Неопределённость хуже риска. От чего зависит размер инвестиций обычного человека?

Финансовая литература полна экспериментов, где люди реагируют на рискованные решения, но в реальном мире мы чаще сталкиваемся с неопределённостью, чем с риском, а неопределённость немного похожа на риск на стероидах.

Команда из Сиднейского университета предложила 471 добровольцу ряд задач на принятие решений, которые обычно используются как в академической среде, так и в качестве части анкет по оценке риска финансовыми консультантами для выявления неприятия риска. Вот задание, которое они дали своим волонтерам:

Никакой фоновой неопределённости: у вас есть 100$ дохода, который гарантирован. Он не увеличится и не уменьшится. У вас также есть 100$ сбережений, которые вы можете инвестировать.

Известный риск дохода: у вас есть 100$ дохода, который может увеличиться до $200 или уменьшиться до $0. Вероятность увеличения и вероятность уменьшения известны, и оба события равновероятны (вероятность 50%). У вас также есть 100$ сбережений, которые вы можете инвестировать.

Неизвестный рисковый доход: у вас есть 100$ дохода, который может увеличиться до $200 или уменьшиться до $0. Вероятность увеличения или уменьшения неизвестна. У вас также есть 100$ сбережений, которые вы можете инвестировать.

Затем исследователи спрашивают каждого участника, сколько они готовы вложить в рискованную инвестицию. Обратите внимание, что инвестиционные варианты всегда оставались прежними, а изменилась лишь степень финансовой безопасности участников. Либо их доход был стабильным и надёжным, либо существовал фоновый риск, когда участники знали вероятность потери работы или повышения по службе. В третьем случае существовала фоновая неопределённость, когда участники знали, что могут потерять работу, но не знали, насколько это вероятно.

Версия с фоновой неопределённостью гораздо ближе к тому, что большинство из нас испытывает в реальной жизни, чем версия с фоновым риском или условие отсутствия неопределённости дохода. Теперь посмотрим на среднюю сумму инвестиций, показанную в таблице ниже.

Инвестиции по фоновому состоянию риска:

Источник: Акбари и др. (2024)

При столкновении с фоновым риском относительно своего будущего дохода инвесторы в среднем инвестировали на 6,3% меньше в рискованные активы, чем когда их доход был защищён. При угрозе неизвестных рисков относительно своего будущего дохода (фоновая неопределённость) они инвестировали на 5,7% меньше, чем в состоянии фонового риска, и на 10,7% меньше, чем когда их доход был полностью защищён.

На втором этапе исследователи также спрашивали участников о стрессе в их жизни и источнике этого стресса. Они обнаружили, что финансовая неопределённость и нестабильность работы создавали наибольшее количество стресса, вместе с близким членом семьи, который был нездоров, но опережал самого волонтёра по состоянию здоровья. Хотя плохое здоровье и другие стрессоры не приводили к снижению риска на финансовом фронте, финансовый стресс, такой как отсутствие гарантий занятости и/или трудности с тем, чтобы свести концы с концами, оказали значительное влияние на принятие финансового риска.

Переводя в реальный мир, это исследование показывает, что чем больше людей находятся в финансовом неустойчивом положении (либо потому, что они слишком неуверены в своей работе, либо потому, что у них недостаточно дохода для достойной жизни), тем больше они будут воздерживаться от инвестиций в рискованные активы, такие как акции, и вместо этого будут продолжать инвестировать в облигации и сберегательные счета. Но, как мы знаем, это означает, что со временем эти люди смогут меньше откладывать на пенсию и будут бороться за то, чтобы свести концы с концами, будучи пенсионерами. Таким образом, этот круг становится дьявольской обратной связью.

На макроуровне можно также предположить, что в стране, где люди сталкиваются с систематически более высокой финансовой и рабочей незащищенностью, люди, в среднем, менее склонны сберегать, а это увеличивает дефицит текущего счёта этой страны. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

FactSet: обновление отчётов о прибыли за 4-й кв. для S&P 500.

На данный момент 77% компаний в индексе S&P 500 сообщили о фактических результатах за 4-й кв. 2024 г. Из этих компаний 76% сообщили о фактической прибыли на акцию выше прогнозов, что ниже среднего показателя за 5 лет в 77%, но выше среднего показателя за 10 лет в 75%. В совокупности компании сообщают о прибыли, которая на 7,3% выше прогнозов, что ниже среднего показателя за 5 лет в 8,5%, но выше среднего показателя за 10 лет в 6,7%.

На прошлой неделе позитивные сюрпризы EPS, о которых сообщили компании в нескольких секторах, стали причиной увеличения общего темпа роста прибыли для индекса за этот период. С 31.12 позитивные сюрпризы EPS, о которых сообщили компании в секторах «Финансы», «Потребительские дискреционные товары» и «Услуги связи», внесли наибольший вклад в увеличение общего темпа роста прибыли для индекса за этот период.

Индекс сообщает о более высоких доходах за 4-й кв. сегодня по сравнению с концом прошлой недели и по сравнению с концом квартала. Смешанный (объединяет фактические результаты компаний, которые отчитались, и предполагаемые результаты компаний, которые ещё не отчитались) темп роста прибыли за 4-й кв. составляет 16,9% сегодня по сравнению с темпом роста доходов в 16,4% на прошлой неделе и темпом роста доходов в 11,8% на конец квартала.

Если фактический темп роста за квартал составит 16,9%, то это будет самый высокий темп роста прибыли в годовом исчислении, зафиксированный индексом с 4-ого кв. 2021 г. (31,4%). Это также будет 6-й кв. кряду с ростом прибыли в годовом исчислении для индекса.

9 из 11 секторов сообщают о годовом росте прибыли за 4-й кв. 6 из этих 9 секторов сообщают о двузначном росте: финансы, услуги связи, потребительские товары, информационные технологии, здравоохранение и коммунальные услуги. С другой стороны, два сектора сообщают о годовом снижении прибыли за квартал, и только энергетика показывает двузначное снижение.

62% компаний S&P 500 сообщили о фактических выручках, превышающих прогнозы, что ниже среднего показателя за 5 лет в 69% и ниже среднего показателя за 10 лет в 64%. В совокупности компании сообщают о выручках, которые на 0,8% превышают прогнозы, что ниже среднего показателя за 5 лет в 2,1% и ниже среднего показателя за 10 лет в 1,4%.

В результате темп роста смешанной выручки за 4-й кв. на сегодняшний день составляет 5,2% по сравнению с темпом роста выручки на прошлой неделе в 5,2% и темпом роста выручки на 4,6% на конец квартала (31.12). Если фактический темп роста выручки за квартал составит 5,2%, то это будет 17-й кв. роста выручки для индекса.

Заглядывая вперёд, аналитики ожидают (в годовом исчислении) темпы роста прибыли на уровне 8,1% и 9,9% для Q1 2025 и Q2 2025 соответственно. Для CY 2025 аналитики прогнозируют (в годовом исчислении) рост прибыли на уровне 12,7%.

Коэффициент P/E на 12 месяцев вперёд составляет 22,2, что выше среднего значения за 5 лет (19,8) и выше среднего значения за 10 лет (18,3). Этот коэффициент P/E также выше коэффициента P/E в 21,5, зафиксированного в конце квартала. На предстоящей неделе 46 компаний индекса S&P 500 (включая 1 компонент индекса Dow 30) должны опубликовать результаты за 4-й кв. Удачи!!!

Индексные фонды и рост мегакапитализаций. Продолжение оценки угрозы от трекеров.

На прошлой неделе я написал статью, ссылаясь на исследование, возможно, с лучшим объяснением того, как рост индексных фондов искажает динамику рынка и ускоряет негативные процессы. Пуйя Бехмарам из Университета Макгилла в Монреале пошёл на шаг дальше и в своей работе попытался количественно оценить более широкое влияние роста индексных трекеров.

Он собрал активы как индексных трекеров, так и активных фондов акций в США, которые отслеживают те же индексы рынка. Затем он добавил общий уровень активов акций из-за ограничений индекса: для индексных трекеров это просто весь портфель, а для активных фондов это весь портфель за вычетом "активных акций". Как мы помним, как только компания становится очень большой, её трудно игнорировать даже активным инвесторам, т.к. они должны инвестировать в эти акции, чтобы ограничить свой риск отставания от эталона.

Используя этот комбинированный подход, Бехмарам вычисляет коэффициент включения индексации (IXI) как меру пассивного владения акцией. Теперь давайте рассмотрим акции по рыночной капитализации. На самые крупные 20% всех акций в США приходится примерно 85–90% общей рыночной капитализации фондового рынка. Это число оставалось примерно постоянным в течение последних 20 лет или около того, но изменилось то, что пассивное владение этими акциями увеличилось с примерно 5% в 2000 г. до более чем четверти в 2020 г.

Если посмотреть на другой конец рынка, на 20% акций с наименьшей рыночной капитализацией, картина выглядит совсем иначе. Индексная доля осталась близкой к нулю, поскольку вокруг почти нет индексных трекеров малой капитализации. Когда акции малой капитализации постоянно отстают от акций большой и мегакапитализации, доля общей рыночной капитализации, покрываемая 20% акций с наименьшей капитализацией, снизилась с почти 0,6% в 2003 г. до менее 0,2% в 2020 г.

Доля активов под управлением среднего инвестора, выделенная на 20% акций наименьших компаний в США:

Источник: Бехмарам (2024).

Какую роль в этом сыграл рост индексных трекеров? Чтобы оценить количественное влияние индексного отслеживания, Бахмарам рассчитал портфель из 33% акций с самым высоким индексным включением (IXI) и сравнил его с 33% акций с самым низким IXI. За 20-летний период выборки акции с высоким IXI превзошли акции с низким IXI на 325%! С поправкой на различия в характеристиках акций, таких как размер, оценка, импульс и т. д., превосходство портфеля с высоким IXI по-прежнему составляет в среднем около 4% в год.

Совокупная доходность портфелей с высоким IXI по сравнению с портфелями с низким IXI:

В какой степени эта эффективность обусловлена ​​притоком средств в индексные фонды и необходимостью для активных управляющих держать хотя бы часть этих фондов с высокой капитализацией, которые в значительной степени индексированы?

Чтобы проверить это, Бехмарам построил контрфактическую доходность, которая устранила эффект потоков фондов. На диаграмме ниже показано, что без этих потоков фондов акции с высокой индексацией бОльшую часть времени отставали бы от акций с меньшей индексацией. Другими словами, бОльшая часть превосходства акций с мегакапитализацией, которые сильно индексированы, по сравнению с менее индексированными акциями малой капитализации обусловлена потоками фондов, которые искусственно подталкивают цены вверх.

Высокая и низкая эффективность портфеля IXI и контрфактуальность без инвестиционных потоков:

Всё это означает, что как только потоки средств в индексные продукты прекратятся или, что ещё хуже, инвесторы начнут массово продавать индексные фонды в больших количествах, эти сильно индексированные акции будут сильно отставать, и весь маховик пойдёт в обратную сторону. К сожалению (или к счастью) пока мы, похоже, очень далеки от этой точки. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Franklin Templeton вступает в гонку за Solana ETF, а Grayscale предложит первый в истории Cardano ETF. Новый этап на крипторынке?

Franklin Templeton, один из крупнейших управляющих активами с капиталом под управлением в $1,5 трлн., объявил о своих планах выйти на рынок криптовалютных ETF, сосредоточившись на Solana ($SOL). 10.02 компания зарегистрировала Solana Trust в Делавэре, что может стать первым шагом к подаче заявки на запуск биржевого фонда (ETF) на базе Solana в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Таким образом, Franklin Templeton присоединяется к таким компаниям, как Bitwise, Grayscale, Rex Osprey, VanEck, 21Shares и Canary Capital, которые уже активно работают над созданием Solana ETF. Solana, шестая по величине криптовалюта с рыночной капитализацией $95,8 млрд., стала популярной благодаря своей блокчейн−платформе, которая поддерживает множество мем−коинов, включая нашумевший $TRUMP.

Сид Пауэлл, CEO и соучредитель Maple, отметил: «Экосистема Solana значительно выросла за последний год, а комиссии, генерируемые сетью, привлекли большое внимание». Это подчёркивает растущий интерес институциональных инвесторов к Solana.

11.02 SEC официально признала заявки на Solana ETF от четырёх компаний: VanEck, Canary, 21Shares и Bitwise. Многие эксперты считают, что процесс одобрения может быть ускорен. На прошлой неделе SEC также начала сбор комментариев по заявке Grayscale на Solana ETF.

Solana ETF сталкивается с рядом проблем, и одной из ключевых является вопрос классификации Solana как актива. Алан Орвик, соучредитель Quai Network, пояснил: «SEC беспокоит, что Solana может быть классифицирована как ценная бумага, а также отсутствие регулируемых фьючерсных рынков для $SOL, что исторически было обязательным условием для одобрения ETF».

Крис Чанг, основатель платформы для обмена Solana Titan, отметил, что Solana и XRP от Ripple сейчас находятся в «перетягивании каната» за право стать первым альткоином с одобренным ETF. «У Ripple, возможно, более сильная история для розничных инвесторов, которые покупали токен в предыдущем бычьем цикле, но Solana получила серьёзный импульс благодаря запуску мем-коина Трампа», — сказал он. Чанг также добавил, что одобрение Solana ETF, скорее всего, произойдет в 2025 г. и станет катализатором для притока институциональных инвестиций.

Параллельно с этим Grayscale подала заявку на запуск первого в истории ETF, отслеживающего цену $ADA, токена блокчейна Cardano. Это девятая по величине криптовалюта с рыночной капитализацией $27,3 млрд. Заявка была подана 11.02 и предлагает традиционным инвесторам регулируемый доступ к сети Cardano.

Grayscale уже имеет успешный опыт запуска криптовалютных ETF, включая Grayscale Bitcoin Trust ($GBTC) и Grayscale Ethereum Trust ($ETHE). Новый фонд будет работать по аналогичной модели, храня ADA в оффлайн-хранилищах (cold storage) для обеспечения безопасности.

Cardano, платформа для смарт-контрактов, продолжает привлекать внимание институциональных инвесторов. За последние 24 часа блокчейн обработал транзакции на сумму более $1,5 млрд. Здесь бы неплохо вспомнить, что экосистема Cardano столкнулась с проблемами безопасности в конце 2024 г., когда хакеры взломали аккаунты Cardano Foundation и распространили ложную информацию о судебном иске SEC, что привело к падению цены токена.

Пока SEC не одобрила ни одного ETF на базе альткоинов, кроме Ethereum (если считать его таковым), но растущий интерес к Solana и Cardano со стороны крупных управляющих активами, таких как Franklin Templeton и Grayscale, указывает на то, что рынок может быть готов к новому этапу развития. Остаётся только ждать, как регуляторы отреагируют на все эти инициативы.

В любом случае, 2025 г. может стать переломным для криптовалютного рынка, если SEC одобрит первые альткоин-ETF, открыв двери для массового притока институциональных инвестиций. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Давно мы не видели такого спокойного $SPX. Растут сомнения вокруг дальнейшего снижения ставки ФРС.

После очень хорошего 2024 г. американский фондовый рынок, похоже, обосновался в своей зоне комфорта. Для S&P 500 это, по-видимому, где-то между 6025 и 6085, и индекс закрывался внутри этого узкого диапазона 10 раз за последние 11 торговых сессий.

В прошлый четверг индекс S&P 500 закрылся с повышением на одну тридцатую процента, а это значит, что за каждые 30$, которые имеете в $SPX, вы заработали бы один цент. Это настолько мало, что если бы индекс закрывался выше на такую величину каждый день в течение всего года, общий прирост составил бы чуть меньше 9%, хотя это почти идеально соответствует среднегодовому приросту индекса.

В понедельник в своём ТГ-канале "Тихий Трейдер" я сомневался, что трейдерам удастся третий раз кряду выкупить пятничную коррекцию на $SPX, ожидая формирование более низкого дна на этой неделе. Этот сценарий развивается и сегодня после плохих данных по инфляции, ещё раз ставящих под сомнение дальнейшее снижение ставок Федом, но опять же реакция рынка очень слабая. Любое дальнейшее сползание индекса до диапазона 5843-66 я буду воспринимать лишь как здоровый откат, а дальше посмотрим, но что-то мне подсказывает, что скорее мы увидим новый ATH:

Такая низкая волатильность внутри диапазона - это существенное изменение по сравнению с прошлым годом, когда индекс стабильно рос без особого сопротивления. Мы также не видим никаких серьёзных подводных течений на рынке. Ни стоимость, ни рост не лидируют. У крупных технологических компаний в последнее время были и хорошие дни, и плохие, но нет никакой более крупной тенденции, кроме её отсутствия.

Мы приближаемся к концу сезона отчётов, и пока что это был очень хороший период для компаний из S&P 500. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, индекс находится на пути к росту прибыли в 4-м кв. на 13,89%, а это сильно выше, чем 8,71% месяц назад.

Из компаний, предоставивших отчётность на данный момент, 76,6% превзошли показатели по прибыли, а 61,4% — по продажам. Так в какое положение это ставит ФРС? Традиционно Фед оставляет свои отпечатки пальцев рядом с местом любого медвежьего рынка, но на этот раз всё может быть иначе.

«Нам не нужно торопиться», - так сказал председатель ФРС Джером Пауэлл, давая показания перед Конгрессом на этой неделе, и сейчас этот тезис кажется мне вполне здравым. ФРС не нужно действовать быстро прямо сейчас, поскольку они уже несколько раз снижали ставки, и это сняло часть давления с ЦБ. Также никто не знает, каков будет результат тарифной политики Трампа, или даже как долго она продлится.

На своём последнем заседании в конце января Фед решил оставить процентные ставки в покое. Текущий диапазон ставки по федеральным фондам составляет от 4,25% до 4,5%. Перед январским заседанием ФРС снижала процентные ставки на трёх последовательных заседаниях. Первое снижение составило 0,5%, а два других — 0,25%.

Пока что не было никакой дисгармонии между Белым домом и ФРС, а Трамп даже сказал, что согласен с тем, что ФРС будет удерживать ставки на прежнем уровне на своём последнем заседании, но эта добрая воля может не продлиться долго. Отчёт о занятости в прошлую пятницу может привести к призывам к дальнейшему снижению ставок.

Тогда правительство заявило, что экономика США добавила 143000 новых рабочих мест в прошлом месяце. Это нормальная цифра, но ничего особенного. Это ниже оценок аналитиков в 169 000 рабочих мест, а также ниже пересмотренного прироста декабря в 307000.

Лучшая новость в том отчёте: средний почасовой заработок вырос на 0,5%. Это очень хороший прирост, и он больше инфляции. В предыдущих отчётах заработная плата росла, но лишь немного больше инфляции. За последний год средний почасовой заработок вырос на 4,1%.

С технической точки зрения, Бюро статистики труда провело ежегодные пересмотры, и это сократило количество рабочих мест за прошлый год. Проще говоря, они пересчитали количество рабочих мест, а мы уже знали, что они пересчитали, но не знали, насколько. Оказалось, что на 589000 рабочих мест.

С другой стороны, цифры рабочих мест за ноябрь и декабрь были пересмотрены в сторону повышения. Уровень безработицы снизился до 4,0%. За исключением января 1970 г., уровень безработицы в США сейчас ниже, чем был в течение всех 1970-х, 80-х и 90-х гг.

Рост числа рабочих мест в январе был сосредоточен в здравоохранении (44 000), розничной торговле (34 000) и государственном секторе (32 000). Общий прирост за месяц немного отстал от среднего показателя в 166000 в 2024 г. Социальная помощь добавила 22000, в то время как отрасли, связанные с добычей полезных ископаемых, потеряли 8 000.

Кроме того, все больше американцев ищут работу. Уровень участия в рабочей силе вырос на 0,1% до 62,6%. Более широкий уровень безработицы U-6 остался на уровне 7,5%. В этом отчёте нет ничего, что могло бы убедить ФРС в необходимости вернуться к снижению ставок, но очень скоро это может измениться.

ФРС снова соберётся через месяц, и очень сомнительно, что они изменят ставки. Фактически, Фед может не менять ставки в течение нескольких месяцев, и в настоящее время фьючерсные трейдеры считают, что вероятность снижения ставки к концу июля составляет 59%. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

Индексные фонды делают рынок более рискованным? Акции США ускоряются на 6% из-за трекеров.

Так много всего было сказано о росте индексных трекеров... Критики индексных фондов обычно сосредотачиваются на том, как эти фонды делают рынки менее эффективными, но задумывались ли они о том, что они также делают рынки более рискованными?

Большинству инвесторов интуитивно понятно, что если индексные трекеры получат бОльшую долю рынка, акции начнут двигаться более согласованно друг с другом. Если инвесторы становятся более оптимистичными в отношении рынка, они вливают больше денег в индексные фонды, а затем эти инструменты инвестируют деньги в ряд акций в фиксированных пропорциях. Следовательно, чем больше акций принадлежит индексным трекерам, тем выше должна быть их корреляция с другими акциями, отслеживаемыми этими фондами.

Вы можете увидеть изменение средней корреляции между двумя акциями в США на графике ниже, рассчитанном в новом исследовании Фанга. С конца 1990-х гг. средняя корреляция значительно возросла.

Средняя корреляция между двумя акциями США:

Источник: Fang et al. (2024).

Но почему это больше, чем просто корреляция? Авторы исследования рассмотрели все акции в США и подсчитали, какая часть компании принадлежала ETF и индексным трекерам. Они обнаружили, что 9%-ное увеличение владения компанией со стороны индексных трекеров увеличило корреляцию с другими акциями примерно на 10%, а бету с фондовым рынком примерно на 6%.

Таким образом, если рынок падает на 20%, акции, которые на 9 п.п. больше принадлежат индексным трекерам, испытывают падение цены акций на 21,2%, а не 20%-ное падение для средней акции.

Кажется, что это не такая уж и большая проблема, потому что если рынок упадет на 20%, у меня возникнут более серьёзные проблемы, чем жаловаться на падение на 21,2%, а не на 20%. Однако этот повышенный риск падения акций, которыми чаще владеют индексные трекеры, возникает из-за увеличения корреляции между акциями и рынком в целом. Эта корреляция увеличивается примерно на 10% по сравнению с рынком без индексных трекеров.

Но вот тут-то и возникает настоящая проблема. Общий рыночный риск обусловлен, по сути, корреляцией всех акций на рынке друг с другом. Если бы была только одна акция, которая упала на 21,2%, когда рынок упал на 20%, это не было бы проблемой, но когда все (или большинство) акций на рынке в значительной степени принадлежат индексным трекерам, каждая из этих акций падает на 21,2%, что означает, что рынок в целом падает на 21,2%, а не на 20%, как в мире без индексных трекеров.

С конца 1990-х индексные фонды прошли путь от практически нулевой доли рынка до около 20% доли рынка в США, согласно ICI Fact Book. Эта цифра, вероятно, сильно занижена, поскольку многие из крупнейших индексных портфелей представляют собой отдельные счета институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и целевые фонды, без публичной отчётности.

Но если мы возьмём даже цифру в 20% по номиналу, это будет означать, что по сравнению с концом 1990-х волатильность фондового рынка США выросла на 22,5%. Таким образом, вместо 20%-ного падения в конце 1990-х и начале 2000-х годов рынок сейчас упал бы примерно на 24,5%. Теперь вспомните, что когда акции технологических компаний рухнули в начале 2000-х, фондовый рынок США упал примерно на 40% за 2 года. В сегодняшнем мире с большим количеством индексных фондов на рынке это означало бы падение примерно на 50%.

Теперь мой вопрос инвесторам и регуляторам: кто-нибудь когда-нибудь рассматривал этот потенциальный спад рынков? Как отреагируют регуляторы, когда однажды рынок упадёт на большую величину, а ключевым фактором станут высококоррелированные сделки индексных фондов? Что, по-вашему, произойдет тогда? Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Основные классы активов в январе. Краткий обзор доходности.

Январь был благоприятен для основных классов активов, отметив сильный отскок после тяжёлого декабря. Общий прирост в прошлом месяце свидетельствует о том, что год пока находится на позитивной траектории для рынков. Теперь хорошие новости в мгновение ока стали неактуальными после того, как Трамп объявил о введении всеобъемлющих пошлин для Канады, Мексики и Китая, ведь это грозит поднять инфляцию, замедлить рост, перевернуть мировую торговую систему и взбудоражить рынки.

Можно только догадываться, какими будут цифры за февраль. На данный момент начало того, что выглядит как глобальная торговая война, гарантирует, что неопределённость резко возросла. Инвесторам придётся подстраиваться к тому, что может стать новым мировым порядком для глобальной торговой системы. «Рынку необходимо структурно и существенно переоценить премию за риск торговой войны», — говорит Джордж Саравелос, глава отдела валютных исследований Deutsche Bank.

Между тем, давайте посмотрим на итоги января, что может быть окончательным снимком порядка старого мира через призму основных классов активов, основанных на наборе ETF. Лидеры роста прошлого месяца: иностранные фондовые рынки в развитых странах, за исключением США ($VEA), которые выросли на 4,4%. Все основные сегменты мировых рынков продемонстрировали рост, и это первый месяц всеобщего роста за почти 3 года.

Индекс мирового рынка ($GMI) восстановился в январе после падения в декабре, поднявшись на 2,8% в начале 2025 г. $GMI — это неуправляемый бенчмарк от CapitalSpectator, который содержит все основные классы активов (кроме наличных) в весах рыночной стоимости через ETF и представляет собой конкурентоспособный бенчмарк для портфелей из нескольких классов активов. Сравнение $GMI с акциями США ($VTI) и облигациями ($BND) за последний год по-прежнему отражает средние показатели.

В зеркало заднего вида смотреть всегда следует осторожно. Это предостережение сейчас находит широкий отклик, поскольку мир пытается понять, что означает для рынков, экономик и всего остального война тарифов под руководством США. «Теперь рынкам, возможно, придётся воспринимать остальную часть тарифной повестки Трампа буквально, а не просто серьёзно», — пишет Тобин Маркус, глава отдела политики США в Wolfe Research. Удачи!!!

Великая торговая война отменяется? $BR продолжает радовать после сильного отчёта.

Казалось, что Великая торговая война 2025 г. наконец-то наступила для цен на американские акции. Трамп пригрозил ввести жёсткие пошлины для своих соседей и ключевых торговых партнеров. В ответ государственный гимн СШA освистали на нескольких хоккейных матчах.

Фондовый рынок действительно открылся в понедельник снижением, и цены дрейфовали вниз около часа. В своей нижней точке общие потери в понедельник составили около 2%.

К счастью, более холодные головы в конце концов восторжествовали. По данным NYT, Канада и Мексика в последнюю минуту достигли соглашений c США, чтобы предотвратить торговую войну. По крайней мере, тарифы будут отложены на 30 дней, но с Китаем сделка пока не достигнута.

S&P 500 восстановил большую часть утраченных позиций, и рынок продолжил расти во вторник. Акции роста и малой капитализации показали себя особенно хорошо во вторник. Скорость, с которой были достигнуты эти сделки, говорит нам, что у сторон нет абсолютно никакого желания серьёзной торговой войны.

«Тарифы очень сильны, как в экономическом плане, так и в плане получения всего остального, что вы хотите», — заявил Трамп в понедельник. «Когда вы — горшок с золотом, тарифы очень хороши, они очень сильны и сделают нашу страну снова очень богатой».

Может быть, так и есть, но тарифы не очень понравились Уолл-стрит, как показали фьючерсы в воскресенье. Вспомним, что 17.06.1930 президент Герберт Гувер проигнорировал советы 1000 экономистов и подписал Закон о тарифах Смута-Хоули. В тот день фондовый рынок упал на 8%. Будем надеяться, что эта печальная для инвесторов история не повторится.

После закрытия торгов во вторник Google ($GOOG) сообщил о прибыли в размере 2,15$ на акцию, что на 2 цента лучше прогнозов. Акции упали примерно на 8% в ходе внебиржевых торгов, что заставляет меня задуматься о том, каковы были ожидания трейдеров на самом деле. Доход от облачных вычислений также оказался слабым.

На прошлой неделе правительство США опубликовало свой первый отчёт о росте ВВП за 4-й кв. По данным правительственных счётчиков, экономика США выросла в реальном годовом исчислении на 2,3% за последние 3 месяца прошлого года. Это был 11-й квартал роста кряду, хотя темпы роста и ниже, чем в начале этого десятилетия. Уолл-стрит ожидала 2,5%.

За год экономика выросла на 2,8%. Это неплохо, но немного ниже, чем в 2023 г. С 1992 г. американская экономика пережила всего 2 года спада. За последние 40 лет реальный ВВП на душу населения почти удвоился.

Я обычно не слежу за номинальными цифрами ВВП, но с плохой инфляцией я замечу, что номинальный ВВП, то есть без поправки на инфляцию, вырос на 36,6% за последние 4 года. Экономика США сейчас составляет $30 трлн.

ФРС снова собралась в прошлую среду, и на этот раз чиновники решили не снижать процентные ставки. Напомню, что ЦБ снижал ставки на своих предыдущих трёх заседаниях, на первом из которых — на 0,5%.

Похоже, что Фед будет гораздо скромнее в своих планах по снижению процентных ставок в этом году, а ведь не так давно участники рынка ожидали, что он снизит ставки 4 раза или больше в этом году.

На фьючерсном рынке трейдеры могут делать ставки на то, что, по их мнению, сделает ФРС. Сейчас они ожидают, что Фед снова сделает паузу на своих заседаниях в марте и мае, но затем снова снизит ставки на июньском заседании. После этого трейдеры поровну разделились относительно снижения ставок в октябре. Я стараюсь не обращать слишком много внимания на фьючерсные цены в таком отдалённом будущем, ведь в какой-то степени это просто догадка.

Следующее крупное событие произойдет в эту пятницу, когда правительство опубликует отчёт о занятости за январь. Декабрь был очень сильным, и он превзошёл ожидания более чем на 100 000 рабочих мест. В январе Уолл-стрит ожидает, что экономика добавит 169000 новых рабочих мест, а уровень безработицы останется на уровне 4,1%.

Будет любопытно, что в этом отчёте будет сказано о зарплатах. На Уолл-стрит все согласны с тем, что зарплаты выросли на 0,3% в прошлом месяце, и это было бы очень хорошо. После отчёта о рабочих местах мы увидим следующий отчёт об инфляции в среду 12.02.

В прошлую пятницу утром вышел очень хороший отчёт по прибыли от Broadridge Financial Solutions ($BR), давнего гражданина моего портфеля, о котором я подробно рассказывал в выпуске подкаста "$BR как дивидендный боярин. ТТ рекомендует". ещё в 2020г.

Если вкратце, Broadridge обрабатывает все корпоративные коммуникации для компаний и их акционеров. Если вы задавались вопросом, кто вычисляет все эти прокси, то, вероятно, это $BR. Компания занимает 80% доли рынка, и это отличные дивидендные акции.

Несколько лет назад Financial Times назвала $BR «малоизвестной, но прибыльной коммунальной службой Уолл-стрит». Это правда, но для нас она не малоизвестна.

Reuters отмечает, что «сфера финансовых услуг переживает стремительную цифровую трансформацию: компании всё чаще внедряют облачные вычисления, ИИ и технологии блокчейна».

В пятницу Broadridge сообщила, что её прибыль за 2-ой финансовый кв. выросла на 70% до 1,56$ за акцию. Это отличный результат, и он превзошёл прогноз аналитиков на 1,49$ за акцию. Регулярные доходы компании выросли на 9%.

«Broadridge показала сильные результаты во 2-м кв., включая 9% роста регулярной выручки в постоянной валюте, рекордные доходы, обусловленные событиями, и 70% роста скорректированной прибыли на акцию до 1,56$», — сказал Тим Гоки, генеральный директор $BR.

«Наш рост регулярной выручки был обусловлен сочетанием 7% органического роста и приобретения SIS. Broadridge реализует нашу долгосрочную стратегию роста, направленную на демократизацию и оцифровку инвестиций, упрощение и внедрение инноваций в торговлю и модернизацию управления активами. Наш сильный органический рост по-прежнему поддерживается долгосрочными тенденциями, включая рост участия инвесторов и преобразование нашего рекордного портфеля продаж», — продолжил он.

Квартальная скорректированная операционная маржа $BR выросла с 12,4% до 16,6%. Компания также подтвердила свой прогноз на текущий финансовый год, который заканчивается в июне.

Broadridge ожидает, что в этом году регулярная выручка вырастет на 6–8%, а прибыль — на 8–12%. Это составляет прибыль от 8,35$ до 8,65$ на акцию.

Акции отреагировали очень волатильно в пятницу утром, но как только ситуация начала успокаиваться, акции начали расти, и рост продолжился на этой неделе. Во вторник акции достигли нового исторического максимума:

За последние годы Broadridge в основном нас только радовал. Впервые я добавил его в список покупок в 2019 г., и с тех пор он там и находится. Тогда я добавил его в портфели инвесторов по цене около 97$ и вскоре поделился этой торговой идеей в своём подкасте. С тех пор $BR вырос на 150%, не считая дивидендов. Я и теперь считаю, что Broadridge остаётся сильной покупкой до 250$ за акцию, а дальше посмотрим...Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

Инвесторы влили $107 млрд. в ETF в январе. $VOO пытается обойти $SPY на повороте.

После рекордного 2024 г. по притоку средств в биржевые фонды, инвесторы продолжили активно вкладывать деньги в американские ETF в январе 2025 г. Общий приток средств составил $107 млрд. ,что указывает на возможный повтор $1 трлн. за год.

Распределение по классам активов:

Акции США: $56 млрд.

Облигации США: $28 млрд.

Международные ETF (акции и облигации): $10,7 млрд.

Лидеры притока:

Vanguard S&P 500 ETF (VOO): $21 млрд.

Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): $4,17 млрд.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT): $2,84 млрд.

Отток средств:

SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY): -$13,5 млрд.

iShares Russell 1000 Value ETF (IWD): -$3,43 млрд.

Energy Select Sector SPDR Fund (XLE): -$1,82 млрд.

$VOO находится на пороге того, чтобы обогнать $SPY как крупнейший ETF в мире. С активами под управлением (AUM) в $625 млрд, VOO почти догнал SPY. Последний зафиксировал отток в $13,5 млрд в январе, что связано с волатильностью на рынке акций и активным использованием фонда для краткосрочных сделок. $VOO теперь, как получается, используют более консервативные инвесторы.

Топ-5 ETF по притоку средств в январе 2025 г.:

$VOO (Vanguard S&P 500 ETF): $21,21 млрд.

$VTI (Vanguard Total Stock Market ETF): $4,17 млрд.

$JAAA (Janus Henderson AAA CLO ETF): $3,19 млрд.

$SPLG (SPDR Portfolio S&P 500 ETF): $3,12 млрд.

$VGT (Vanguard Information Technology ETF): $2,94 млрд.

Топ-5 ETF по оттоку средств в январе 2025 г.:

$SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust): -$13,53 млрд.

$IWD (iShares Russell 1000 Value ETF): -$3,43 млрд.

$XLE (Energy Select Sector SPDR Fund): -$1,82 млрд.

$IWF (iShares Russell 1000 Growth ETF): -$1,67 млрд.

$EEM (iShares MSCI Emerging Markets ETF): -$1,43 млрд.

По итогу январь подтвердил растущий интерес инвесторов к ETF, особенно к фондам, ориентированным на акции США и технологии. $VOO продолжает укреплять свои позиции, в то время как $SPY теряет популярность из-за волатильности рынка и хеджирующих шортов на этом фонде. Интерес к Bitcoin-ETF, таким как $IBIT, также остаётся высоким, что подчёркивает растущее признание криптовалют как класса активов.

Будем и дальше следить за динамикой ETF, чтобы оставаться в курсе ключевых трендов на рынке. Здесь же больше важны объёмы, чем цены, и это всегда интересно. Удачи!!!

$GLD vs. $BTC: кто выигрывает битву за статус «убежища» Выбирайте удобную таблетку.

В битве безопасных гаваней золото, по факту, пока в этом году одерживает верх над биткоином. Рынки столкнулись с большой неопределённостью и волатильностью за последние пару недель: от DeepSeek до торговых войн. Пока $BTC вёл себя как типичная технологическая акция, золото защитило инвесторов от этого небольшого постновогоднего хаоса.

В понедельник, когда тарифы Трампа на Канаду, Мексику и Китай встревожили инвесторов, цена на жёлтый металл достигла нового рекордного максимума, превысив 2820$ за унцию, что увеличило годовой прирост SPDR Gold Trust ($GLD) до 7,5%.

Напротив, цена биткоина упала до 91K в понедельник, снизившись на 6000$ за час!!! С тех пор основная крипта восстановилась до 99K, но остаётся заметно ниже своего исторического максимума в 109K. Это вполне консервативный взгляд на победителя в этой гонке.

С другой стороны, сторонники биткоина могут утверждать, что, несмотря на большие колебания, iShares Bitcoin Trust ($IBIT) вырос на 6% с начала года, что вполне себе сопоставимо с доходностью $GLD.

Эта проблема для "золотых жуков" в сочетании с тем фактом, что $IBIT в прошлом году удвоился, превзойдя доходность $GLD в 26%, что делает $BTC более надёжным активом (по мнению криптоевангелистов, а теперь уже и многих фондов, в т.ч. "пенсионных"). Вопрос к зрителям: какую таблетку выбираете вы? Жёлтую или зелёную? Пишите в комментах, если это вас хоть как-то затрагивает. Удачи!!!

Ударная волна DeepSeek сильно ударила по $NVDA. ИИ теперь является вопросом национальной безопасности?

Революция ИИ развивается молниеносно, и одна из самых громких историй прошлой недели подчёркивает, насколько важной стала эта технология не только для Кремниевой долины, но и для национальной безопасности Америки и глобальной конкурентоспособности. Появляется DeepSeek — китайский стартап в сфере AI, который произвёл фурор на рынке, выпустив новую, высокорентабельную LLM.

Хотя DeepSeek пока не является именем нарицательным, его влияние было быстрым. NVIDIA — доминирующий игрок в разработке чипов ИИ и, по состоянию на сегодняшнее утро, третья по величине компания в мире по рыночной капитализации, столкнулась с падением стоимости своих акций после того, как последняя модель DeepSeek продемонстрировала уровень эффективности, который, как опасаются многие на Уолл-стрит, может бросить вызов превосходству Америки в этой области.

Чтобы понять, почему DeepSeek попадает в заголовки, давайте посмотрим на рыночные колебания $NVDA. В прошлый понедельник технологический гигант потерял ошеломляющие $590 млрд. рыночной стоимости. Во вторник наблюдался отскок на $260 млрд, но в среду капитализация снова упала на $130 млрд. За неделю компания упала на 15,8%, что стало худшим недельным показателем с сентября 2022 г.

Почему такая волатильность? Модель ИИ DeepSeek, созданная за малую часть стоимости ведущих моделей США, сигнализирует о возможности новой ценовой войны в ИИ. В отличие от моделей OpenAI ChatGPT и Llama, обученных на дорогих высококлассных полупроводниках, DeepSeek разработала альтернативу, которая, как утверждается, в 45 раз эффективнее своих конкурентов. Её финальный тренировочный запуск обошелся всего в 5,6 млн. по сравнению с гораздо более высокими суммами, требуемыми для моделей, произведённых в США.

Для многих инвесторов это поднимает большие вопросы: будет ли снижаться маржа прибыли от ИИ по мере роста эффективности? Рискуют ли дорогостоящие чипы ИИ от NVIDIA оказаться ниже цен? И самое главное, каковы будут последствия для аэрокосмической и оборонной отраслей, где ИИ становится важнейшим инструментом в современной войне и национальной безопасности?

Прорыв DeepSeek — это не просто финансовая история, это вопрос национальной безопасности. Трамп не стал терять времени, заявив, что DeepSeek должен стать «звонком будильника» для Кремниевой долины. Поддержка развития ИИ, включая центры обработки данных, которые его поддерживают, больше не является просто вопросом бизнеса. Это уже вопрос стратегической важности.

Возможно, отчасти поэтому на второй неделе своего пребывания в должности Трамп объявил о запуске Stargate, совместного предприятия по ИИ стоимостью $500 млрд. под руководством SoftBank и OpenAI. При поддержке Oracle и MGX Stargate намерена немедленно инвестировать $100 млрд в инфраструктуру AI в США. Цель? Закрепить лидерство Америки в области ИИ и сохранить её преимущество в технологической войне и кибербезопасности.

Как отмечают некоторые аналитики и инвесторы, если китайцы могут сравниться с производительностью американского ИИ за малую часть стоимости, не слишком ли много $500 млрд.? В любом случае, разработка Stargate должна привлечь внимание инвесторов, которые смотрят на аэрокосмическую и оборонную отрасли. Военные приложения на основе ИИ, от автономных дронов до передовой киберобороны, уже не просто научная фантастика, ведь они уже влияют на глобальные конфликты. Возможность более эффективно обучать модели ИИ может изменить баланс сил в том, как ведутся войны, как собираются разведданные и как решаются проблемы киберугроз.

Тем временем американские технологические гиганты удваивают инвестиции в ИИ. Марк Цукерберг написал, что 2025 г. станет «определяющим годом для ИИ», и он планирует инвестировать $60–$65 млрд. только в инфраструктуру. Компания рассчитывает удвоить мощность своих GPU (графических процессоров) до 1,3 млн. чипов к концу следующего года, значительно увеличить найм специалистов в этой области и вывести 1 ГВт вычислительной мощности в онлайн.

Бум ИИ уже создает огромные экономические ряби. По данным Sensor Tower, доходы от чат-ботов и генераторов картинок резко возросли с $30 млн. в 2022 г. (год запуска ChatGPT) до почти $1,3 млрд в 2024 г., что представляет собой невероятный рост на 4100%. Sensor Tower сообщает, что США лидируют в мире по монетизации ИИ, на них приходится 45% мирового дохода, в то время как Китай отстаёт всего на 2%.

Хотя DeepSeek оказался впечатляющим с технической точки зрения, он также вызвал серьёзные опасения. Во-первых, Microsoft и OpenAI расследуют, не получил ли DeepSeek данные от ChatGPT несанкционированным образом.

Во-вторых, фирма киберразведки KELA уже выявила серьёзные уязвимости безопасности в модели DeepSeek R1, показав, что ей можно легко манипулировать для генерации вредоносного контента, включая инструкции по вымогательству, фальшивые новости и даже сведения о взрывчатых веществах и токсинах. По этой причине военнослужащих США предупредили не использовать инструменты DeepSeek из-за потенциальных рисков безопасности.

Несмотря на обоснованные опасения, я согласен с UBS, что появление DeepSeek не подрывает общую историю роста ИИ, ведь это не игра с нулевой суммой. Более эффективная по затратам модель могла бы фактически ускорить внедрение в различных отраслях, ещё больше подстёгивая рост производительности и расширение рынка.

Для инвесторов это означает наблюдение за тем, как ИИ меняет аэрокосмическую и оборонную отрасли. Наибольшую выгоду могут получить не сами компании, занимающиеся приложениями AI, а скорее компании, создающие инфраструктуру: производители полупроводников, ЦОДы, поставщики облачных вычислений, компании по кибербезопасности и подрядчики по обороне, интегрирующие ИИ в оружие следующего поколения.

Поскольку США сделали ИИ национальным приоритетом, мы наблюдаем беспрецедентную волну инвестиций в этот сектор. Будь то партнерство OpenAI со Stargate или оборонные компании, использующие его для военных инноваций, послание ясно: AI — это не просто будущее технологий, это будущее национальной безопасности любой страны. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Теория игр и стратегический резерв $BTC. Сможет ли USG устранить угрозу "атаки 51%"?

Децентрализованный механизм консенсуса биткоина работает благодаря тщательно продуманной системе стимулов. Основное правило заключается в том, что цепочка с наибольшей вычислительной работой считается правильной. Это правило устраняет необходимость в центральном арбитре, определяя правильность цепочки на основе усилий тысяч децентрализованных участников, каждый из которых пытается расширить блокчейн.

Субсидии майнерам поддерживают движение блокчейна вперёд, создавая высокие альтернативные издержки для тех, кто не майнит на конце цепи. Эти механизмы, вместе с корректировкой сложности, формируют теоретико-игровую основу для цепи, которая движется вперёд с почти 100% ясностью уже 15 лет.

Единственное исключение — если один майнер или коалиция майнеров сможет собрать более 50% хешрейта. В этом случае они смогут перезаписывать недавние блоки, запрещать другим майнерам записывать новые блоки и определять, какие транзакции будут записаны в канонический реестр. Это было бы катастрофой, так как основная идея BTC — избежать ситуации, когда одна сторона контролирует систему.

Создатель биткоина, Сатоши Накамото, заложил в теорию игр ключевой стимул: майнерам выгоднее играть по правилам, чем подрывать систему. Если жадный атакующий соберёт больше вычислительной мощности, чем все честные узлы, он должен выбрать между использованием этой мощности для мошенничества или для генерации новых монет. Второй вариант окажется более прибыльным, так как правила системы приносят ему больше новых монет, чем всем остальным вместе взятым.

Теперь рассмотрим концепцию самостоятельного майнинга (selfish mining). Математически доказано, что группа майнеров, контролирующая 34% хешрейта, может получить преимущество, если будет использовать эту технику, но несмотря на теоретическую возможность, ни одна группа майнеров пока не попыталась реализовать эту стратегию. Почему?

Самостоятельный майнинг нарушил бы нормы сообщества и привёл бы BTC к хаотичной ситуации, где конкурирующие группы борются за контроль. Победитель получил бы монополию, но это стало бы катастрофой для биткоина, поэтому никто пока и не решается на такой шаг.

Если правительство США (USG) начнёт инвестировать в биткоин на долгосрочной основе, это создаст ситуацию, при которой BTC уже не сможет потерпеть неудачу. В случае конституционного кризиса, связанного с майнингом, кризис будет разрешён чётко и окончательно.

Есть несколько способов разрешения такого кризиса, включая централизованные варианты:

Принудительное установление контроля над 51% хешрейта: USG и контролируемые им майнеры могут взять на себя большинство вычислительной мощности.

Разрешённый софт-форк: Новые блоки могут быть разрешены только для публично торгуемых майнеров.

Переход на Proof of Stake: Это также может быть рассмотрено как вариант.

Преобразование Bitcoin в CBDC: UTXO-набор в BTC может быть преобразован в цифровую валюту ЦБ, подтверждаемую ФРС.

Если USG встроится в успех биткоина на десятилетия вперёд, это устранит главное оружие BTC против централизации — возможность потерпеть неудачу.

Майнеры, борющиеся за крошечные прибыли, могут перестать поддерживать децентрализацию, если обнаружат, что формирование коалиции и монопольный майнинг станут более выгодными. Таким образом, вмешательство США может изменить теоретико-игровую динамику BTC, сделав его более устойчивым, но менее децентрализованным. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in