ИИ - это главная тема на рынке в этом году, в этом десятилетии и, вероятно, в этом столетии, и предсказать, каким будет характер этого цикла - периоды подъёма и спада, - невозможно. Конечно же, это не остановит людей от попыток сделать свои "ценнейшие" прогнозы.
Самое забавное, что люди с уверенностью делают прогнозы на годы вперёд, в то время как профессионалы даже не могут предсказать, что произойдёт в следующие 3, 6 или 12 месяцев. Отличным показателем тому служат доходы фондового рынка, и на графике ниже показано, как изменились прогнозы прибыли на 2026 г. с начала года:
Это не прогнозы прибыли на 3, 5 или 10 лет вперёд. Нет. Это всего лишь прогноз прибыли на этот год. Аналитики прогнозировали прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, в размере чуть более 310$ в начале года. После нескольких сезонов отчётности, показавших результаты значительно лучше ожиданий, прогноз на конец года теперь почти на 20% выше.
Индекс S&P 500 в настоящее время вырос примерно на 12% за год, но прибыль компаний увеличилась почти на 30%. Это означает, что их рыночная капитализация в отношении к прибыли в этом году значительно снизилась.
Вот интересный мысленный эксперимент, основанный на этих стремительно растущих показателях прибыли. Многие инвесторы считают, что во время рыночного бума оценки компаний (P/E) резко растут, но на самом деле вместо этого они падают. Этот график показывает, что произошло бы, если бы форвардные коэффициенты P/E просто остались неизменными. Доходность фондового рынка по всему миру была бы намного, намного выше.
Всё это происходит по весьма понятным причинам: инвесторы могут опасаться, что все эти капитальные вложения в ИИ завышают прибыль, и эти показатели в конечном итоге снизятся. Это вполне возможно.
Также верно и то, что совершенно нормально, когда существует огромный разрыв между прибылью компаний и доходностью фондового рынка. Вот данные о росте прибыли и общей доходности индекса S&P 500 по десятилетиям, начиная с 1930-х:
Иногда отношения складываются идеально, но чаще они распадаются. В 1940-х, 1960-х, 2000-х, 2010-х и 2020-х (пока что) темпы роста прибыли и цены акций были более или менее сопоставимы друг с другом.
Как бы плохо ни обстояли дела на фондовом рынке в 1930-х, прибыль компаний была ещё хуже. В 1970-х прибыль значительно опережала фондовый рынок. В 1950-х годах фондовый рынок рос гораздо быстрее, чем прибыль. То же самое наблюдалось в 1980-х и 1990-х годах с точки зрения роста. В любой конкретный год эти расхождения могут быть ещё больше:
Значительный разрыв между темпами роста прибыли и доходностью фондового рынка, по всей видимости, является нормой, и средний абсолютный разрыв между этими двумя показателями составляет почти 25%. Это может быть ещё более выражено в отношении отдельных ценных бумаг и отраслей, и, например, The Wall Street Journal проанализировало отдельные составляющие роста прибыли в этом году по компаниям:
На долю десяти компаний приходится около двух третей роста прибыли в этом году. Всего две компании - Micron и Nvidia - обеспечивают треть этого роста!!! Аналитики Yardeni Research отметили, что рынок, похоже, не доверяет будущей прибыли таких компаний-производителей полупроводников, как Micron, но я бы здесь сильно поспорил...
Прибыль компаний, занимающихся производством полупроводников, выросла почти на 200%, в то время как акции подорожали чуть более чем на 40% за год. В настоящее время они находятся в просадке более чем на 20% от своих максимумов.
Фундаментальные показатели говорят сами за себя, но также необходимо учитывать ожидания и то, что уже заложено в цену акций, а в большинстве случаев никто и не знает, что именно заложено в текущую цену.
В долгосрочной перспективе фондовый рынок определяется фундаментальными факторами, а в краткосрочной перспективе рынок и прибыль компаний не всегда находятся в синхронном состоянии. Именно поэтому инвестирование в акции одновременно и захватывающее, и вызывающее раздражение занятие. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий