ТТ ошибся в оценке рынка? Акции-это риск всегда (+реальный портфель ТТ в конце недели).

Сбылась мечта разумного инвестора, и почти ровно 5100 сделал $SPX в конце недели. Теперь осталось подождать падения $VIX, чтобы акции нашли новые уровни, но очень возможен отскок "мёртвой кошки" в понедельник, а может и геп ниже 5000 по $SPX. Начинается сезон отчётов, хотя начальные эффекты от трамповских тарифов мы увидим только в июле, но цифры есть цифры, и теперь следить за ними стало намного интересней.

Базовый сценарий ТТ, о котором писал пару недель назад в своём ТГ-канале "Тихий Трейдер" пока работает, 5100 достигнут, и понемногу подбирать акции из корзины, думаю, уже стоит. Мы не спекулянты, поймать дно не наша проблема, но на долгосроке сейчас мы получили хорошую скидку на акции. Надо брать? А вдруг ещё упадут? Если вы задаёте такие вопросы, то вам в помощь только бонды, не стоит рисковать в акциях. Акции - это риск всегда.

Регулярно я публикую обзоры на ETF с доходностью более 6% (что обгоняет среднюю по $SPX), и просто разумно выбирайте. Те, кто ограничены рынком РФ, думаю, при такой доходности на валютных облигациях тоже легко найдёт свою нишу для спокойного безопасного инвестирования (если не поверите в рубль и пропустите мимо ушей чушь про недооценённые акции РФ с РБК). Вот, не надо вам на фондовый рынок....Во всяком случае сейчас.

А теперь возвращаемся к рискам. Этот пост я пишу ночью после закрытия рынка в пятницу, но на свежем воздухе. Думаю, вы понимаете моё настроение и простите некоторые стилистические и другие ошибки. В такие моменты хочется поделиться самым своим, самым главным... И я сделаю это!

Помните после выборов Трампа я публиковал пост, где показывал огромный рост портфеля на скане счёта с IB моего среднего инвестора? Обычно мы смотрим, и любим смотреть, за успехами того или иного инвестора, но что с ними становится при обвале рынка? Сейчас я опубликую тот же счёт на состояние закрытия пятницы, когда произошёл самый большой обвал после коррекции на COVID-19. Ребят, тут скрывать нечего:

Повторюсь, это небольшой начальный счёт (где инвестор дал согласие на обезличенную публикацию). Более половины позиций здесь даже после этой коррекции с хорошей текущей прибылью, которая на порядок превосходит убыточные акции.

Кстати, пока не забыл, здесь картинка уже из нового ПК-терминала IB. Многие мои давние читатели помнят, что всегда больше всего любил Thinkorswim, и все картинки в блоге были из него, но....

Доступ от инвесторов к TOS у меня остался, но после обновления IBKR я, прям, поверил, что брокеры уже могут нанимать хороших программистов (или ChatGPT). Отличный дизайн, супервозможности для построения трейд-деска на несколько мониторов (теперь поддерживают и ультраширики) и куча фич (анализы,сравнения,новости на вашем языке). Нисколько не рекламирую (они мне не платят, а зря), но очень советую. Для анализа рынка вы, вроде, можете зарегится и использовать его вообще бесплатно с некоторыми ограничениями.

Итак, «Жить стало лучше, жить стало веселей» (Сталин 17.11.1935). Те кто думал, что Трамп обвалит американские рынки, а остальные выйдут из воды сухими, да ещё и прибавят, т.к. в них потекут капиталы, сильно ошиблись. Главный бизнес Америки-это доллар, который уникально снижается при падении рынка сейчас, но что если?

Что если Трамп завтра откатит тарифы, договорясь заново с основными партнёрами? Что если в отчётах за 2-й кв. мы увидим во всех странах падение больше, чем в США, когда технгогиганты опять покажут прибыль, пусть и не такую большую. А что если "партнёры" США начнут показывать полный п... в своих отчётах, когда американская экономика уже переварит начальный негатив тарифов? Куда пойдут деньги? Где будет $SPX?

Подобное мы уже видели при первом сроке Трампа, где все ныли после его пошлин и прогнозировали крах рынка. Я и тогда писал: УЗБОКОЙТЕСЬ. После этого рынок взлетел сами знаете куда.

Покупать нужно тогда, когда на улице начинают стрелять. Не думаю, что в этот раз дойдёт до этого, и напомню, что $SPX пока только зашёл в зону коррекции (-15%), и мы не можем пока говорить о медвежьем рынке (-20%+), хотя я и дождался своих 5100.

Покупать дно? Нет, если вы не спекулянт, а тогда вы вряд ли бы читали этот пост. Докупаться? Да, и для меня в базовом сценарии, о котором писал вполне недвмусмысленно в ТГ-канале "Тихий Трейдер" и основном блоге ТТ, уже на 5400 по $SPX был сигнал для подбора нравившихся акций с хорошей скидкой.

Тут же основной вопрос разумного инвестора в чём? Не поймать же дно по "аналитикам" из ТГ-каналов. Главный вопрос: верим ли мы в то, что $SPX пробьёт новые исторические максимумы?

Если да- анализируем и покупаем акции и ETF, которые покажут наибольший рост (или выплаты по купонам при консервативной стратегии). Если нет- нахрена вы всё это читаете? Ищите бонды с наибольшей доходностью, не бросайте все свои яйца в одну корзину, и будет вам счастье. Простые вопросы-простые ответы, и, вроде, разобрали всё по полочкам. Если нет- пишите в комментах вопросы и другие способы реакции на текущий рынок. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

Экономисты опасаются надвигающейся рецессии. Обвал рынков и новые тарифы.

В четверг фондовые рынки снова столкнулись с масштабной распродажей. S&P 500 вошёл в зону коррекции, показав худшее однодневное падение с 2020 г. Nasdaq обвалился на 5,97%, а более 400 компаний из S&P 500 оказались в минусе.

Мировые финансовые рынки переживают один из самых тяжёлых периодов за последние годы, когда экономисты и аналитики крупных банков предупреждают о высоком риске рецессии. UBS прогнозирует 2 квартала отрицательного роста ВВП, а JPMorgan ожидает глобального спада. Модель ФРБ Атланты уже указывает на сокращение экономики США на 2,8% в текущем квартале. Если новые тарифы останутся в силе, рост может полностью остановиться, а инфляция превысит 3% уже в 2025 г.

Крупные корпорации понесли значительные потери: Nike и Apple упали на 14% и 9% соответственно, ритейлеры Five Below и Dollar Tree потеряли 28% и 13%. Технологический сектор также пострадал: акции Nvidia снизились почти на 8%, Tesla — более чем на 5%, а Shopify рухнул на 18% после предупреждения Bank of America о его уязвимости к новым тарифам. Инвесторы начали массово перекладываться в облигации, из-за чего доходность 10-летних казначейских облигаций опустилась ниже 4%.

Особенно сильно пострадали акции «Великолепной семёрки» (крупнейших технологических компаний), потеряв в совокупности более $1 трлн. рыночной капитализации. Проблемы Apple усугубились из-за новых тарифов, затронувших её поставщиков в Индии, Японии, Южной Корее, Тайване, Вьетнаме и Малайзии. Компания может компенсировать возросшие издержки, повысив цены в США на 17-18%. Среди других крупных аутсайдеров — Elf Beauty (-18,96%), Dell Technologies (-18,99%) и Best Buy (-18%).

Индекс Russell 2000, который включает акции малой капитализации, упал почти на 7%, официально войдя в «медвежью» территорию. Аналитики связывают это с экономической неопределённостью и ростом стоимости заимствований. Наибольшее давление испытали технологический и потребительский сектора: акции Upstart, RxSight и Victoria's Secret потеряли более 18%. Соотношение Russell 2000 к $SPX достигло минимума за 20 лет, а доллар США опустился до 6-месячного минимума.

Четверг стал худшим днем для S&P 500 за почти 5 лет: индекс потерял 4,8%. Nasdaq упал на 6%, Russell 2000 — на 6,6%, а индекс S&P 500 High Beta обвалился более чем на 9%. В общей сложности S&P 500 лишился $2,4 трлн. за один день. Сейчас индекс на 12% ниже своего пика, и это уже 30-я коррекция с марта 2009 г. Трейдеры ожидают, что ФРС будет вынуждена снизить ставки 4 раза в этом году.

Трамп прокомментировал обвал рынков, сравнив свою тарифную политику с необходимой «операцией». Он объявил среду «Днём освобождения», заявив, что американцы наконец освободятся от «несправедливой торговой политики», но для инвесторов этот день обернулся лишь масштабными потерями. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

$HYT: 10%-ная доходность в правильном фонде.

Рынок высокодоходных облигаций показал признаки перемен, но ещё не сломался. Высокодоходные спреды расширились с тех пор, как начали усиливаться угрозы торговой войны, и инвесторы стали по-настоящему больше беспокоиться о риске рецессии в США.

Даже это скромное расширение спредов снова повернулось вниз, даже перед лицом растущего риска инфляции, риска рецессии и возможности затяжной и дорогостоящей торговой войны. Высокодоходные инвесторы, похоже, просто не слишком обеспокоены базовыми рисками в долге, который они держат. Имеет смысл хотя бы смягчить некоторые кредитные риски, если они выходят на рынок мусорных облигаций прямо сейчас.

BlackRock Corporate High Yield Fund ($HYT) делает часть этого через анализ кредитного риска и доходности, чтобы раскрыть привлекательные возможности. Использование кредитного плеча, несомненно, увеличивает риск, но послужной список фонда показывает, что он смог обеспечить лидирующие позиции в группе активов с высокой доходностью, не переусердствуя. Но подходит ли он для текущего рынка?

Основная инвестиционная цель $HYT — обеспечить акционеров текущим доходом, а вторичная цель — приростом капитала. Фонд стремится достичь своих целей, инвестируя в нормальных рыночных условиях в американские и зарубежные высокодоходные ценные бумаги, включая высокодоходные облигации, корпоративные кредиты, конвертируемые долговые ценные бумаги и привилегированные ценные бумаги, качество которых ниже инвестиционного уровня. Фонд также использует кредитное плечо для повышения доходности и общего потенциала возврата.

Единственное преимущество $HYT в том, что он практически не имеет ограничений, за исключением того факта, что он нацелен на рынок неинвестиционного уровня. Это означает, что он инвестирует в американские и иностранные облигации, с фиксированной и плавающей ставкой. Последняя часть важна, поскольку она даёт инвесторам представление о том, как менеджеры думают о риске процентной ставки.

В последние месяцы фонд сделал скромное снижение своей плавающей процентной ставки. Не такой уж большой сдвиг, который радикально меняет профиль риска/доходности фонда, но достаточный, чтобы предположить, что менеджеры могут ожидать более низких ставок в будущем.

В целом, фонд достаточно диверсифицирован, как в глобальном масштабе, так и с точки зрения кредитного качества, чтобы его можно было квалифицировать как основной актив с фиксированным доходом. Высокая доходность, несомненно, будет привлекательна для тех, кто ищет доход, но также интересно и относительное отсутствие факторов хвостового риска в самом портфеле.

Большая часть фонда инвестируется в традиционные мусорные облигации, но распределение 11% на неинвестиционные категории добавляет изюминку. Для целей анализа портфеля в целом это добавление на самом деле не меняет профиль риска/доходности. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Геополитика не имеет значения, пока она не имеет значения. GPR - новый дополнительный индикатор страха?

Я всегда говорю, что геополитика не имеет значения, потому что в 9 из 10 случаев геополитические события, такие как войны или террористические атаки, влияют только на краткосрочные настроения, а не на фундаментальные показатели рынка. Но как насчёт десятого события?

Если вы посмотрите на индекс геополитического риска (GPR) Кальдары и Яковьелло, который измеряет только случаи вооруженных конфликтов (включая террористические атаки), то сразу увидите, что это несимметричное распределение. БОльшую часть времени изменения в индексе незначительны, но иногда вы получаете слишком значительный всплеск.

Индекс геополитического риска GPR:

Источник: Кальдара и Яковьелло (2021 г.).

Следовательно, использование стандартных эконометрических моделей для анализа связи между GPR и фондовыми рынками не имеет смысла. Стандартные эконометрические модели являются линейными моделями, которые предполагают регулярное (симметричное и без толстых хвостов) распределение. Даже если игнорировать большие пики, распределение GPR далеко от нормального.

Распределение геополитического риска вокруг медианы:

Источник: Panmure Liberum, Caldara и Iacoviello (2021).

Вот почему мне нравится новый подход Давиде Бриньоне, Луки Гамбетти и Мартино Риччи. Они построили нелинейную модель для оценки того, как скачки GPR влияют на фондовые рынки и другие переменные. Этот подход позволяет аналитикам сравнивать прогнозы стандартной линейной модели с их нелинейной моделью для экстремальных скачков в 2, 4 или 8 стандартных отклонений (соответствующих ежемесячным скачкам GPR в 70, 140 и 280 пп.).

На графиках ниже показано, что стандартная линейная модель значительно недооценивает влияние значительного геополитического шока как на S&P 500, так и на реальное потребление. Действительно, нелинейности возникают из-за изменения поведения потребителей и инвесторов при крупных геополитических шоках. Более мелкие шоки приводят к шоку настроений, который быстро рассеивается, и, напротив, более значительные шоки фундаментально меняют поведение потребителей и приводят к поведению, подобному рецессии, которое приводит к более слабым перспективам роста акций и т. д.

Реакция рынка на экстремальные потрясения GPR:

Источник: Brignone et al. (2024). Красные пунктирные линии — прогнозы линейной модели, а синие сплошные линии — нелинейной модели.

Как инвесторы, мы можем извлечь урок из этого исследования, чтобы регулярно проверять GPR, но реагировать только если он резко подскочит (более чем на 70 пп. или около того в этой модели), потому что всё, что ниже этого, скорее всего, будет несущественным. Если вы хотите проверить индекс GPR, он всегда бесплатно доступен здесь в реальном времени. Надеюсь, вам это пригодится. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Основные классы активов в марте 2025 г. Краткий обзор доходности.

Сырьевые товары возглавили масштабное ралли в марте для основных классов активов, основанные на наборе ETF. Американские активы показали единственные потери в прошлом месяце, причем американские акции лидировали в падении.

Индекс iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ($GSG) вырос на 2,6%, показав самую сильную доходность в марте. Второй лучший прирост на мировых рынках в прошлом месяце: иностранные корпоративные облигации ($PICB) с ростом на 1,7%.

В марте потери были сосредоточены в американских активах, во главе с резким падением акций США ($VTI) на 5,9%. Инвестиционные фонды недвижимости США ($VNQ) и американские мусорные облигации ($JNK) также потеряли позиции в марте.

С начала года акции развитых рынков, за исключением США, лидируют с большим отрывом с доходностью 6,8% ($VEA). Сырьевые товары ($GSG) занимают второе место в 2025 г. с приростом 4,6%. Американские акции ($VTI) демонстрируют единственную потерю в 2025 г., снизившись на 4,8%.

Индекс мирового рынка ($GMI) снова ухудшился в марте, упав на 3,5%. С начала года индекс снизился на 1,2%. GMI — это неуправляемый бенчмарк (поддерживаемый CapitalSpectator), который учитывает все основные классы активов (кроме наличных) в весах рыночной стоимости через ETF.

Сравнение GMI с акциями США ($VTI) и облигациями США ($BND) за последний год продолжает отражать средние показатели для многоклассового бенчмарка. Обратите внимание, что разница в доходности резко сократилась в последние месяцы после периода, когда акции США значительно превзошли показатели. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Тяжёлый квартал для фондового рынка США. На этот раз Трамп планирует что-то гораздо большее?

В понедельник был последний день торгов 1-го кв. 2025 г., и в целом, это был тяжёлый квартал для фондового рынка: за первые 3 месяца этого года S&P 500 потерял 4,59%. Эта коррекция прервала серию побед американского рынка, длившуюся 5!!! кварталов. Возвращаясь ещё дальше, $SPX получил прибыль в 8 из последних 9 кварталов, не считая 1-го кв. этого года.

Рынок начал год очень хорошо. К 19.02 индекс вырос почти на 4,5% за год, но с тех пор все пошло наперекосяк:

Это действительно была история двух рынков — до 19.02 и после. До этой даты рынок США действовал примерно так же, как и в течение нескольких последних месяцев: рискованные акции шли хорошо, а консервативные акции отставали. После 19.02 сценарий изменился. Рискованные области рынка чувствовали себя не очень хорошо, в то время как консервативные сектора переживают свой час на солнце.

Вот примечательная статистика. Несмотря на общие потери рынка в первом квартале, 305 акций превзошли $SPX, а средняя акция потеряла лишь 0,89%. Проще говоря, большие парни наконец-то почувствовали боль, а большинство других акций показали себя просто отлично.

В понедельник был необычный торговый день, потому что рынок начал с сильных потерь, но набрал силу в течение сессии. В какой-то момент S&P 500 торговался ниже своего закрытия 13.03, что говорит о том, что коррекция рынка ещё не закончилась.

Также в понедельник S&P 500 торговался ниже 5600 и достиг самого низкого внутридневного уровня за более чем 6 месяцев. Фактически, индекс практически не изменился за последние 9 месяцев. Подумайте об этом так: 6 месяцев роста были уничтожены за последние 6 недель.

Есть ETF, который мне нравится отслеживать, Roundhill Magnificent Seven ETF ($MAGS), который, вероятно, является лучшим прокси для акций «Великолепной семерки». MAGS ETF потерял почти 16% в течение 1-го кв. Вот взгляд на $MAGS (чёрный) против S&P 500 (синий):

Реальное отличие этого года в том, что акции, базирующиеся за пределами США, наконец-то чувствуют себя хорошо, в то время как американский рынок отстаёт. В течение нескольких лет рынок США обыгрывал всех остальных, и всё это время я слышал много предсказаний, что это изменится завтра. Теперь они, наконец, могут оказаться правы, но вопрос: надолго ли? На прошлом сроке Трампа я помню абсолютно схожую реакцию на начало тарифной войны, но очень быстро после этого $SPX вышел на новые максимумы.

Одна из областей рынка, которая была слабой и, похоже, не собирается улучшаться, — это акции компаний с малой капитализацией. Индекс акций компаний с малой капитализацией Russell 2000 упал до самой низкой точки относительно S&P 500 с 2001 г. Золото в 1-м кв. превзошло S&P 500 на 23,6%.

Уолл-стрит по-прежнему очень обеспокоена тарифной политикой Белого дома. Сегодня «День освобождения» по словам Трампа, но аналитики всё ещё не совсем уверены в деталях его плана по тарифам, и, вероятно, именно поэтому фондовый рынок на грани.

Трамп продемонстрировал некоторые признаки желания работать с экономическими партнерами, чтобы избежать повышения тарифов, но здесь я действительно не могу предположить, что произойдёт. Он также ввёл некоторые тарифы в свой первый срок, но они были довольно небольшими. Похоже, на этот раз Трамп планирует что-то гораздо большее.

Больше всего инвесторов беспокоит, насколько велик ущерб, нанесённый экономике такой политикой. Пока что он невелик, но вскоре это может измениться. Похоже, в экономических данных есть разрыв. «Мягкие» отчёты, означающие такие вещи, как опросы, потребительская уверенность и фондовый рынок, вызывают тревогу. «Жёсткие» данные, такие как рабочие места и ВВП, держатся хорошо.

Goldman Sachs недавно повысил свой прогноз инфляции на этот год до 3,5%. $GS также снизил свой прогноз роста ВВП на этот год до 1%. Банк также повысил свой целевой показатель безработицы на этот год до 4,5%.

Во вторник мы увидели данные по индексу ISM Manufacturing. В марте ISM составил 49,0, а любое значение ниже 50 сигнализирует о спаде. ISM был выше 50 в течение двух предыдущих месяцев, но до этого он был ниже 50 в течение 26 месяцев кряду. В целом, рецессии соответствовали уровням ISM ближе к 45. Хотя это и плохой отчёт, пока он не вызывает тревоги.

На этой неделе есть ещё несколько отчётов, за которыми стоит следить. Сегодня ADP опубликует свой отчёт по частным зарплатам. Уолл-стрит ожидает прирост в 120 000, и это не так уж много. Уолл-стрит также ожидает прироста на 0,3% для средней почасовой оплаты труда. Это тоже не так уж и много и в целом соответствует инфляции.

В четверг мы получим отчёт о первоначальных заявках по безработице. Консенсус аналитиков — 226 000. Затем в пятницу выйдет отчёт о занятости за март. На Уолл-стрит ежемесячный отчёт о занятости — это самое важное событие. Экономисты ожидают прироста на 140 000 несельскохозяйственных рабочих мест, и если это так, то это будет ниже, чем 3 из последних 4 месяцев. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

Вышел ли фондовый рынок США из ямы? На этой рулетке вероятность начала рецессии составляет 33%.

Вот некоторые статистические данные для рассмотрения: с 1966 года S&P 500 пережил 12 бычьих рынков и 12 медвежьих рынков. За это время индекс находился на бычьем рынке 80,2% времени, а на медвежьем рынке — остальные 19,8%.

Во время бычьих рынков индекс имел среднегодовой прирост в 21,2% в год, а во время медвежьих рынков он терял в среднем по 35,5%. Обратите внимание, что медвежьи рынки короткие, но резкие, а бычьи — длинные и медленные. Это одна из важных истин об инвестировании в акции.

Вот ещё один способ подумать об этом. Представьте, что вместо того, чтобы инвестировать, вы раз в год 31.12 подошли к специальному столу для игры в рулетку, но у этого стола для игры в рулетку есть несколько необычных правил.

За нашим рулеточным столом у вас есть 80%-ный шанс заработать 20% своих денег в следующем году и 20%-ный шанс потерять треть своих денег за год. Возможно, вы думаете, что это не очень-то утешительная игра, поскольку у вас есть реальный шанс потерять треть своих денег в любой год.

Хотя эта рулетка — плод моего воображения, выплаты близки к точным, и, как и в реальном инвестировании, ключевая стратегия — продолжать играть, потому что шансы очень велики в вашу пользу. Вот почему так много успешного инвестирования сводится к тому, чтобы делать мало и ждать, но для многих людей и это слишком много.

Легко вспомнить об этом, поскольку недавно фондовый рынок пережил очень быструю коррекцию. $SPX потерял чуть более 10% за 16 торговых дней. Я вижу, как многие спорят, находимся ли мы на медвежьем рынке или нет, но в начале недели рынок отыграл почти половину того, что потерял.

Формально пока мы находимся в коррекции, а не в медвежьем рынке, но в понедельник я отзывался о нём именно так, ожидая дальнейшего снижения по крайней мере до 5400 (а в идеале до 5100) для новых покупок после теста 5750-75. Пока этот сценарий работает, после теста этого диапазона в начале недели $SPX снова упал в среду, но этот откат помог мне избавится с нулевыми потерями от $TSLA и $BA, которые покупались перед выборами Трампа как главные бенефициары его победы, а сейчас эти предпосылки исчезли по известным причинам.

В этом году медвежий рынок начался через 5 лет после фантастического обвала, вызванного COVID-19 в 2020 г. Тогда рынок дал нам 20%-ный рост всего за 3 дня, но 25 лет назад рынок достиг пика 24.03.2000 г., а после индекс не достигал новых максимумов в течение 13 лет.

В начале недели Уолл-стрит испытала неприятный шок, когда отчёт о потребительских настроениях резко упал. Conference Board заявила, что её показатель будущих ожиданий упал на 9,6 пункта до 65,2. Это самый низкий показатель с конца 2013 г., а традиционно любой показатель ниже 80 сигнализировал о приближении рецессии.

Показатель текущих условий упал на 7,2 пункта до 92,9. Экономисты ожидали падения до 93,5, и это было четвёртое ежемесячное падение индекса кряду. Не могу сказать, что я полностью удивлен этой новостью. Просто посмотрите на фондовый рынок за последний месяц, и вы увидите, что инвесторы явно нервничают. Отчёт также показывает, что только 37,4% респондентов ожидают, что фондовый рынок будет выше через год с сегодняшнего дня. Это падение на 10% за последний месяц. Это также первый раз, когда большинство инвесторов настроены пессимистично с конца 2023 г.

Сегодня я посмотрел Polymarket, сайт, где можно делать ставки на реальные события. В настоящее время игроки считают, что вероятность начала рецессии в этом году составляет 33%. Также они ожидают, что рост ВВП США в 1-м кв. составит около 1%, а это не очень хорошо.

Трейдеры считают, что ФРС вскоре вернётся к снижению процентных ставок. Последние ожидания таковы, что ФРС сократит ставки ещё дважды в этом году, и существует почти идеальное разделение 50 на 50 относительно необходимости третьего снижения ставок.

С другой стороны, отчёт о продажах новых домов показал скромный отскок в прошлом месяце. Бюро переписи населения заявило, что продажи новых домов выросли на 1,8% до годового показателя 676 000. Цифры за январь также были пересмотрены в сторону повышения.

Вышел ли фондовый рынок США из ямы? Трудно сказать. Коррекция была быстрой, и он уже отыграл почти половину. Один хороший момент заключается в том, что фондовый рынок едва поднялся выше своей 200-DMA в начале недели. Это глупое правило, которое имеет довольно хорошую историю. Исторически рынок вёл себя намного лучше, когда торговался выше своей 200-DMA, по сравнению с тем, когда он был ниже этой отметки. Тем не менее, я не думаю, что $SPX уже вышел на позитивные ожидания.

Следующим большим испытанием для рынка станет отчёт о занятости за март, который выйдет в пятницу, 04.04. Рынок труда в последнее время демонстрирует небольшую слабость, но пока ничего тревожного. По крайней мере, пока...Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

День освобождения и капитуляция на американских рынках.

На прошлой неделе настроение рынка вращалось вокруг двух важных и переплетающихся историй. Во-первых, ФРС опубликовала своё резюме экономических прогнозов, в котором второй раз кряду пересмотрела рост в сторону понижения, а инфляцию — в сторону повышения. Их прогноз инфляции на 2025 г. теперь составляет 2,8%, по сравнению с 2,2% в сентябре. Это был ответ на, как выразился Пауэлл, «инфляцию, исходящую из внешнего источника», то есть тарифов Трампа.

Прогнозы ставок остались неизменными, но, похоже, планка для сокращений теперь выше, если только рост инфляции не пойдёт на спад. Вот где в уравнение вступает Трамп: «ФРС БЫЛА БЫ НАМНОГО ВЫГОДНЕЕ, СНИЖАЯ СТАВКИ, поскольку пошлины США начинают проникать (смягчаться!) в экономику. Поступайте правильно. 2 апреля — День освобождения в Америке!!!»

«День освобождения» объявит о взаимных тарифах для всех основных торговых партнёров. Индия, Тайвань, Вьетнам, Таиланд, Китай и ЕС, вероятно, увидят самые большие изменения в том, что может стать сложным событием со значительным влиянием на экономику.

Приведёт ли всё это к падению рынков и сокращению ставки ФРС? Возможно, но торговая война против Канады и Мексики показала нам, что возможны некоторые задержки и переговоры. Недавно Трамп сказал, что «будет гибкость», поэтому первоначальная паника может оказаться преувеличенной в краткосрочной перспективе.

Многие из затронутых рынков, похоже, должны упасть ещё ниже, но затем могут снова подскочить, так что окончательная капитуляция может создать краткосрочные возможности для покупки. Доллар США выглядит так, будто он должен достичь новых минимумов. Выскочит ли $DXY cначала в район 104,9, неясно, но я бы продал его, если это произойдёт. Текущая ситуация была отличной для золота, но вскоре она подойдёт к концу, по крайней мере, на несколько месяцев, поскольку начнут поступать сигналы истощения на более высоких таймфреймах.

Что касается американских акций, то некоторые уже достигли дна (например, $NVDA), но многие другие важные акции (например, $META и $AAPL) могут достичь новых минимумов перед тем, как совершить отскок медвежьего рынка. Я не думаю, что Трамп хочет, чтобы акции падали, но упорядоченное падение является терпимым побочным эффектом снижения ставок, пока он думает, что контролирует ситуацию. Плюс это создает хорошую точку покупки для инсайдеров.

Конец марта, как правило, слабее, чем остальная часть месяца, и маловероятно, что разворот может сформироваться с закрытием выше 5837. В сочетании с отсутствием сильных недельных действий и неспособностью преодолеть какие-либо значимые уровни на дневном графике это говорит о том, что недавний рост является частью отскока медвежьего рынка, а не новым этапом бычьего рынка.

Вторая фаза спада выглядит вероятной в какой-то момент. Действительно, коррекция может быть похожа на 2022 г. с серией сильных спадов, прерываемых резкими отскоками. Я жду лучших возможностей для покупки на долгосрочном счёте, в идеале около 5100.

В краткосрочной перспективе возможны некоторые нестабильные действия в течение 7 сессий, предшествующих трамповскому «Дню освобождения» 2 апреля. 5750-75 — это значительная зона сопротивления, которая, вероятно, ограничит любой рост в первой половине следующей недели. Снижение риска во второй половине недели может привести к прорыву слабой поддержки на уровне 5596, а минимум 5504 по-прежнему выглядит уязвимым. Мне было бы комфортнее покупать эту капитуляцию около 5400, но, думаю, что всё станет более понятным только в начале апреля. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

"Как не надо инвестировать" от Барри Ритхольца. Краткий обзор инвесткниги от автора.(10 Biggest Ideas in “How NOT to Invest).

Когда люди ищут инвестиционный совет, они обычно хотят знать, какие действия им следует предпринять. Они просто хотят знать, что делать: « Стоит ли мне покупать Nvidia? » или « Стоит ли мне продавать свои международные ETF? » или что-то ещё. Да. они тупо хотят получить предписанное решение о том, как инвестировать свои деньги.

Но некоторые из лучших инвестиционных советов не говорят вам, что делать. Они говорят вам, чего не делать. Чарльз Эллис популяризировал этот ход мыслей в своей книге 1998 г. «Победа в игре неудачников» (что очень советую к прочтению). Его идея заключалась в том, что для того, чтобы «выиграть» в игре инвестиций, вам не нужно искать следующую "big deal", а просто нужно тихой сапой избегать дорогостоящих ошибок. Другими словами, вместо того, чтобы чаще попадать в цель, пореже попадайте мимо мишени.

Когда вы думаете о природе рынков и инвестирования, этот вид антисовета имеет смысл. Как гласит фраза с Уолл-стрит: «акции поднимаются по лестнице, а лифт опускается». Поскольку вы можете быстро потерять много денег в инвестировании, то можете понять, почему сосредоточение на том, чего не следует делать, может быть гораздо более эффективным, чем в других областях жизни.

К чему я углубился и, наверное, немного насловоблудил? К тому, что вышла новая книга Барри Ритхольца ""Как не надо инвестировать" (10 Biggest Ideas in “How NOT to Invest”). Пока я её не читал, но аналитика автора уже на высшем уровне лет как 10, пока я платно подписан на его материалы. Далее в этой статье просто представлю вам презентацию книги от автора, где он суммирует основные главы и свои советы по спокойному инвестированию. Кстати, на Spotify должна на этой неделе выйти аудиоверсия книги. Ждём-с. Удачи!!!

Плохие идеи:

1. Плохие советы: почему так много плохих советов? Короткий ответ заключается в том, что мы слишком доверяем гуру, которые самоуверенно предсказывают будущее, несмотря на неопровержимые доказательства того, что они не могут этого сделать. Мы считаем, что успешные люди в одной сфере могут легко перенести свои навыки в другую, а в большинстве случаев это не так. Это справедливо как для профессионалов, так и для любителей; это также справедливо в музыке, кино, спорте, телевидении, а также в экономическом и рыночном прогнозировании.

2. Медиабезумие: действительно ли нам нужны круглосуточные финансовые консультации для наших инвестиций, которые мы не будем использовать десятилетиями? Почему нас постоянно подталкивают действовать сейчас?! Когда лучший курс для нашего долгосрочного финансового здоровья — ничего не делать? Что бесконечный поток новостей, социальных сетей, TikTok, твитов, журналов и телевидения делает с нашей способностью принимать правильные решения? Как мы можем перестроить наше потребление медиа, чтобы сделать его более полезным для наших нужд?

3. Софистика: изучение плохих идей: Инвестирование на самом деле является изучением человеческого принятия решений. Речь идет об искусстве использования несовершенной информации для вероятностных оценок по сути непознаваемого будущего. Эта практика требует смирения и признания того, как мало мы знаем о сегодняшнем дне и, по сути, ничего о завтрашнем. Инвестирование — это просто, но сложно, и в этом заключается наша задача.

Плохие числа:

4. Экономическая некомпетентность: некоторые люди испытывают математическую тревожность, но требуется лишь немного проницательности, чтобы разобраться во множестве способов, которыми цифры могут ввести нас в заблуждение. Всё сводится к контексту. Мы слишком часто поддаемся влиянию недавних событий. Мы упускаем из виду то, что невидимо, но важно. Нам трудно понять сложные проценты — это не инстинктивно. Мы развивались в арифметическом мире, поэтому мы не готовы к экспоненциальной математике финансов.

5. Рыночный хаос: как инвесторы, мы часто полагаемся на эмпирические правила, которые нас подводят. Мы не до конца понимаем важность долгосрочных общественных тенденций. Мы рассматриваем оценку как моментальный снимок во времени вместо того, чтобы осознать, как она развивается в течение цикла, в первую очередь под влиянием изменений в психологии инвесторов. Рынки обладают двойственностью рациональности и эмоций, что может сбивать с толку; однако, как только мы это понимаем, волатильность и просадки становятся более приемлемыми.

6. Шоки на фондовом рынке: академические исследования и данные убедительно показывают, что выбор акций и рыночный тайминг не работают. Подавляющее большинство рыночных прибылей приходится на ~1% всех акций. Крайне сложно определить эти акции заранее и еще сложнее избежать остальных 99% акций. Наша лучшая стратегия — инвестировать во все из них через широкий индекс. Некоторые ужасные сделки иллюстрируют эту истину.

Плохое поведение:

7. Ошибки, которых можно избежать: все совершают ошибки в инвестировании, а богатые и сверхбогатые совершают еще большие. Мы не понимаем взаимосвязи между риском и вознаграждением; мы не видим преимуществ диверсификации. Наши невынужденные ошибки преследуют наши доходы.

8. Эмоциональное принятие решений: мы принимаем спонтанные решения по причинам, не связанным с нашими портфелями. Мы смешиваем политику с инвестированием. Мы ведем себя эмоционально. Мы фокусируемся на исключениях, игнорируя обыденность. Мы существуем в счастливом маленьком пузыре самообмана, который лопается только во время паники.

9. Когнитивные дефициты: вы человек — к сожалению, это вредит вашему портфелю. Наш мозг эволюционировал, чтобы поддерживать нашу жизнь в саванне, а не принимать решения о риске/вознаграждении на рынках капитала. Мы не особенно хороши в метапознании — самооценке собственных навыков. Нас могут ввести в заблуждение люди, чьи навыки в одной области не переносятся в другую. Мы предпочитаем повествования данным. Когда факты противоречат нашим убеждениям, мы склонны игнорировать эти факты и подкреплять свою идеологию. Наш мозг просто не был предназначен для этого.

10. Вот лучший совет, который я могу дать:

A. Избегайте ошибок (меньше невынужденных ошибок, меньше глупостей).

B. Осознайте свои преимущества (и воспользуйтесь ими).

​​C. Составьте финансовый план (и придерживайтесь его). Если вам нужна помощь, найдите того, кто является доверенным лицом для работы.

D. Индексируйте (в основном). Владейте широким набором недорогих фондовых индексов для наилучших долгосрочных результатов.

E. Владейте облигациями для получения дохода и компенсации волатильности акций. В первую очередь казначейские облигации, корпоративные облигации инвестиционного уровня, муниципальные облигации и TIP.

F. Будьте осведомлены о налогах. Рассмотрите возможность прямой индексации для снижения прироста капитала и сокращения концентрированных позиций.

G. Используйте стратегию минимизации сожалений, когда сидите на чрезмерном приросте одной позиции.

H. Скептически относитесь ко всему, кроме лучших альтов (VC/PE/HF/PC). Если у вас есть доступ к верхнему децилю, воспользуйтесь им. В противном случае будьте осторожны.

I. Тратьте свои деньги разумно: покупайте время, впечатления и радость. Игнорируйте ругательства.

J. Лучше терпите неудачу. Поймите, что находится под вашим контролем, а что НЕ находится.

K. Разбогатейте: вот классические стратегии, позволяющие разбогатеть на рынках, включая сложность каждой из них и вероятность успеха.

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Эта 8%-ная доходность выглядит позитивной в краткосрочной перспективе. $DHF как ещё один выход из мусорных облигаций.

Рынок корпоративных американских облигаций наконец-то начал меняться. В течение последних двух лет мусорные облигации могли стабильно превосходить казначейские облигации, несмотря на растущие риски на коммерческих кредитных рынках и тот факт, что риск был сильно недооценён. Похоже, эти дни заканчиваются...

Мусорные облигации теперь сильно отстают от более широкого рынка облигаций, и спреды начали значительно расширяться. Достижение доходности на тех же бондах больше не является простым делом, и теперь инвесторам нужно тщательно рассчитывать соотношение риска и прибыли на рынке с фиксированным доходом.

Фонд BNY Mellon High Yield Strategies Fund ($DHF) может быть более выгодно позиционирован для этого рынка. Его фокус на диверсификации кредитного риска, нацеливание на глобальные возможности дохода и ограничение риска процентной ставки может обеспечить бОльшую экспозицию в некоторых из более неиспользованных областей по сравнению с другими фондами высокой доходности. Всё, что смягчает риск на рынке облигаций прямо сейчас, я думаю, заслуживает особого внимания, поэтому давайте немного покопаемся в этой статье.

Итак, основная инвестиционная цель $DHF — поиск высокого текущего дохода, но фонд, как обещает, также "будет искать рост капитала в качестве вторичной цели, в той мере, которая соответствует его цели поиска высокого текущего дохода", если верить официальным заявлениям. Этот ETF использует глобальную стратегию для расширения возможностей на кредитных рынках США и Западной Европы. Он также использует кредитное плечо для повышения доходности.

На мой скромный взгляд (хотя я редко и очень точечно использую облигационные ETF для хеджирования портфелей инвесторов, и сейчас не тот случай) у $DHF есть несколько преимуществ, поэтому и пишу эту статью в рамках серии, где каждую неделю старюсь находить ETF с доходностью 7%+, что обгоняет среднюю годовую доходность $SPX.

Здесь продолжительность менее трёх лет может быть выгодной, так как доходность скоро (а может и уже) начнёт скакать вверх и вниз, поскольку споры о тарифах и замедлении экономики точно давят на рынок. Размер фонда должен обеспечить разумную степень ликвидности, а оборачиваемость чуть более 100% говорит о том, что управляющие фонда выполняют работу по входу и выходу из позиций по мере необходимости.

С другой стороны, кредитное плечо не наш друг на текущем рынке. Как минимум, его (плеча) реализация становится очень затратной, учитывая текущие ещё высокие ставки ФРС, а в худшем случае это может фактически усугубить потери на уже и так падающем рынке. Вот состав портфеля $DHF на начало марта:

Фонд довольно хорошо диверсифицирован, и только 3 сектора в нём получают двузначное распределение, и ни один из них не получает даже 14%. Здесь есть хороший спред традиционно защитных и циклических эмитентов, в то время как технологические имеют сравнительно низкий вес.

Фиксированный доход очень прыгает в обычных условиях, но этот фонд выглядит так, будто он сейчас попадает в правильные места, избегая проблемных болот и мрачных вздыханий рынка, разгоняемых правильнонаправленными СМИ) Посмотрите на досуге, а решать про такое хеджирование или пересиживание "тяжёлых времён" при таком "обвале $SPX", конечно, вам. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

10 крупнейших компаний США, Европы и Китая. Краткий анализ рыночной капитализации.

Этот график ранжирует 10 крупнейших компаний США, ЕС (но для удобности включая Великобританию) и Китая по их рыночной капитализации. Данные в этом посте взяты из Companiesmarketcap.com и Yahoo Finance и актуальны на 10.02.2025.

9 из 10 крупнейших американских компаний имеют рыночную капитализацию более $1трлн. Десятая компания, Walmart ($WMT), с ,капитализацией $826,8 млрд, всё ещё на $300 млрд опережает Tencent, т.е. самую дорогую компанию Китая. Просто для сравнения, крупнейшие европейские компании — Novo Nordisk и $LVMH — имеют капитализацию $389 млрд. и $359 млрд. соответственно.

Ясен пень, рыночная капитализация — это не показатель выручки или прибыльности, а отражение веры инвесторов в будущее компании, а также размера капитала. Тем не менее, на таком вот фоне американские компании значительно опережают успешные компании из других крупных экономик. А почему же так происходит?

Как объясняет The Economist, здесь играют роль два взаимосвязанных фактора: способность генерировать прибыль и оценка будущей прибыли.

Прибыльность: Американские компании, особенно технологические гиганты, такие как Apple, Microsoft и Me..., демонстрируют очень высокую рентабельность.

Оценка будущего роста: Программное обеспечение и технологии легче масштабировать, чем, например, фармацевтику или предметы роскоши. Это приводит к экспоненциальному росту оценок, так как инвесторы ожидают значительного увеличения прибыли в будущем. На момент написания этого поста $AAPL торговалась с коэффициентом P/E (цена/прибыль) 38x, тогда как у $LVMH этот показатель составлял лишь 28x).

Согласитесь, по сути это же и есть тот самый самоподдерживающийся цикл роста.

В сухом остатке американские компании продолжают доминировать на мировом рынке, значительно опережая европейские и китайские аналоги по рыночной капитализации. Понятно, что это связано с их высокой прибыльностью, способностью масштабироваться и благоприятной бизнес-средой, но здесь важно помнить, что рыночная капитализация — это лишь один из показателей, и он не всегда отражает реальную стоимость компании и, тем более, эффекты от очень грамотного управления новой команды президента))) Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.