среда, 26 июня 2019 г.

Плюшки от ФРС и негативный фон в СМИ. Только политики мешают S&P 500 расти дальше.

Интересная ситуация сложилась в июне на рынке, когда каждое финансовое СМИ пытается каждый день вывести в топ новое док-во неминуемого приближающегося кризиса и рецессии, жонглируя цифрами и заявлениями ведущих экономистов. Читающая публика подхватывает эти новости, добавляя собственные интерпретации в виде привлекательности бондов, золота и пузыре на биткоине.

Всё это в итоге приводит к тому, что...Да. Рынок растёт: $SPX показал новый исторический максимум в прошлый четверг, биткоин добрался до 12000$, а золото, как оплот всех паникёров, хоть и выросло неплохо, но до своих максимумов 2011г ещё очень далеко. В этом обзоре попытаюсь разобраться в причинах такого дуализма, ведь пока получается, что разруха только в головах. Разберём всё по полочкам.

Для начала посмотрим на $VIX (индекс волатильности):


Несмотря на упаднические настроения в прессе и соцсетях, этот индикатор страха снижается в нисходящем тренде после всплеска в начале мая, когда, собственно, Трамп и начал забавиться с новыми санкциями. Что рынок ожидает теперь? Снижения ставки ФРС, конечно. "Многие участники FOMC теперь видят, что аргументы в пользу несколько более адаптивной политики усилились.", - этой одной фразы Пауэлла после заседания на прошлой неделе хватило для выхода S&P 500 из коррекции. 


Полный стейтмент заседания можно прочитать здесь, но здесь же важна риторика и игра слов, и из этого заявления исчезла фраза со словом  “patience” , которым после прошлых заседаний Фед намекал на необходимость повышения ставки. В прошлом фондовом обзоре я уже писал, что рынку сейчас важно не само понижение ставки, а уверенность в её дальнейшем неповышении и мягкая позиция ФРС, когда у неё останутся козыри в рукаве, которые можно будет применить при следующей коррекции рынка. Собственно, это инвесторы и получили. Вчера же Пауэлл и Буллард ещё раз подтвердили свою теперь уже голубиную позицию.

Тем не менее, трейдеры более агрессивны в своих ожиданиях, и фьючерсный рынок ожидает почти предрешённое понижение в июле, хотя я бы не очень доверял сейчас этому индикатору, ведь ещё месяц вероятность этого понижения оценивалась на уровне 20%. 

В 80% оценивают сейчас вероятность понижения в сентябре, и, фактически, фьючерсные трейдеры видят третье снижение ставки до конца года. Думаю, что это очень оптимистичная оценка, ведь одно дело для ФРС исправить собственную декабрьскую ошибку, а другое- по сути, понизить на 1% ставку в следующем году.

Это может случится, если в результате торговых войн экономика США действительно начнёт разворачиваться, но сегодня, например, Стивен Мнучин (министр финансов) заявил, что новая сделка с Китаем проработана на 90%. Судя по всему, на предстоящей встрече G-20 в эти выходные договорятся о возобновлении переговоров, хотя, конечно, никакой сиюминутной отмены пошлин для китайцев и прощения Huawei ждать не стоит. С другой стороны, для дальнейшего роста рынка акций будет достаточно и этого, главное, чтобы Трамп снова не подливал масла в огонь.



В любом случае, этот июнь уже стал лучшим для рынка акций с 1955г, а биткоин только за последние 5 дней вырос на 20%, но это уже тема отдельного поста. Продолжится ли этот рост, или второй пробой исторических максимумов снова окажется ложным? Этот вопрос я подробно разбирал недавно на истории последних посткризисных коррекций.

Есть опасность, что мы повторим сценарий 2015г, когда рынок продолжил рост только с 4-й попытки, но с бОльшей вероятностью я вижу продолжение роста на ожиданиях повышения ставок. За 10 лет рынок привык к такой реакции, и чего бы ему меняться сейчас, хотя многое, конечно, теперь зависит от политиков, что всегда плохо для рынков. 

Я не вижу поводов для рецессии и дальнейшего обвала рынка в этом году, но по-прежнему ожидаю большое перераспределение активов по секторам уже этим летом, которое последует и на счетах моих инвесторов. Тем не менее, думаю, что эти процессы начнутся уже после июльского заседания ФРС, когда уже, возможно, и торговая война начнёт стихать, и инвесторы заново переоценят свои желания и возможности. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента


суббота, 15 июня 2019 г.

S&P 500 растёт быстрее, когда трейдеры спят. Опасно ли это для разумного инвестора?

На прошлой неделе было много публикаций в ответ на статистику, которая испугала инвесторов. Многие стали замечать, что на фондовом рынке в последние годы мы всё больше видим гепов на открытии, и на самом деле оказалось, что весь почти 30%-ный рост S&P 500 c 2017г происходил за рамками торговых сессий.

Если точнее, с января 2017г только 2% роста приходилось на время обычного торгового дня на бирже с 9.30 до 16.00, когда выходят все основные новости от регулятора, банков и компаний. Многим это кажется нелогичным, и Бен Карлсон из Ritholtz Wealth Management LLC опубликовал в твиттере серию постов с собственным исследованием этого феномена. Всегда ли так было, и чем это угрожает инвестору? Разберём всё по полочкам.

Суть феномена в том, что весь основной рост происходит после закрытия рынка, т.е. если акция закрылась на 100$,  а на следующий день торговая сессия началась со 105$, то 5% роста вышли за рамки торговых часов.

С начала 2017г цена акций из S&P 500 (беp поправки на дивиденды) выросла на 29%, а в часы обычной торговой сессии (9.30-16.00) рост составил лишь 8.4%. Другими словами, более 70% прибыли пришли за пределами обычных рабочих часов на фондовом рынке. Если разбить последнее посткризисное десятилетие на 4 периода, то увидим, что уже с 2015г "прибыль вне рынка" превосходит результаты регулярной торговой сессии:



Если посмотреть по отдельным годам, то видим уже более неоднозначный разброс, но общая тенденция сохраняется:

Итак, на фондовом рынке в последнее время действительно происходят перемены, и акции растут в цене сильнее уже после закрытия рынка. Среди причин всё большая глобализация рынков и развитие IT (ведь американскими акциями торгуют теперь не только на "родных" площадках, и мы знаем это и по российским брокерам), тем более на цену всё чаще влияют политические новости и события в смежных отраслях (вспомним войну с Huawei). Так чем это опасно для инвестора?

Если вы торгуете на краткосроке внутри торговой сессии, то в последние годы и правда терпите убытки. Даже если вы удачно ловите своей стратегией пики внутри дня, то основная-то часть движения всё равно происходит для вас за занавесом. Волатильность внутри дня снижается, а это плохо почти для каждой краткосрочной стратегии.

Если же вы долгосрочный инвестор, то это не должно вас пугать, просто нужно привыкнуть ко всё более частым гепам на открытии, ведь нам важен только конечный результат. Да, рынок теперь просыпается раньше американских трейдеров, именно поэтому в последние годы я так же замечаю, что все важные статистические данные трейдеры публикуют уже после закрытия рынка, но в чём то это даже более удобно.

 Гепы иной раз пугают, ведь человеческая психология вообще заставляет нас избегать резких изменений, но они не должны влиять на наши разумные торговые решения. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента


вторник, 11 июня 2019 г.

Худшие прогнозы в жизни и на финансовых рынках. От навоза до курса доллара.

Прогнозирование краткосрочных движений на рынках практически невозможно, и последняя истерия вокруг торговой войны Трампа и истории с Huawei это снова доказала. Тем не менее, это большой бизнес, и, буквально, сегодня утром мне на почту пришло очередное предложение о размещении в моём блоге "аналитических" статей от одного из ДЦ, конечно же, со ссылкой на них в конце прогноза.

Многие до сих пор ждут гиперинфляции после включения печатного станка в 2009г, храня под подушкой золото, которое, вот, уже скоро обязательно подорожает. С другой стороны и Dow на 36000, и биткоин на 100K люди, слепо верящие в прогнозы пока так и не дождались. Так есть ли экспертные пророчества, и кто-нибудь вообще проводил исследование о ценности аналитики от ведущих специалистов? Попробуем разобраться в этом посте.



Для справедливости нужно отметить, что не только на финансовых рынках, но и во всех областях жизни мы постоянно видим несбывающиеся прогнозы от профессионалов, которые, казалось бы, лучше всех должны разбираться в конкретных вопросах. Вспомним одни из самых ярких из предсказаний:

- Мы, вероятно, приближаемся к пределу всего, что мы можем знать об астрономии.- Саймон Ньюком, астроном, 1888г.

- Рентген окажется обманом.- ...Лорд Кельвин, президент Королевского общества, 1883 год.

- "Этот" телефон " имеет слишком много недостатков, чтобы всерьез рассматривать его как средство связи. Устройство по своей сути не представляет для нас никакой ценности.- "Вестерн Юнион", 1878.

"Через 50 лет каждая улица Лондона будет погребена под 9 футами навоза.”
- Статья в "Таймс" о великом кризисе конского навоза 1894 года.

- Ты вернешься домой еще до того, как с деревьев упадут листья.- Кайзер Вильгельм, 1914 Год.

-Нет никакой вероятности, что человек когда-либо сможет использовать силу атома.- Роберт Милликен. Нобелевская премия по физике, 1923 год.

-Акции достигли того, что выглядят как постоянно высокое плато.- Ирвинг Фишер, профессор экономики Йельского университета, 1929 год.

- Что бы ни случилось, ВМС США не будут застигнуты врасплох.
- Министр ВМС США, 4 декабря 1941 года.

- Я поверю в 500-канальный мир (ТВ) только тогда, когда увижу его.- Самнер Редстоун, председатель Viacom and CBS, 1994.
Так что финансисты не уникальны в "сбываемости" своих прогнозов, и Филипп Тэтлок, научный писатель и философ, собрал прогнозы 284 высокообразованных экспертов в области политики и экономики со средним двенадцатилетним опытом работы в выбранных областях. Этот проект длился 20 лет, содержал 82 361 предсказаний будущего, и результаты оказались просто ужасны...

Эксперты были, по большому счету, ужасными прогнозистами. Их специализация, многолетний опыт и (для некоторых) доступ к секретной информации не имели никакого значения. У них плохо получалось краткосрочное прогнозирование и плохо-долгосрочное. Они плохо прогнозировали в каждой области.

Когда эксперты заявляли, что будущие события невозможны или почти невозможны, 15% из них все же произошли. Когда они называли события высоковероятными, более четверти из них не смогли реализоваться. Как предупреждает датская пословица: "Трудно делать прогнозы, особенно о будущем.”



Несмотря на эти проклятые доказательства, большинство экспертов отказались признать недостатки в своих предсказаниях.

Одно исследование собрало десятилетие ежегодных прогнозов обменного курса доллара к евро, сделанных 22 международными банками: Barclays, Citigroup, JPMorgan Chase и т.д. Каждый год каждый банк предсказывал обменный курс на конец года. В итоге банки пропустили каждое изменение направления обменного курса. За 6 из 10 лет истинный обменный курс вышел за пределы всего диапазона всех 22 банковских прогнозов.

Чем больше внимания уделялось эксперту, тем хуже он действовал. Видение вещей через единую узкую линзу сделало их особенно уязвимыми для факторинга данных, которые не соответствовали их мировоззрению, и опровергали их ошибочный аргумент.

Тэтлок провел еще одно соревнование. Он пригласил универсальных эрудитов сопоставить свои знания с прогнозом конкретных экспертов, назвав это проектом здравого смысла. Позже учёный и и его жена психолог Барбара Меллерс определили качества, которые отличают хорошего прогнозиста:

Они "интересовались, ну, действительно всем", как сказал мне один из лучших прогнозистов. Они пересекали дисциплины и рассматривали своих товарищей по команде как источники обучения, а не как убежденных коллег. 

Когда эти лисы были позже сгруппированы в гораздо меньшие команды-по 12 членов в каждой-они стали еще более точными. Они намного превзошли группу опытных аналитиков с доступом к секретным данным.

С финансовыми аналитиками в несбываемости прогнозов, пожалуй, соревноваться могут только политические "эксперты", но это уже тема не моего блога. Нам же стоит вспомнить это исследование Тэтлока в следующий раз, когда услышим, что финансовый эксперт предсказывает крах рынка, депрессию или надвигающийся Армагеддон из-за какого-то временного события, которое является обычным явлением в истории. В бизнесе предсказаний есть только одна константа – они почти всегда ошибаются. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!




суббота, 8 июня 2019 г.

Нужно ли снижение ставки ФРС для роста S&P 500, и так ли важен Трамп? $AMD и $FB радуют ТТ, опережая рынок.

В последние 4 торговые сессии S&P 500 вырос на 4.7%, восстановив две трети текущей коррекции, и в виде повода для этого ралли хватило намёка на понижение ставки от ФРС и нескольких заявлений от Трампа и его оппонентов по торговой войне. Классические теоретики в своих трудах учили нас, что рынок падает всегда быстрее, чем растёт, но в этот раз всё не так, как в книжках, т.к. текущая коррекция - это полностью политическая история.

В этом посте попытаюсь разобраться действительно ли Уолл-стрит ожидает смягчения курса от Феда, сравнив рынок с собакой на прогулке, немного о макроданных и ожиданиях по ставке, а так же вспомню пару отдельных историй в компаниях, которые реализовываются, несмотря на общий упадок рынка. Разберём всё по полочкам.


Вы заметили, что в отличие от прошлой коррекции, начавшейся прошлой осенью, в этот раз мы не видим в лентах качественной аналитики по поводу происходящего? Тогда все ведущие издания закидывали нас цифрами по предполагаемому ущербу от торговой войны и историческими аналогиями, хотя ФРС сохраняла спокойствие. Рынок тогда сходил вниз на 20%, и на то была экономическая причина: Пауэлл настаивал на трёхкратном повышении ставки в 2019г, и высокая реальная ставка стала настоящей угрозой дальнейшему росту. 

Тогда глава ФРС смягчил позицию только когда коррекция дошла до пресловутой отметки в 20%, после которой рынок считается медвежьим. На тот момент были действительные экономические предпосылки для остановки роста в США, нужно было снизить перегрев фондового рынка, и помощь от ФРС подоспела в самый крайний момент, иначе обещания Пауэлла могли просто уйти в песок.

В этот раз ничего критичного в экономике не случилось, хотя и наметилось некоторое замедление после десятилетия экстенсивного роста. Тем не менее, доверие потребителей остаётся на высоком уровне, отчёты по безработице по-прежнему неплохи, а снижение ипотечной ставки может дать новый стимул для роста жилищного сектора. Это если вкратце, не буду в этом обзоре акцентироваться на цифрах.

Вся текущая коррекция основана только на политических заявлениях, которые пока ещё и не реализовались, и их эффект уже никто и не пытается досконально просчитать, как прошлой осенью. Рынок снизился на 7%, что вполне обычно для реакции рынка на ложный пробой максимумов, и подобные случаи я подробно разбирал здесь

Ничего экстраординарного не случилось, и я уже говорил, что и Трамп пошёл на подобные меры только потому, что рынок это позволял. Не будь торговых войн, мы бы сейчас обсуждали другую причину этой коррекции. Теперь же для новых максимумов вполне достаточно пары соглашений между участниками торгового конфликта; вполне управляемая такая майская коррекция получилась, вам не кажется?



Представьте даму, гуляющую в парке с собачкой. Она идёт уверенной походкой проторенным маршрутом, в то время, как её питомец бегает кругами, раскапывая самые грязные участки и постоянно заигрывая с проходящими мимо, которые мало влияют на их дальнейшую судьбу. Если женщина - это экономика, то собачка, кончено, символизирует фондовой рынок.

В итоге они придут в заданный пункт вместе, хотя собачка нарезала больше кругов, тратя энергию на раскопку мусора и ненужные склоки. Вы спросите: а почему тогда рынок акций называют опережающим индикатором для экономики? Ну, знаете ли, животные тоже лучше чувствуют невидимые надвигающиеся погодные катаклизмы, а в редких случаях и реальную угрозу от приближающихся персонажей, когда взгляд дамы замыливается от монотонного променада. 

Тем не менее, в этот раз Пауэлл не стал тянуть со смягчением риторики, полагаясь на политиков, ведь две коррекции на 20% за год после его прихода на пост главы ФРС - перебор и для его твёрдого характера. " Фед готов действовать в зависимости от обстоятельств , чтобы поддерживать рост" - этого размытого стимула, который немного разными словами выражают все председатели ФРС и всегда, на этой неделе хватило для запуска 5%-ного ралли. 

Теперь же фьючерсный рынок ожидает понижения в июле и сентябре, а ставки на снижение в декабре фактически уравнялись. Нет единого мнения у основных американских банков, хотя о повышении ставки уже никто не говорит. Так будет ли Фед действительно снижать ставку в этом году, и нужно ли это Уолл-стрит?

Пока я скептически отношусь к ожиданиям на фьючерсном рынке, да, и зачем такому осторожному парню как Пауэлл идти на столь драматические шаги, если рынок продолжит и так расти, при условии, что накал по трамповским тарифам снизится после новых переговоров. 

Если же эта игра продолжится, то у ФРС остаётся козырь в рукаве, и ребята с Уолл-стрит это прекрасно понимают. Пока довольно и смены риторики, которая указывает на то, что ужесточения в этом году точно не будет, а там пусть политики и разбираются. В конце концов, следующий год выборный для Трампа, а не главы ФРС.

Неделей ранее я писал в блоге и своём телеграм-канале о двух идеях на акциях AMD (новые "убийцы Intel" и партнёрство с Samsung), которые теперь реализовываются, и я по-прежнему вижу потенциал в этой компании на долгосроке. Тогда я ожидал продолжения роста после консолидации, ища точки входа для свободных средств на счетах моих клиентов, и с того времени $AMD +12%. Вполне понятная история: 


На 18.06 намечена презентация криптовалюты от Фейсбука, и я ожидал развития этой истории с начала марта, добавив тогда $FB в портфели инвесторов и посвятив этому после ещё несколько постов. Вообще-то, тогда запуск намечался на осень, но здесь активизировался досрочно Дуров со своим проектом, решил ускориться и Цукерберг. 

Это тема отдельного поста, но несмотря на новые скандалы с соцсетью и текущую коррекцию, акции с момента того моего первого поста всё же выросли на 4%. Кстати, для скептиков по крипте это хороших пример начала взаимодействия между фондовом рынком и этим новым направлением. Посмотрим, чем в следующий вторник удивит нас Марк в погоне за своим куском от криптопирога, и ещё интересней реакция рынка, ведь это первый в своём роде проект:




На этом у меня всё, а на следующей неделе в среду нас ждёт CPI, и важно, как в этот раз повлияло снижение цен недвижимости на инфляцию, а в пятницу - важные отчёты о розничных продажах и промпроизводстве. Конечно, и без политики не обойдётся, и в понедельник, вроде как, будет известно решение по тарифам для Мексики. 

Не стоит на этой прогулке боятся проказ нашей собачки, а если безудержный страх подталкивает к досрочному закрытию позиций без разумного подтверждения от экономики, просто закройте терминал и наслаждайтесь летом, что у меня пока с трудом получается) Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента