Во вторник фондовый рынок закрылся ростом в 13-й раз за последние 15 сессий. S&P 500 достиг очередного нового исторического максимума, и это уже 37-й новый хай в этом году, хотя мы только прошли экватор.
Самое поразительное в этом ралли то, что лидеры рынка резко изменились.
Технологические акции, особенно с большой капитализацией, лидировали долгое время, о чём я часто говорил в обзорах, в то время как многие акции стоимости, как правило, более мелкие промышленные акции, отставали. Разрыв между ростом и стоимостью стал неоправданно большим.
Всё изменилось с отчётом по инфляции на прошлой неделе. Произошло то, что благоприятные новости об инфляции, по-видимому, дали добро Феду начать снижать процентные ставки в сентябре. До этого ФРС ясно дала понять, что не собирается снижать ставки, пока не увидит больше доказательств того, что инфляция хорошо сдерживается. Теперь именно это мы и увидели.
Важным фактом для инвесторов является то, что более низкие ставки изменяют профиль риска фондового рынка. Акции стоимости обычно выигрывают, когда ставки идут вниз.
Текущий фондовый рынок стал рынком «или/или». Два конкурирующих лагеря лучше всего представлены индексом акций малой капитализации Russell 2000 с одной стороны и Nasdaq Composite с другой.
Каждый день фондовый рынок, похоже, сильно благоволит одному из этих индексов и ненавидит другой. Всё это сейчас похоже на гигантскую игру в перетягивание каната стоимостью в несколько триллионов долларов. До отчёта по инфляции на прошлой неделе Nasdaq был на коне, а Russell 2000 не мог сделать ничего примечательного.
С тех пор, как началось движение по инфляции, всё перевернулось. Посмотрите на этот график Russell 2000 ($IWM). Он не двигался неделями, а потом внезапно рванул вперёд:
А вот диаграмма рассеяния ежедневного избыточного прироста Nasdaq и Russell 2000. Под избыточным приростом подразумевается, насколько индекс стал лучше или хуже по сравнению с S&P 500. Горизонтальная ось показывает избыточный прирост Russell, а вертикальная — избыточный прирост Nasdaq:
Вы можете видеть, как точки образуют нисходящую линию. Проще говоря, когда один индекс лидирует на рынке, другой отстаёт и наоборот. Одна сторона Уолл-стрит кричит «Вперед, Nasdaq!», а другая кричит «Давай, Russell!», как будто и нет золотой середины. Russell вчера вырос ещё на 3,5%, а Nasdaq - всего на 0,2%.
Nasdaq вёл себя хорошо в те дни, когда мы думали, что ставки останутся высокими, но Russell вёл себя хорошо в те дни, когда мы думали, что ставки упадут. С прошлого четверга масса инвесторов решительно переместились из первого лагеря во второй.
Обратите внимание на точку внизу справа? Это было в прошлый четверг, в день отчёта по инфляции. В тот день Nasdaq упал на 2%, а Russell вырос более чем на 3,5%. Это один из самых больших спредов между ними за десятилетия.
Продолжат ли компании малой капитализации лидировать на рынке? Я склонен думать, что тренд продолжится, но, возможно, не так драматично, как в последние 4 дня.
Похоже, что ФРС начинает снижать ставки. Последние фьючерсные графики указывают на 93%-ную вероятность снижения ставок в сентябре. Есть хороший шанс, что мы увидим ещё 2 снижения ставок в этом году, плюс ещё несколько в следующем году. Возможно, что процентные ставки могут быть на 1% ниже к этому времени в следующем году.
Вчера Джером Пауэлл сказал: «Мы не обрели никакой дополнительной уверенности в 1-м кв., но 3 показателя во 2-м кв., включая показатель прошлой недели, действительно добавляют уверенности». Факт в том, что рынок труда немного остыл, а новости об инфляции улучшились.
Фондовому рынку в начале недели также помог неожиданно сильный отчёт по розничным продажам. В прошлом месяце розничные продажи, за исключением автомобилей, выросли на 0,4%, и это самый высокий показатель за 3 месяца. Аналитики ожидали роста на 0,1%.
Если включить автомобили, то розничные продажи не изменились, но это включает падение автодилеров на 2%. Уолл-стрит ожидала падения на 0,3%. Показатель розничных продаж за май был пересмотрен до 0,1%.
Эти цифры говорят о том, что потребители США были в хорошем здравии, приближаясь к концу 2-ого кв. С другой стороны, хотя зарплаты выросли, выросла и инфляция. Кроме того, более высокие процентные ставки ФРС затруднили финансирование новых покупок.
Из 13 категорий, отслеживаемых Министерством торговли, только в трёх зафиксирован спад. В их число вошли продажи бензина, что отражает снижение цен в этом месяце. Продажи в магазинах спортивных товаров также немного снизились.
Если исключить автодилеров и продажи на заправочных станциях, то розничные продажи выросли на 0,8%, а это самый высокий показатель с начала 2023 г. Bloomberg отмечает, что «продажи в магазинах товаров для здоровья и личной гигиены выросли больше всего с октября, а продажи в магазинах стройматериалов и садового инвентаря увеличились до максимумов февраля».
Покупатели были активны в прошлом месяце. Продажи в интернет-магазинах выросли почти на 2%, а в строительных магазинах рост составил 1,4%. Причина, по которой стоит исключить продажи автомобилей за июнь, заключается в том, что многие автодилеры пострадали от кибератаки. AutoNation заявила, что её отчёт о прибыли сильно пострадает.
Сегодня выйдет отчёт о начале строительства жилья. Следующий большой экономический отчёт выйдет в следующий четверг, когда правительство США опубликует первую оценку роста ВВП за 2-й кв. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий