Есть сейчас актуальный вопрос на рынке: чем является новый продукт от Robinhood — так называемый "токен-акция"? Он якобы позволяет частным инвесторам купить долю в таких закрытых компаниях, как OpenAI, но я бы здесь был сдержанным... Осторожность прежде всего, и причина в фундаментальной неопределённости природы этих инструментов. Разберём всё по полочкам.
Начнём с очевидного: эти токены — не акции. Несмотря на маркетинг и сопутствующие термины, OpenAI официально заявила, что не имеет отношения к этим токенам, не сотрудничает с Robinhood и не признаёт их юридической или инвестиционной ценности. Даже генеральный директор Robinhood Влад Тенев признал: “технически они не являются акциями”. Его контраргумент: “это не так важно”. Но в инвестициях важно именно то, что является, а не то, что кажется.
На сайте Robinhood сказано, что токены являются “деривативами, отслеживаемыми на блокчейне, привязанными к цене акций и ETF”. Это может напоминать опцион, но точное устройство инструмента остаётся туманным. Продукт доступен в Европе, но находится под расследованием литовского регулятора, которое может внести ясность. В США такие токены пока запрещены законом. За пределами юридических тонкостей есть более глубокая причина быть осторожным. Эта причина — закон Линди.
Закон Линди сформулировали не экономисты, а комики. В нью-йоркской закусочной Lindy’s в 1960-х обсуждали, сколько продержится тот или иной артист. Со временем возникла закономерность: чем дольше человек уже на сцене, тем выше шанс, что он останется ещё дольше. В 1964 г. историк Артур Голдман перенёс это наблюдение на другие сферы: всё новое требует времени, чтобы доказать свою жизнеспособность.
Финансовые инновации особенно уязвимы. Они могут показывать впечатляющие результаты, пока не сталкиваются с непредсказуемыми событиями. Вспомните Long-Term Capital Management — легендарный хедж-фонд, созданный Нобелевскими лауреатами. В первые 3 года он давал от 21% до 43% годовых, но один сбой на рынке облигаций, и фонд был ликвидирован. Хорошая репутация и краткосрочная доходность не защитили от фатального просчёта.
В этом и сила закона Линди: он предлагает не оценивать новые инструменты по первому впечатлению. Только время и проверка через рыночные шоки позволяют отделить жизнеспособные механизмы от маркетинговых обёрток.
Продукты, подобные токенам Robinhood, появляются всё чаще. Сюда же можно отнести NFT, инверсные ETF, SPAC, мемкоины и контракты на события (например, ставки на выборы). Многие из этих инструментов выросли на постковидной ликвидности и мем-культуре. Они новы, непроверены и полны структурной неопределённости.
Закон Линди не говорит “не инвестируйте в новое”, он говорит — инвестируйте осторожно, дозировано, со временем. Даже Талеб, один из главных сторонников этой идеи, подчёркивал: “это шумный индикатор”. Он работает в среднем, но не в каждом отдельном случае. Некоторые новшества могут со временем стать фундаментом новой финансовой системы (как, например, ETF в своё время), но большинство исчезнут, не пройдя проверку стресс-тестами.
Важно помнить: долговечность — это сигнал, но не гарантия. Некоторые продукты, как страхование жизни с накопительной частью, существуют десятилетиями, но остаются сомнительными вложениями. И наоборот — отказ от всего нового только из-за его новизны может лишить инвестора будущих точек роста.
Так стоит ли инвестировать в токены от Robinhood, если они станут доступны широкой публике? Мой ответ: пока рано. Прежде чем принять их в портфель, стоит посмотреть, как они поведут себя в разных рыночных условиях, как отреагируют регуляторы и как оформится юридическая природа инструмента.
Сегодня токен-акции — это чистый эксперимент. Как гласит закон Линди, эксперименты не покупают на всю сумму. Они тестируются малыми дозами, постепенно и с чётким управлением риском.
Финансовая история полна примеров, когда привлекательные на первый взгляд продукты становились катализаторами краха: от тюльпаномании до CDO в 2008 г. Каждый раз схема выглядела логично, и каждый раз новизна считалась инновацией. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий