Суперцикл капитальных вложений в ИИ ускоряется. Всё врут, а там пузырь?

На прошлой неделе финансовые результаты Alphabet, Microsoft и Amazon подчеркнули продолжающийся рост спроса на ИИ и облачную инфраструктуру, что побудило этих крупных игроков увеличить инвестиции в ЦОДы, специализированные микросхемы и вычислительные мощности. Во 2-м кв. рост выручки от облачных услуг ускорился у всех трёх компаний: Google Cloud с 63% в годовом исчислении в 1-м кв. до 82%; Microsoft Azure - с 39% до 43%; Amazon Web Services (AWS) с 28% до 37%, показав самый быстрый рост за 18 кварталов.

В комментариях руководства также указывалось, что инфраструктура остаётся ограничивающим фактором по мере того, как компании масштабируют всё более ресурсоемкие задачи AI. В результате Alphabet повысила свой прогноз капитальных затрат на этот год со $180–190 млрд до $195–205 млрд по всей своей вертикально интегрированной платформе ИИ, от специализированных тензорных процессоров (TPU), центральных процессоров Axion (CPU) и облачной инфраструктуры до передовых моделей Gemini.

Amazon увеличила свой прогноз капитальных затрат на 2026 г с примерно $200 млрд до $220 млрд, подчеркнув инвестиции в инфраструктуру ИИ и затраты на память, а также полупроводники, робототехнику и спутники.

Компания Amazon наиболее наглядно продемонстрировала дисбаланс между спросом и доступной инфраструктурой. Генеральный директор Энди Джасси заявил, что даже при инвестициях в размере около $220 млрд у компании не будет достаточных мощностей для удовлетворения спроса, и этот дисбаланс может сохраниться до 2027 г. Компания также сообщила, что её бизнесы в области ИИ и микросхем превысили годовой доход в $25 млрд каждый и растут трёхзначными темпами в годовом исчислении.

Вертикальная интеграция становится всё более важным источником дифференциации среди крупных компаний. Alphabet объединяет собственные TPU и CPU с Gemini и Google Cloud; Microsoft интегрирует облачную инфраструктуру, как собственные, так и сторонние модели ИИ, распространение ПО и корпоративные связи; а Amazon объединяет AWS с Trainium, Inferentia, Graviton, Bedrock и широким спектром сторонних моделей. Эти интегрированные стеки должны позволить им оптимизировать производительность, мощность и стоимость всей системы вычислений в области ИИ.

Несмотря на множество вопросов, касающихся использования мощностей, амортизации, свободного денежного потока и конечной окупаемости инвестиций, полученные на данный момент результаты показывают, что крупные операторы облачных вычислений считают, что непосредственным ограничением является не избыток мощностей, а не их недостаток. Удачи!!!