Теперь обратимся к опытным данным, показывающим взаимосвязь между оборачиваемостью портфеля и его доходностью. Разделим взаимные фонды на четыре группы, согласно оборачиваемости их портфелей. Данные определенно указывают на то, что фонды с низкой оборачиваемостью портфелей (что подразумевает двухлетние и более продолжительные периоды держания акций) показывают более высокую доходность за периоды трех, пяти, 10 и 15 лет (см. приложение 8.2).

Приложение 8.2
Оборачиваемость портфеля и долгосрочная доходность, %
pic_8_2
Примечание. Данные на 31.12.2006 г.
Источники: анализ автора; Morningstar, Inc.

Эту разницу в доходности можно было бы приписать более низким издержкам, – что само по себе является весомой причиной сократить оборачиваемость многих портфелей, – однако операционные издержки составляют только порядка одной трети от всех расходов взаимного фонда.

Несмотря на то, что факты свидетельствуют в пользу стратегии «купить и держать», средний взаимный фонд с активным управлением имеет годовую оборачиваемость портфеля на уровне 90%. Почему так происходит? Во-первых, эффективный фондовый рынок требует разнообразия инвесторов – с разными стилями инвестирования и инвестиционными горизонтами. Не каждый может или должен быть долгосрочным инвестором. В неправильном понимании разнообразия состоит основная ошибка теории «Доу 36 000», которая утверждает, что, если все инвесторы начнут ориентироваться на длительные временные горизонты, рисковая премия по акциям исчезнет и рынок испытает разовый рост. Изменение состава инвесторов изменит природу самого рынка.

Если бы вдруг все инвесторы стали долгосрочными, рынок стал бы менее разнообразным – и потому менее эффективным, чем сегодня.

Вторая и гораздо более глубокая причина высокой оборачиваемости – интересы агентов (управляющих фондами). Исследования показывают, чтона длинных дистанциях портфель акций, торгующихся ниже ожидаемой ценности, будет иметь доходность выше рыночной (с поправкой на риск). Однако из-за чрезмерного акцента на результате в ущерб процессу у большинства институциональных инвесторов временны е горизонты существенно короче тех, которые требуются и окупаются инвестиционной стратегией.

Управляющие портфелями, которые обеспечивают доходность ниже рыночной, рискуют столкнуться с оттоком активов из фонда и в конечном итоге могут лишиться рабочего места. Поэтому их естественная реакция – свести к минимуму погрешность отслеживания базового индекса. Многие управляющие портфелями не купят спорную акцию, которая, по их мнению, обещает привлекательную доходность при трехлетнем периоде держания, но чье поведение в трехмесячном интервале они предсказать не могут. Отчасти это объясняет острые реакции, наблюдаемые на рынках, и в очередной раз свидетельствует о том, что близорукое неприятие убытка вполне может обернуться неэффективностью.

Графики вместо тысячи слов

В приложениях 8.3–8.6 приведено несколько графиков, разработанных инвестиционным мудрецом Уильямом Бернстайном, чтобы в количественной форме проиллюстрировать ключевые положения концепции близорукого неприятия убытка.

Приложение 8.3 показывает отношение между риском и вознаграждением. Поскольку риск (измеряемый как стандартное отклонение) растет во времени по закону квадратного корня (с замедлением), а вознаграждение (доходность) растет линейно (т.е. быстрее), то в определенный момент мы видим точку перегиба в компромиссе между риском и вознаграждением. Обратите внимание на то, что все графики построены в логарифмическом масштабе.

Приложение 8.3
Совокупная доходность и стандартное отклонение
pic_8_3
Источник: анализ автора

На эту закономерность можно взглянуть и под другим углом – в приложении 8.4. представлен график соотношения между риском и вознаграждением (стандартное отклонение, деленное на доходность).

Приложение 8.4
Отношение стандартного отклонения к доходности
pic_8_4
Источник: анализ автора

Теперь посмотрим на вероятность положительного исхода. С учетом предполагаемых статистических свойств приложение 8.5 показывает, как с течением времени увеличивается вероятность того, что
инвестиция принесет доход. Если инвесторы используют в качестве системы отсчета соотношение своих прибылей и убытков с ценой покупки, то этот график покажет им зависимость между временем и вероятностью испытать неприятные чувства в связи с убытком.

Приложение 8.5
Время и вероятность доходности
pic_8_5
Источник: анализ автора

Опираясь на вероятности из приложения 8.5 и исходя из того, что негативное влияние убытка в два раза сильнее, чем позитивное влияние прибыли того же размера, мы можем построить график простой функции полезности (приложение 8.6). Масштаб графика – от –2,0 (вероятность убытка 100% × 2) до 1,0 (вероятность прибыли 100%).

Приложение 8.6
Индекс полезности
pic_8_6